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盈利能力分析文献综述

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范文一:盈利能力分析文献综述 投稿:邱銿鋀

盈利能力分析文献综述

文献综述 摘要:随着经济的快速发展,人民对于物质的需求越来越高,然而物质的通货膨胀,全球的经济危机,越来越多的企业难以在复杂多变的社会下生存下去。特别对于奶制品而言,在经历08 年三聚氰胺事件过后,人民将购买的目光转向了国外奶制品,对于国产奶制品持相当怀疑的态度,从而导致中国很多奶制品企业都处于倒闭的边缘。盈利能力与质量的分析作为利润表分析的一个非常重要的环节,是企业获得利润最直观的表现。在中国奶制品企业发展日新月异的今天,企业不仅对自己的产品越来越重视,同时对于企业盈利能力的重视也逐渐加大。怎么降低企业的生产成本,提高企业获利的能力是各大企业所研究的重点。而盈利能力提高的一条重要途径无疑是提高净利润。本文通过结合伊利股份有限公司的实际情况,充分考虑其面临的内部与外部环境,采取正确的盈利能力模式,对于伊利股份有限公司而言具有重要的理论意义和迫切的现实意义。 关键词:伊利公司、盈利能力、盈利质量 前言:随着社会经济的高速发展,现代的企业无不把利润、竞争、创新与盈利能力放在首要位置上,并且给予极大的重视,都希望在对市场发展和竞争对手预测的基础上拟定自己相应的对策,力图使自己在盈利能力上高人一等,并且使企业更加的强大,获得成长和胜利,而这些问都可以归结为企业的盈利能力。 一、盈利能力与盈利质量概述 彭新亮(2008)在《北方经贸》的上市公司财务报表分析指标浅 析中说道:上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映,是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、往往也是最可靠的第一首资料,而企业的盈利能力和偿债能力是财务分析的核心指标。 刘淑蓉(2007)在《上市公司盈利能力分析研究》中指出上市公司的盈利能力一直是个很敏感的话题,它如同一把双刃剑,因为它不仅联系着投资者、债权人的利益,同时还关系到其他关系人的利益,因此如何正确评价企业的盈利水平就显得十分的重要。目前用来评价上市公司盈利水平的指标主要有净资产收益率、净利润、总资产收益率、每股收益等。这些指标都可以从不同的方面对上市公司的盈利水平进行评价,比较全面。 屠芳(2002)认为,盈利能力与盈利质量从不同的角度反映企业的盈利情况,二者各有侧重。盈利能力主要强调的是企业获取利润的能力,它主要是以应计制为基础,其表现为税后净收益的大小以及相关比值的大小;而盈利质量则主要反映盈利的确定是否同时有相应的现金流入,即以应计制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随。只有伴随现金流入的盈利,这样的盈利水平才具有较高的质量,具体表现为以应计制为基础计算的有关盈利指标数值与以现金制为基础计算的有关盈利指标数值的差异程度,一般而言,这一差异越小,盈利质量就越高。 陈荣奎(2006)认为,企业盈利能力分析,主要是通过研究利润表有关数据之间的对比关系,以及利润表中有关项目和资产负债表中有关数据之间的关系,来评价企业当期的经营成果和预期企业未来盈利能力。企业的盈利能力可以从不同的角度进行分析,其中最根本的有两个角度,即从利润形成结构来分析获利能力和从投资报酬率的角 度来分析获利能力。利润形成结构分析,主要是通过利润表有关项目之间的对比关系来分析公司获利能力,这是传统的获利能力分析的基本方法。这方面的指标主要有毛利率、营业利润率、净利润率等。 夏汉平(2008)认为,盈利质量分析主要是根据经营活动现金净流量与销售收入、净利润等之间的关系,揭示企业保持现有经营水平,以及将来创造盈利能力的一种分析方法。分析企业的盈利质量指标主要有销售净现率、净利润现金比率和现金毛利率等。 二、盈利能力与盈利质量相关指标 在《上市公司财务报表分析》书中,单喆敏(2005)对盈利能力分析的相关指标做了一个较为详细的说明和运用方法的讲解。 (一)、盈利能力指标 1、毛利率 毛利是营业收入减去营业成本后的余额。毛利率是企业的毛利和营业收入对比的结果。用公式表示: 毛利率=(毛利/营业收入净额)*100% 毛利率反映每一元钱的营业收入中包含着多少的毛利,用来评价企业营业收入的获利能力。对于投资者来说,毛利率总是越高越好。毛利越高,表明同样的营业收入取得的毛利润越多,因此获利能力较强;反之,则获利能力较弱。毛利率的指标通常

用来进行横向和纵向的比较。横向比较可以了解公司在行业中所处的水平。 2、营业利润率 营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。用公式表示: 营业利润率=(营业利润/营业收入净额)*100% 营业利润率反映营业利润占营业收入净额的比重,用来评价公司 的盈利能力。对于投资者来说,营业利润率总是越高越好,营业利润率越高,说明企业的营业收入净额的获利水平较强;反之,则说明企业的盈利能力较弱。如果能将连续几年的营业利润率加以分析,就能了解公司营业利润率变动的趋势,从而对公司的盈利能力的变动趋势作出评价。当然在具体评价一个公司的营业利润率高低时,应将该公司的营业利润率和其他企业水平或同行业平均水平进行对比,这样才能有一个正确的评价。 3、税前利润率和净利润率 税前利润率是企业利润总额和营业收入净额的比率。用公式表示: 税前利润率=(利润总额/营业收入净额)*100% 净利润率是指企业净利润,即利润总额减去所得税后的余额与营业收入净额之间的比率。用公式表示: 净利润率=(净利润/营业收入净额)*100% 税前利润率和净利润率反映的是每百元营业收入所取得的税前利润和税后净利润。对于投资者来说,税前利润率和净利润率都是越大越好。税前利润率和净利润率越大,说明每百元营业收入所取得的税前利润和税后净利润越多,同样的营业收入能取得更多的利润,因此企业获利能力就越强;反之,则获利能力越弱。相对而言,净利润率是投资者最喜爱的,因为税后净利润率的高低,直接关系到可供分配的利润的多少,因而也直接关系到投资者的投资收益水平。 钱爱民(2011)在《公司财务状况质量综合评价研究》中谈到作为投资者,在从营业收入、成本费用的角度分析企业获利能力时,应将上述各个指标结合起来,并结合运用损益表中各项目的结构分析,综合评价企业的获利能力的高低、变动及其他原因。比如,营业毛利 率的上升总是和营业成本在营业收入中的比重的下降相联系的,而导致这种变动的原因不在乎是产品销售价格的上升和产品销售的下降。毛利率的上升一般总会引起税前利润率和净利润率的上升,除非营业外支出大幅度上升等,而营业成本、营业费用、管理费用、财务费用的增减变动最终又通过成本费用利润率反映出来。 以上从营业收入、成本费用的角度分析企业盈利能力的各项比率,是传统盈利能力分析的重要指标。但在某些情况下,这些比率并不能真实地反映企业真正的盈利能力和利润增长情况。因为营业利润率、成本费用利润率等分别反映的是产出、耗费与利润之间的比例关系,而没有揭示投资者的投资与利润之间的内在关系,而投资者最关心的正是这种投资与利润两者之间的关系。 (二)、盈利质量指标 1、销售净现率 销售净现率是指经营现金流量净额与销售收入的比率。用公式表示: 销售净现率=(经营现金流量净额/销售收入)*100% 销售净现率反映了企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系,反映了当期主营业务资金的回笼情况。从理论上讲,该比例一般为1.但是在实际交易中,由于有赊账情况的产生,使得实际产生的经营现金流量要小于销售收入,因此销售净现率通常要小于1.该数值越接近1 就说明企业资金回笼的数度越快,企业应收账款的数量少,反之则会搞成企业大量的资金的挤压,加大筹资资金的成本和难度,更有可能造成大量的坏账损失。当然企业的销售净现率也并非越接近1 就越好。因为高净现率可能由于企业的谨慎性的信用政策,保守的销售方式所致,这样也从侧面影响了企业销售量的提升, 从而影响企业的盈利水平。 2、净利润现金比率 净利润现金比率是经营现金流量净额与净利润的比率。用公式表示: 净利润现金比率=(经营现金流量净额/净利润)*100% 净利润现金比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。当前有一些企业账面利润数值很高,而现金却入不敷出;有的企业虽然出现亏损,而现金却很充足,周转自如。所以,仅以利润来评价企业的经营业绩和获利能力不够谨慎,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是对经营活动现金流量信息进行分析,则较为全面客观。经营活动现金净流量与净利润比较,能在一定程度上反映企业所实现净利润的质量。在一般情况下,比率越大,企业的盈利质量越高。如果净利润高,经营活动产生现金流量很低,说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入,企业净收益很差,即

使盈利,也可能发生现金短缺,严重时会导致企业破产。 单喆敏(2005)在《上市公司财务报表分析》中指出根据盈利质量与盈利能力在定义上的界定,盈利质量可以通过用应计制和现金制下有关盈利指标的差异程度来评价,因此盈利质量的评价与现金有关,而盈利质量的评价指标构成了现金流量的某些特征。盈利质量水平的高低主要可以通过看盈利是否有现金的流入,如果有现金流量的增加,则盈利是有足够现金可以保证的,盈利质量则比较高,否则盈利质量是比较低的。用现金流量来反映盈利状况的指标也有很多经营活动的现金流量,提供劳务、销售商品所收到的现金,分的应收股利或利润所得到的现金,取得债券利息收入所得到的现金等,这些指标在反映盈利状况方面各有优势。 三、企业盈利能力与质量分析应注意的问题 钱爱民(2011)在《公司财务状况质量综合评价研究》中对企业的盈利能力中指出:企业的盈利能力是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力,它是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及规避风险能力等的综合体现,也是企业各环节经营结果的具体表现,企业经营的好坏都会通过盈利能力表现出来。 程培先(2007)在《企业盈利能力分析应注意的几个问题》中指出企业盈利能力水平的分析主要是以资产负债表、利润表为基础,通过表内各项目之间的逻辑关系构建一套指标体系,通常包括销售净利润、成本费用利润率、利息保障倍数等,然后对盈利能力经行分析和评价。但是也应该注意如下一些问题: (一)、仅从销售情况看企业盈利能力 对企业销售活动的获利能力分析是企业盈利能力分析的重点。在企业利润的形成中,营业利润是主要的来源,而营业利润高低关键取决于产品销售的增长幅度。产品销售额的增减变化,直接反映了企业生产经营状况和经济效益的好坏。因此,许多财务分析人员往往比较关注销售额对企业盈利能力的影响,试图只根据销售额的增减变化情况对企业的盈利能力进行分析和评价。然而,营销企业销售利润的因素还有产品成本、产品结构、产品质量等因素,影响企业整体盈利能力的因素还有对外投资情况、资金的来源构成等,所以仅从销售额来评价企业的盈利能力是不够的,有时不能客观地评价企业的盈利能力。 (二)、忽视税收政策对盈利能力的影响 税收政策是指国家为了实现一定历史时期任务,选择确立的税收分配活动的方针和原则,它是国家进行宏观调控的主要手段。税收政 策的制定与实施有利于调节社会资源的有效配置,为企业提供有利的纳税环境,能有效调整产业结构。税收政策对于企业的发展有很重要的影响,符合国家税收政策的企业才能够享受税收优惠,增强企业的盈利能力;不符合企业税收政策的企业,则被要求缴纳额外的税收,从而不利于企业盈利能力的提高。因此,国家的税收政策与企业的盈利能力之间存在一定的关系,评价分析企业的盈利能力,离不开对其面临的税收政策环境的评价。 (三)、忽视利润结构对企业盈利能力的影响 企业的利润收入主要由主营业务利润、投资收益和非常项目收入共同构成,一般来说,主营业务收入和投资收益所占公司的利润有很大比重,尤其主营业务收入是构成企业利润的基础。对企业的盈利水平进行分析时,很多财务人员通常只看对重对企业利润总额的分析,而忽视对企业利润构成的分析,从而忽视了利润结构对企业盈利水平的影响。实际上,有时候企业的利润总额会很多,但是如果只是从总量上看企业的盈利水平很好,但是如果企业的利润主要来自于一些非经常性的项目,或则不是由企业的主营业务活动收入所创造的,那么这样的利润结构往往是存在较大的风险,这样也不能反映出企业真实的盈利水平。 四、总结 通过以上综述,我们可以看出,要分析出一个公司的盈利能力和盈利质量,不仅仅只需要从财务报表的内部环境来分析,还要从公司的外部环境来分析。伊利公司盈利如想取得更多的净利润,就必须要看到,企业销售和资产总额是成正比的,总资产规模越大,取得的销售收入也就多,利润额也大;反之,企业的总资产规模小,收入相对就少,利润额也少。所以,要想要想获得利润的多少,不仅与自己产 品有关,也与企业的战略有关。如何使得企业的盈利达到合理、如何达到利润最大化问题也是中国企业必须思考的问题。 参考文献 [1]彭新亮:《北方经贸》,机械工业出版社,2010 [2]刘元昌,王少武:《论中小城市型乳品企业发展之路》,中国乳业,2006 [3]单喆敏:《上市公司财务报

表分析》,复旦大学出版社,2005 [4]钱爱民:《公司财务状况质量综合评价研究》,北京大学出版社,2011 [5]魏琼:《燕京啤酒股份有限公司财务报表分析》,西南交通大学,2007 [6]夏汉平:《财务报表分析识别与信贷风险防范》,中国社会出版社,2008 [7]王化成:《客户赢利性分析——支持客户满意战略的方法》,外国经济与管理,2006 [8]王崇赫,2007:《乳制品行业上市公司资本结构的分析》,《北京大学商学院学报》,2007 年第五期 [9]刘淑蓉,2007:《上市公司盈利能力分析研究》,《重庆商学院学报》,2007 年第四期 [10]屠芳,2002:《从行业环境分析上市公司的盈利能力》,《立信会计高等专科学校学报》,2002 年第四期

[11]陈荣奎:《公司财务管理》,中国人民大学出版社,2006 [12]中国注册会计师协会:《2010 年度注册会计师全国同意考试 辅导教材——会计》,中国财政经济出版社,2010 [13]王浩:《融资与投资管理》,中国对外经济贸易出版社,1999 [14]陈佳:《商业银行基于作业的盈利能力分析》,西南财经大学, 2007 [15]程培先,2007:《企业盈利能力分析应注意的几个问题》,《商场现代化》,2007 年第五期 [16]倪燕,2007:《企业盈利能力分析》,《合作经济与科技》,2007 年第一期 [17]RobertC.Higgins :《Analysis for Financial Management 》, McGraw Hill Higher Education,2009 [18]Lyn M.Fraser,Aileen Ormiston :《Understanding Financial Statements》,Edition.Prentice-Hall Inc,2004 [19]W.R.Scott:《Financial Accounting Theory》,Prentice-Hall Inc, 2006

范文二:营运资本管理与企业盈利能力研究:文献综述 投稿:方軘軙

【摘 要】资产、负债管理效果与企业经营成败密切相关,作为资产、负债重要组成部分的流动资产以及流动负债管理与企业经营显得越发重要。本文通过整合营运资本管理与企业盈利能力的研究,发现应收账款、存货管理与盈利能力之间呈正向关系,而应付账款管理与企业盈利能力之间还呈现出非线性或U型的特征。最后,文章在评述前人研究的基础之上对未来的研究领域做出了展望。

  【关键词】营运资本管理;盈利能力;外文综述

  一、引言

  企业将大量资金投资于应收账款和存货,同时将应付款作为短期融资政策(Deloof 2003)。因此,流动资产与流动负债的运用(被定义为营运资本管理)已成为企业日常管理中一项十分重要的工作(Malmi.2003)。

  营运资本管理通常具有两大作用。其一,营运资本管理直接影响公司流动性(Chiou.2006)。营运资本对于流动性的作用表现为:存货购买导致现金流向供应商而现金流入又源于存货销售(Richards 1980)。因此,推迟付款,应付账款虽增加,但现金流出时间却被延长。这种相互关系在财务危机时期将导致企业收缩信用政策,推迟付款来应对外部融资约束(Enqvist.2012)。营运资本对于流动性的长期影响还不明显。如严格的信用政策可能拒绝了潜在的客户,因而减少了未来的资金流入。其二,营运资本管理对于提升公司价值非常重要(Smith 1980)。一方面,营运资本影响公司销售额进而影响公司利润;另一方面,营运资本管理影响公司资本占用进而影响公司资本成本。可以设想在没有增加资本占用的前提下增加销售额将会使得公司利润大幅增加,但改变销售通常又会影响营运资本投资。

  二、营运资本管理评价方法

  营运资本管理被定义为“流动资产与流动负债的管理”(Haley 1991)。因此,净营运资本等于流动资产与流动负债的差额。无论从理论还是从实务来看,流动资产和流动负债都被高度重视。尽管主流看法认为,净营运资本主要指应收账款、存货和应付账款(Deloof 2003)。但仍有学者认为应当将流动负债从营运资本中剔除出去,采用广义的营运资本方法(Van Horne.2005)。鉴于综述目的,本文将应付账款作为营运资本的一部分对待。运用净营运资本替代毛营运资本的好处是:流动负债—至少在某种程度上与存货存在以及未来存货转化为应收账款是密切联系的。当然,也可以发现使用净营运资本会忽视应付账款对于营运资本需求量的抵消效应。

  营运资本管理计量的常规方法是现金周转期(CCC)。CCC源于营业周期,用于计量采购到销售收款的时间段(Richards.1980),运用存货周转天数(DSI)加应收周转天数(DSO)计算而来。然而,营业周期采用的是毛营运资本的方法,忽略了采购到付款的时间差。对于净营运资本,CCC计量的是现金从流出到流入的时间差。因此它运用经营周期与应付账款周转时间(DPO)的差额来计算。通常来讲,CCC以天数加以反映,计算如下:CCC=DSI+ DSO –DPO。DSI计量存货管理,等于存货余额除以销售成本再乘以365天;DSO计量应收账款,等于应收账款余额除以销售额再乘以365天;DPO计量应付账款,等于应付账款余额除以销售成本再乘以365天。

  除上述方法外,理论和实务界也提出了采用净经营周期(NTC)来代表营运资本管理(Meyer and Ludtke 2006)。与CCC相比,计算NTC时统一采用销售额形式,然而这种方法缺少应有的准确性。

  三、研究述评

  (一)研究结论概况

  表一运用关键词的形式按时间描述了大量研究。从表一可知,除Meyer.(2006)仅采用2003年的数据分析结论外,其他研究者均运用4到20年的面板数据。此外,大多数研究采用资本回报率作为因变量来计量盈利能力。更为具体的是,大多研究使用资产回报率(ROA)或毛经营利润(GOP)来反映盈利能力。

  从表一可以看出早期学者对于营运资本管理研究大多采用CCC或NTC为替代变量,从近期研究来看,已经转向从DOS、DSI、DPO等方面进行细化研究(Wohrmann.2012等)。从整体结论来看,表一揭示了早期研究(Jose.1996等)表明营运资本管理与企业盈利能力呈负相关关系。然而,值得关注的是Banos-Caballero (2012),他们的研究表明营运资本管理与盈利能力之间的关系不显著或呈U型特征。

  (二)研究结论评述

  早期研究从营运资本的三个方面建立了营运资本管理与盈利能力之间的负相关关系。首先,多数研究设计运用单一的变量来计量营运资本管理(CCC或NTC),但CCC是由营运资本的三个组成部分计算得来的。因而CCC能否与盈利能力建立负相关关系,关键取决于三个组成部分能否强有力影响盈利性。其次,当前研究在很大程度上考虑了营运资本的主要构成部分。就流动资产而言, Enquvist.(2012)发现DSO、DSI与企业获利能力呈显著的负相关关系。其它的研究也为这些研究结论提供了额外的证据(Wohrmann.2012)。然而,对于应付账款而言,研究文献结论不一。从理论角度来看,应付账款增加,营运资本就会减少(Enqvist.)。由于CCC与企业盈利能力之间存在负相关关系,那么可以推断DPO应当与盈利能力呈正相关关系。换句话说,如果企业推迟付款将能使企业更具盈利性。但令人不解的是,实证结果表明DPO与企业盈利能力之间的关系不显著或者显示负相关的关系。仅有Lararidis.(2006)研究表明两者存在正向关系。

  注:CCC表示现金周转期,DPO表示应付账款周转期,DSI表示存货周转期,DSO表示应收账款周转期,GOP表示毛经营利润,NOP表示净经营利润,NTC表示净商业周期,ROA表示资产回报率,ROCE表示占用资本回报率,ROE表示权益回报率。↑,↓,→,N/A,&分别表示正相关,负相关,不显著,不相关以及是否相关需要依靠商业周期等情形。   就线性关系而言,Banos.2012特别分析了中小规模的公司,他发现这种关系并非是线性而是一种U型的关系。因此,这种结果显示营运资本管理并不能一味提高盈利能力,相反公司可以保持积极的营运资本水平来最大化其获利能力。Enquvist.(2012)等考虑了不同的商业周期对于盈利能力的影响。研究表明在经济下行时,商业周期对于盈利能力的影响更加强劲。说明在经济危机时刻,应收账款可以提升盈利能力,企业可以通过延长而不是缩短债务期限限来增加获利性。

  四、总结与展望

  营运资本管理与企业经营密切相关。本文整合了前人有关营运资本管理与企业盈利能力之间的研究。总的来看,实证研究结论表明从紧的营运资本有助于企业盈利能力的提高。然而,值得注意的是除了Banos.2012的结论外,其它实证结果都支持线性模型。由于存在这种不同的结果,那么在分析企业盈利能力与营运资本管理的关系时,需要对研究范围进行一定的控制。因此,未来的研究应当考虑这些不一致的结论。准确的说,在非线性模型下研究营运资本管理与盈利能力之间的关系是值得的。从实务和理论的角度看,寻找保持多少营运资本能最大化企业盈利能力以及企业价值是非常有意义的。据此,未来的研究不应仅聚焦于怎样来衡量营运资本管理,而是应当具体的分析营运资本的每个组成部分,考虑保持什么水平的营运资本能够提升企业的获利性。此外,还应研究如何能够整合兼顾供应商以及客户的利益,制定出最优的营运资本管理政策。

  参考文献:

  [1]Banos-Caballero,s;2010.Working capital management in SMES.Accounting and Finance,50,511-527.

  [2]Chiou,J.2006.The determinants of working capital management. Journal of American Academy of Business,149-155.

  [3]Deloff,M.2003.Does working capital management affect profitability of Belgian firms?Journal of Business Finance and Accounting,30,573-587.

  [4]Enqvist,J.2012.The impact of working capital management on firm profitability.Working Paper.

  [5]Kestens,2012.Trade credit and company performance during the 2008 financial crisis. Accounting and Finance.

  作者简介:王开敏(1989-),男,陕西安康人,新疆财经大学会计学院硕士研究生,研究方向:上市公司财务与会计。

范文三:营运资本管理与企业盈利能力研究:文献综述 投稿:侯朁朂

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E C O N O M I C & T R A D E   U P D A T E [ 时代 经贸 

营 运 资 本 管 理 与 企 业 盈 利 能 力 研 究  文 献 综 述  :

王开敏  

( 新疆财经大学会计学院,新疆 乌鲁木齐 8 3 0 0 1   2 )  

【 摘 要 】资产、负偾 管理效果与企业经营成败 密切相关,作为资产、负债重要组成部分的流动资产 以及流动负债管理与企业经营显得越发重要。本文通过整  合营运资本管理与企业盈利能力的研究,发现应收账款、存货管理与盈利能力之 阐呈正向关系,而应付账款管理 与企业盈利能力之间还呈现出非线性或u 型的特  征 。最后 ,文章在评述前人研 究的基础之上对未来的研 究领域做出了展望。   【 关键词 】营运 资本管理;盈利能力;外文综述  引言  了营运资本 的主要构成 部分 。就 流动资产 而言 ,   E n q u v i s t .( 2 0 1 2 )   S O 、D S I 与企 业获利能力 里显著 的负相关关 系 。其 它的研究也 为  企业 将大 量 资金 投 资于应 收 账款 和存 货 , 同时将 应付 款作 为 短  发现D W o h r m a n n . 2 0 1 2 )。然而 ,对于应  期融 资 政策 ( D e l o o f   2 0 0 3 ) 。 因此 ,流 动 资产 与流 动 负 债 的运用  这 些 研 究 结 论 提 供 了 额 外 的 证 据 ( ( 被 定义 为 营运 资 本管 理 ) 已成为 企业 日常管 理 中一 项十 分重 要 的  付 账款而 言,研究文 献结论不 一。从理 论角度来看 ,应付账 款增加 ,   工作 ( M a l m i . 2 0 0 3 )。   营运 资本 就会减 少 ( E n q v i s t . ) 。由于C C C 与企业 盈利 能力之 间存在  营运 资本管理通常具有两大作用 。其一 ,营运资本管理直接影响公  负相关 关系 ,那么可 以推 断D P O 应 当与盈利 能力 里正相 关关 系。换 句  司流动性 ( C h i o u . 2 O 0 6 )。营运资本对于流动性的作用表现为:存货购买  话 说 ,如果 企业推迟付 款将 能使企业 更具盈利性 。但令人不 解的是 ,   P O 与企业 盈利 能力之 间的关 系不 显著或 者显示 负相 关  导致现金流 向供应商而现金流入又源于存 货销售 ( R i c h a r d s  1 9 8 0 )。因  实证结果 表 明D 此 ,推 迟付款,应付账款虽增加 ,但现金流 出时间却被延长 。这种 相互  的关 系。仅有 L a r a r i d i s .( 2 0 0 6 )研究表 明两者存在 正 向关 系 。   衰 一 营 运 资本 警 理 与 企 业 盈 利

能 力  关 系在财务危机时期将导致企业收缩信用政策 ,推迟 付款 来应对 外部融 

资约 束 ( E n q v i s t . 2 0 l 2 )。 营运 资 本 对 于流 动 性 的 长 期 影 响还 不 明显 。如  严格 的信用政策可能拒绝 了潜在 的客户 ,因而减少 了未来 的资金 流入。   其二 ,营运 资本管理对于提升公司价值非常重要 ( S m i t h  1 9 8 0 )。一方  面 ,营运 资本影响公司销售额进而影响公司利润 ;另一方面 ,营运 资本  管理影 响公司资本 占用进而影响公司资本成本 。可 以设想在 没有 增加资  本 占用 的前 提下 增加 销 售 额将 会 使得 公 司利 润 大 幅增 加 ,但 改 变销  售 通 常又 会影 响 营运 资本 投资 。   二 、营 运 资本管 理评 价 方法  营运 资本 管理被 定义 为 “ 流动 资产 与流动 负债 的管理 ” ( H a l e y   1 9 9 1 )。因此 ,净营运 资本等 于流动 资产与流 动负债 的差额 。无论从  理 论还 是 从实 务 来看 ,流 动 资产 和流 动 负债 都被 高 度重 视 。尽 管主  流看 法认为 ,净 营运资本 主要指应 收账款 、存 货和应付 账款 ( D e l o o f   2 0 0 3 )。但 仍有 学者认 为应 当将 流动 负债从营 运资本 中剔除 出去 ,采  用广 义的 营运资本 方法 ( V a n   H o r n e . 2 0 0 5 )。鉴于综 述 目的,本文将  应付 账款作 为营运 资本 的一部分对 待 。运 用净 营运资本 替代毛 营运资  本 的好 处是 :流动 负债一至 少在某 种程度 上与存 货存在 以及未 来存货  转化 为应收 账款 是密切联 系的 。当然 ,也可 以发现使用 净营运 资本会  忽视 应付账 款对 于营运 资本 需求 量的抵消 效应 。   营运 资本 管 理计 量 的常规 方 法是 现金 周转 期 ( C C C )。C C C 源于  营业 周期 ,用 于计量 采购 到销 售收 款的 时间段 ( R i c h a r d s . 1 9 8 0 ),   运用存 货周 转天数 ( D S I )加应收 周转天数 ( D S O )计算而 来 。然 而 ,   营业 周期采 用的是 毛营运 资本 的方法 ,忽略 了采 购到付 款 的时间差 。   对 于净 营 运 资本 ,C C C 计 量 的是 现金 从 流 出 到流 入 的 时 间差 。 因此  它运 用经 营周 期与应 付 账款周 转 时间 ( D P O ) 的差额来 计算 。通 常来  讲,C C C 以天 数加 以反 映 ,计 算如 下:C C C - = D S I +D S O —D P O 。D S I 计量  存货 管理 ,等于存 货余额 除 以销售 成本再 乘 以3 6 5 天 ;D S O 计量应 收账  款 ,等 于应 收账款

余额除 以销售额 再乘 以3 6 5 天 ;D P O 计量 应付账 款 ,   等于应 付账款 余额 除 以销售 成本再乘 以3 6 5 天。   除上述 方法 外 ,理论和 实务 界也提 出了采用 净经 营周期 ( N T C )   来代表 营运 资本管理 ( M e y e r   a n d   L u d t k e   2 0 0 6 ) 。与C C C 相 比,计算  N T C 时 统一采 用销售 额形式 ,然而这 种方法 缺少应有 的准确 性 。   三 、研 究 述 评   ( 一 )研 究 结论概 况  表 一 运用 关键 词 的形 式按 时 间描 述 了大量 研 究 。从表 一 可知 ,   除M e y e r .( 2 0 0 6 )仅采 用 2 0 0 3 年 的数 据分 析 结论 外 ,其他 研 究者 均  运用4 到2 O 年 的面 板数 据 。此 外 ,大 多 数研 究 采 用资 本 回报 率 作 为  因变 量来 计 量盈 利 能力 。更 为 具体 的 是 ,大多 研 究使 用 资产 回报 率  ( R 0 A)或毛 经营 利润 ( G o P )来 反映 盈利 能力 。   从表 一 可 以看 出早 期学 者对 于营运 资本 管理研 究大 多采 用C C C 或  N T c 为替 代变量 ,从近 期研 究来看 ,已经转 向从D O S 、D S I 、D P O 等 方面  进 行细 化研 究 ( W o h r m a n n . 2 0 1 2 等 )。从 整体 结论 来看 ,表 一揭示 了  早 期研 究 ( J o s e . 1 9 9 6 等 )表 明 营运 资本 管理 与企业 盈 利能力 呈负 相  关关系 。然而 ,值得 关注 的是B a n o s - C a b a l l e r o ( 2 0 1 2 ),他们 的研  究表 明营运 资本 管理 与盈利 能力之 间的关系不 显著或 呈u 型特 征 。   ( 二 )研 究结 论评 述  早 期研 究 从 营运 资本 的三 个 方面 建立 了营 运 资本 管理 与盈 利 能 

作 者及时间  

研究 期阃 

样 奉   规模 

园变量 

自   变  量  

C c c  

m  

c c c p c r c  ̄   盈利能力  关系 

C C C   I  

m   I  

D s o / m[ / [  ̄ 盈利能力关系 ,    

J 0 s e   e t   a 1 .( 1 9 9 6 )  

s h i n   a n d¥ 0  ̄ t l l e r l   t 1 9 9 8 )  

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B a n o s - C a b a l l e m ( 2 0 1 2 )  

 ̄ a q u v l s t   e t   a 1 .( 2 0 1 2 )   I o h蛐 n   e t   a I( 2 0 1 2 )  

2 0 0 2 I 2 0 0 7  

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u 型特征 

C c c   l   m  I  

胁 

D 0 s l   D s I l D P OI   D 0 s I   D s I / B P O( &)  

注 ;0 0 0 表示现金周转期。D P O 表 示应 付 账 歉 周 转 期 。 D S   I 衰示存货周转期.D S O 表示应收 

账披周转期 .G o P 表 示毛经营利湘 .N O P 表示净经营利润.N T C 表示净商业周期 。R O A 表示斑产回  报率。R O C E 裹 示 占 用 资 本 回 报率 。R O E 表 示 权 益 回 报 率 。 t.   . - + . N / A . &分 别 表 示 正 相 关 . 负相  关. 不显著 . 不相关以厦是否相关需要依靠商业周期等情形。  

就 线性关系 而言 ,B a n e s . 2 0 1 2 特别 分析 了中小规 模 的公 司,他发  现这种关 系并非是线性而是一种u 型的关系 。因此 ,这 种结果显示营运  资本 管理并不 能一味提 高盈利 能力 ,相反 公司可 以保 持积极 的营运 资  本水平来 最大化其获利 能力。E n q u v i s t .( 2 0 1

2 )等考虑 了不同的商业  周期对 于盈利 能力 的影 响。研究表 明在经济 下行时 ,商业周期对 于盈  利能力 的影响更加 强劲 。说明在经 济危机 时刻,应收 账款可 以提升盈  利能力 ,企业可 以通过延长 而不 是缩短债务期限限来增加获利性 。   四、总结 与展望  营运 资本 管理 与企业 经 营密 切相 关 。本文 整合 了前人有 关 营运  资本管 理与企业盈 利能力 之间 的研 究。总 的来看 ,实证 研究结 论表 明  从紧 的营运 资本 有助于企 业盈利 能力 的提 高。然而 ,值得注 意的是除  了B a n o s . 2 0 1 2 的结论外 ,其它实证 结果都支 持线性模 型 。由于 存在这  种不 同的结果 ,那 么在分 析企业盈利 能力与 营运资本 管理的关 系时 ,   需要对研 究范 围进 行一定 的控制 。因此 ,未 来的研究应 当考虑这 些不  致 的结论 。准确 的说 ,在非线性模 型下研 究营运资本 管理与 盈利能  力之 间的关系是值 得 的。从实务和 理论 的角 度看 ,寻找 保持 多少营运  资本能 最大化企业 盈利 能力 以及企业 价值是 非常有意义 的 。据此 ,未  来的研 究不应仅 聚焦于怎样 来衡量 营运资本 管理 ,而是 应当具体 的分  析 营运 资本的每个 组成部分 ,考虑保 持什么 水平的营运 资本能够提 升  企业 的获利性 。此 外 ,还应 研究如 何能够整 合兼顾供应 商 以及 客户的  利益 ,制 定出最优 的营运 资本 管理政 策。  

参考文献 :  

【 1 ] Ba n o s — Ca b a l l e r o , s ; 2 0 1 0 . Wo r k i n g   c a p i t a l   ma n a g e me n t   i n   S MES . Ac c o u n t i n g   a n d  

F i n a n c e , 5 0 , 5 1 1 - 5 2 7 .  

[ 2 ] C h l o u J . 2 0 0 6 . T h e   d e t e r m i n a n t s   o f   w o r k i n g   c a p i t a l   ma n a g e x n e n t . J o u r n a l   o f   A m  ̄  ̄ c n  a

Ac a d e my   o f B u s i n e s s , 1 4 9 — 1 5 5 。  

【 3 ] De l o f, i M. 2 0 0 3 . Do e s   wo r k i n g   c a p i t a l   ma n a g e me n t   a f f e c t   p r o i f t a b i l i t y   o f   Be l g i a n  

i f r m  ̄ ? J o u ma l   o f B u s i n e s s   F n i a n c e   nd a   A c c o u n

t i n g . 3 0 , 5 7 3 — 5 8 7 .   E i   q  t J . 2 0 1 2 . T h e i m p a c t o f w o r k i n g c a p i t a l ma na g e m e n t o n f n mp m i f t a b i l i t y . Wo r l d n g P a p e r .  

[ 5 ] Ke s t e n s , 2 0 1 2 . T r a d e   c r c 扯 a n d   c o mp ly   p e fo r r ma n c e   d u i r ng   t h e   2 0 0 8   i f n a n c i a l   c r i s i s .  

c o u n t i n g a n dF i n a n c e .   力 之间 的负相 关关系 。首先 ,多数研 究设计运 用单一 的变量 来计量 营  Ac 运 资本 管理 ( C C C 或N T C ),但 c C C 是 由营运 资本 的三个 组成 部分计 算  1 9 8 9 -) ,男 ,陕西安康 人 ,新疆财经大 学会计 学院硕士研  得 来 的。 因而C C C 能否与 盈利 能力建 立负 相关 关系 ,关 键取 决于三 个  作者 简介 :王开敏 (   组成 部分 能否强 有力影 响盈利 性 。其 次, 当前 研究在 很大程 度上考 虑  究生,研 究方 向:上市公 司财务与会计 。

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范文四:从利益相关者角度分析盈余管理动因文献综述 投稿:卢磧磨

从利益相关者角度分析盈余 管理动 因文献综述 
◆曹 智慧 
( 西南财经大学 四川省 6 1 1 1 3 0 )  

【 摘要 】 盈余 管理 作为经济 学界和会计 学界 的重要 话题 , 一直备 受  分红 , 配股融资成本低于公司举债 融资成本 ,而且配股资金几 乎 
国内外 学者 的广泛关注。许 多学者对盈余 管理 问题进行 了研 究 ,   是无代价使用 。由于配股对上市公司来说意味着可以以低成本融  对 于其动 因的讨 论非常活跃。本文在众 多研 究的基础上 。 从利 益 人大量 的资金 , 因此对 于那些净资产收益率未 能达到配股要求 但  相关者 的角度分析 了盈余管理的动 因, 并指 出过度 盈余管理存在 接近配股 及格 线的上市公司 , 其可能采取盈余管 理手段来达 到配  的弊端 。   股要求 , 争取配股。  

【 关键 词 】 盈余 管理 利益相关者 动 因  

( 三) 避免 s T 。   蒋义宏 ( 2 0 0 2 ) 对亏损 公司盈余 管理进 行的研究 得 出结论 : ( 1 )   亏损 上市公 司为 了避 免 s T、 P T及 终止上市 的管制而 在亏损 前一 

( 2 ) 在首次亏  企业利益相关者众多 , 各利益相关 者之间都希 望获得更多 的 年度利用经常性应计项 目做 出调高收益的会计处理 ; 损 年度利用 经常性应 计项 目和非经常 性损益做 出调 减收益 的会  回报 ,会计盈余 信息会影响 以会计盈余 为基 础的契约 的执 行 , 对  计处理 ; ( 3 ) 在扭 亏和摘 帽年度会利用经常性应计项 目和非经常性  利益相关者的决策具有重要影响。而对企业拥 有信 息优 势和实质 
魏 刚( 1 9 9 8 ) 、 陆建 桥  控制权 的一方 或多方 利益相关者 有可 能单 独或合 谋实施 盈余管 应 计项 目做 出调 增收益 的会 计处 理 。此外 , ( 1 9 9 9 ) 就上市公 司是否会采取盈余管理手段来避免被摘 牌做 了实  理, 谋求 自身利 益的最大化 。本文主要从管理者 、 股东、 债权人 、 监  证研 究 , 得 出结 论一致 : 上 市公 司为了避免 被特别处 理及暂 停上  管部 门 四个方 面在众 多研究 的基 础上对 国 内的盈余 管理 动 因进  行 了分析 。   管理者 




市 与终止上市的处罚 ,将会采取盈余管 理行为对 利润 进行操纵 。   s T公司一般在亏损第二年基本确定无法避免被特别处理 , 于是就 

因而设法在亏损 当期形成 巨额亏损 以  管理者的报酬常与经营业绩挂钩。刘睿智( 2 0 0 9 ) 在分析 中国 要考 虑未来如何提高收益 , 便在 以后年度更易提高 收益扭亏为盈 。   上市公 司高管年 薪与盈余管理之 间的关 系
时发现 : 操纵性应计利  四 、 监 管 部 门  润对上市公 司高管年薪存在显著影 响 ; 高管操纵盈 余的动机 随着 

年薪与报告利 润相关 性的增加而增加 。可见 , 信息 不对称使 高管 

总 能找 到机会避开董事会 的监督进行盈余管理 。希利 ( 1 9 8 5 ) 在文  1 9 9 4 > 研究 了美 国 1 9 8 6年的所得税改革 , 发现 了税务成本对公 司  章“ 分红计划对会计 决策的影响” 中, 对盈余管 理的契约动机 进行 ( 收益转移 的影响。 T h o m a s 等 ( 1 9 9 8 ) 进一步研究发现 , 收益转移主要  研究 得 出结 论 : 在进行 盈余管理 前 , 管理人 员拥有关 于公 司净利  往往尽量 降  润 的内部信 息 , 而外部 的利益集 团都无法 准确 了解 , 管理人 员有 集中于税务筹划更为激进的公司。企业 为了节约税负 , 另外 , 我国的税法体系还不十分完善 , 税收优惠政策  机会操纵利润 。因此在那些薪酬计划 以当期报告净利润为基础的 低报告净收益。 这也促使企业管理者为了节税而进行盈余管理。   公司, 管理人员就会操纵净利润谋求 自身利益最大化。同时 , 公 司 颇多 ,
( 二) 政府 监 管 。   高层管 理者面临着来 自经理人 市场 的竞 争 , 当管理者在不利 处境  对于在社会有着重要影响 的大型企业 , 他们希望 通过盈余 管  时就 可能通过盈余管理来 凸显 自己的经营业绩 , 以防止 由于经营  理来降低所受到 的关 注程 度 , 即利 用会 计程序和方 法使净利 润最  不力导致其在公 司的职位受到威胁 。   小化 , 以避免公众 的压力迫使 政府 通过加强管制 或其他方法 来降  二、 债 权 人 

( 一) 避免税收 。   齐莫尔曼证明了财富转移最直接的方式是税 收制度。G u e n t h e r  

另一 方面政府通 常会对那些对 当地 G D P有重  相 对 于股 东来 说 ,债权 人 处 于较 为不 利 的地 位 。王 长 莲 低企业的盈利能力。 大贡献 的企业实施一 些优惠政策 , 而这些优惠政 策会促进企业 的  ( 2 0 1 0 ) 在盈 余管理动 因分析 中指 出 , 债权人 为 了减少代 理成本和  是一种长远 的利益 。因此企业会为 了达到某些条 件  风险, 保证 到期 收回本息 , 在贷款时 , 往往 在债 务合 同中订 有一系 进一步发展 , 而进行盈余管理 。   列 以会计数 据定义 的保护性条 款 , 如 流动 比率 、 利 息保 障倍数 、 营 享受优惠政策 ,

以上分析可 以看 出 , 过度 的盈余 管理将会影 响会计信息 的公  运资本 、 固定资产 、 现 金流动等方面 的限制 。因此企业管理
当局将  允性 、 可靠 性 、 相关性 , 使 得会计 信息失去 可 比性 , 引起 投资者 的  实施盈余 管理行为 , 增加资产或收人 以及减少 负债或费 用的会计  焦虑 , 不利于资本市场 的快速 发展 , 同时使 资源的使用失 去效率 。   政策, 以避免 因违反 限制性条 款导致贷 款被提前 收 回 , 信誉 受损  所 以, 不基于战略 目标考虑 的盈余 管理不仅不利 于企业 的长远 发  等严重后果 。   .   展, 甚 至还会误 导其他利益相关者 , 损害其利益。如何有 效规范盈  三、 股 东 
( 一) I P O 与定 向增 发 。  

余管理是值得进一步研究的问题 。   参考文献 :  

在 我国企业上市 的条件 中 , 公 司过 去的经 营业绩 是决定企业  能否上市的一个重要 因素 , 也会影 响股票能否顺利 发行 以及发行 

价格 , 为此企业管理层便会进行盈余管理 。林舒 , 魏 明海 ( 2 0 0 0 ) 的  【 1 ] 刘睿 智. 上 市公 司高管薪酬与盈余管理 实证分析 . 经济研 究  研 究表明 中国的工业企 业在 I P O的前一年 与前 两年 , 报告收益达 导 刊 . 2 0 0 9 ( 7 ) .   到最大 , 然后在 I P O当年显 著下降 ; 章卫 东( 2 0 1 0 ) 发现 , 中国上市  公 司将 定向增发新股作为股权再融 资的主要方式 。企业 会根据新 
[ 2 ] 章卫 东. 定向增发新股 与盈余 管理. 管理世 界. 2 0 1 0 , ( 1 ) .   【 3 】 刘 崇 明, 金 辉. 盈 余 管理 的 动 因与 规 范措施 卟 会 计之 友 ,   股增 发对象 的不 同 , 通过盈余管 理提高获降低股价 。面 向关联方 2 0 0 6 , ( 5 ) .   则 降低股票 价格 , 面 向机构投 资者则提 高股票价格 。   ( 二) 配股融 资。   在我 国不发达 的资本 市场中 ,由于上市公 司较少分 红甚 至不 
4 7— —  






范文五:从利益相关者角度分析盈余管理动因文献综述 投稿:林婋婌

【摘要】盈余管理作为经济学界和会计学界的重要话题,一直备受国内外学者的广泛关注。许多学者对盈余管理问题进行了研究,对于其动因的讨论非常活跃。本文在众多研究的基础上,从利益相关者的角度分析了盈余管理的动因,并指出过度盈余管理存在的弊端。

  【关键词】盈余管理 利益相关者 动因

  企业利益相关者众多,各利益相关者之间都希望获得更多的回报,会计盈余信息会影响以会计盈余为基础的契约的执行,对利益相关者的决策具有重要影响。而对企业拥有信息优势和实质控制权的一方或多方利益相关者有可能单独或合谋实施盈余管理,谋求自身利益的最大化。本文主要从管理者、股东、债权人、监管部门四个方面在众多研究的基础上对国内的盈余管理动因进行了分析。

  一、管理者

  管理者的报酬常与经营业绩挂钩。刘睿智(2009)在分析中国上市公司高管年薪与盈余管理之间的关系时发现:操纵性应计利润对上市公司高管年薪存在显著影响;高管操纵盈余的动机随着年薪与报告利润相关性的增加而增加。可见,信息不对称使高管总能找到机会避开董事会的监督进行盈余管理。希利(1985)在文章“分红计划对会计决策的影响”中,对盈余管理的契约动机进行研究得出结论:在进行盈余管理前,管理人员拥有关于公司净利润的内部信息,而外部的利益集团都无法准确了解,管理人员有机会操纵利润。因此在那些薪酬计划以当期报告净利润为基础的公司,管理人员就会操纵净利润谋求自身利益最大化。同时,公司高层管理者面临着来自经理人市场的竞争,当管理者在不利处境时就可能通过盈余管理来凸显自己的经营业绩,以防止由于经营不力导致其在公司的职位受到威胁。

  二、债权人

  相对于股东来说,债权人处于较为不利的地位。王长莲(2010)在盈余管理动因分析中指出,债权人为了减少代理成本和风险,保证到期收回本息,在贷款时,往往在债务合同中订有一系列以会计数据定义的保护性条款,如流动比率、利息保障倍数、营运资本、固定资产、现金流动等方面的限制。因此企业管理当局将实施盈余管理行为,增加资产或收入以及减少负债或费用的会计政策,以避免因违反限制性条款导致贷款被提前收回,信誉受损等严重后果。

  三、股东

  (一)IPO与定向增发。

  在我国企业上市的条件中,公司过去的经营业绩是决定企业能否上市的一个重要因素,也会影响股票能否顺利发行以及发行价格,为此企业管理层便会进行盈余管理。林舒,魏明海(2000)的研究表明中国的工业企业在IPO 的前一年与前两年,报告收益达到最大,然后在IPO 当年显著下降;章卫东(2010)发现,中国上市公司将定向增发新股作为股权再融资的主要方式。企业会根据新股增发对象的不同,通过盈余管理提高获降低股价。面向关联方则降低股票价格,面向机构投资者则提高股票价格。

  (二)配股融资。

  在我国不发达的资本市场中, 由于上市公司较少分红甚至不分红, 配股融资成本低于公司举债融资成本,而且配股资金几乎是无代价使用。由于配股对上市公司来说意味着可以以低成本融入大量的资金,因此对于那些净资产收益率未能达到配股要求但接近配股及格线的上市公司,其可能采取盈余管理手段来达到配股要求,争取配股。

  (三)避免ST。

  蒋义宏(2002)对亏损公司盈余管理进行的研究得出结论:(1)亏损上市公司为了避免ST、PT 及终止上市的管制而在亏损前一年度利用经常性应计项目做出调高收益的会计处理;(2) 在首次亏损年度利用经常性应计项目和非经常性损益做出调减收益的会计处理;(3) 在扭亏和摘帽年度会利用经常性应计项目和非经常性应计项目做出调增收益的会计处理。此外,魏刚(1998)、陆建桥(1999) 就上市公司是否会采取盈余管理手段来避免被摘牌做了实证研究,得出结论一致:上市公司为了避免被特别处理及暂停上市与终止上市的处罚,将会采取盈余管理行为对利润进行操纵。ST公司一般在亏损第二年基本确定无法避免被特别处理,于是就要考虑未来如何提高收益,因而设法在亏损当期形成巨额亏损以便在以后年度更易提高收益扭亏为盈。

  四、监管部门

  (一)避免税收。

  齐莫尔曼证明了财富转移最直接的方式是税收制度。Guenther(1994)研究了美国1986 年的所得税改革,发现了税务成本对公司收益转移的影响。Thomas 等(1998)进一步研究发现,收益转移主要集中于税务筹划更为激进的公司。企业为了节约税负,往往尽量降低报告净收益。另外,我国的税法体系还不十分完善,税收优惠政策颇多,这也促使企业管理者为了节税而进行盈余管理。

  (二)政府监管。

  对于在社会有着重要影响的大型企业,他们希望通过盈余管理来降低所受到的关注程度,即利用会计程序和方法使净利润最小化,以避免公众的压力迫使政府通过加强管制或其他方法来降低企业的盈利能力。另一方面政府通常会对那些对当地GDP有重大贡献的企业实施一些优惠政策,而这些优惠政策会促进企业的进一步发展,是一种长远的利益。因此企业会为了达到某些条件享受优惠政策,而进行盈余管理。

  以上分析可以看出,过度的盈余管理将会影响会计信息的公允性、可靠性、相关性,使得会计信息失去可比性,引起投资者的焦虑,不利于资本市场的快速发展,同时使资源的使用失去效率。所以,不基于战略目标考虑的盈余管理不仅不利于企业的长远发展,甚至还会误导其他利益相关者,损害其利益。如何有效规范盈余管理是值得进一步研究的问题。

  参考文献:

  [1]刘睿智.上市公司高管薪酬与盈余管理实证分析.经济研究导刊.2009(7).

  [2]章卫东.定向增发新股与盈余管理.管理世界.2010,(1).

  [3]刘崇明,金辉.盈余管理的动因与规范措施[J].会计之友,2006,(5).

范文六:40-5-文献综述-利率变化对中小企业财务盈利能力的影响分析 投稿:杜巪巫

文 献 综 述

利率变化对中小企业财务盈利能力的影响分析 引言

世界经济的日益全球化和我国市场经济的深入发展,使我国企业面临的竞争越来越激烈,负债经营已成为必由之路。财务能力是企业财务管理中的重要理财目标,合理利用财务杠杆可以达到降低资本成本,获得额外收益,增加企业价值的目的。在 2005 年至 2008 年间,在成本价格逐渐上涨的同时,我国金融利率变动频繁。面对这种复杂的局面,作为优秀企业代表的上市公司所采取的财务杠杆对策对其他企业有着非常重要的引导作用。在经济环境出现变化时,如何更好地利用财务杠杆提高企业经济效益,将成为企业关注的重要课题,对此问题的研究也具有较强的现实意义。

一、国外研究现状

[1]Baxter 和 Cragg (1970) 共使用了 1950 年至 1965 年期间 129 家工业企业 230 次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。他们发现,规模大的企业更倾向于通过发行债券来融资,而负债比率越高的企业则越不可能发行债券。 Jensen(1986) [2]提出了自由现金流理论。该理论认为,财务盈利的利息压力能迫使管理层吐出现金,从而减少公司的自由现金流,公司负债有助于避免无效率的投资行为和资源浪费活动,并最终提高公司价值。同时,Jensen 和 Mecking (1986)

[3]认为债务融资会增加经理的持股份额,可以将经理与股东的利益更好地协调起来,从而降低由经理与股东之间利益冲突所导致的代理成本,并增加公司价值。Jensen 和 Mecking 的分析框架显示,债务融资有助于缓解经理与股东间的利益冲突,并激励经理追求更有价值的投资机会。

Titman和Wessels(1988) [4]罗列了不同的资本结构理论所认为的会影响企业资本结构的若干决定因素,采用因素分析法分析了它们各自的影响程度。通过从美国劳工部劳工统计局收集的 1974 年至 1982 年期间 469 家企业的数据进行统计检验,发现资本结构与规模、获利能力、非负债税盾、变动性负相关,与资产担保价值、成长性正相关。

[5]Bhandari (1988) 研究发现财务盈利与平均收益之间存在正相关关系。财务盈

利与风险和期望收益是相关的,财务盈利对平均收益具有解释能力。

Chatrath Arjun(1994) [6] 在《财务盈利与资金成本:资本结构与价值相关性的重新审视》一文中,通过对横截面和时间序列数据的分析,进行了盈利与资金成本之间关系的稳定性测试,指出资金成本与盈利可能存在非线性关系,并对由财务盈利产生的破产成本进行了研究。

Sandberg(1988) [7] 的研究把有关公司资本结构决策中牵涉的财务盈利程度看作为一个具有重要战略意义的课题。他认为:高负债比率一方面被管理当局用来阻止公司被迫改组和收购,另一方面又给企业的战略家们提出了新的“违约风险”和“债务管理”问题。在现代商业社会,举债经营经常被公司的战略家们作为一种有效的战略性管理工具。

Ross(1977)[8]认为举债经营有助于增强债权人对公司未来盈利能力的信心,从而对公司价值有积极的影响(债务的信号作用)。但是,不论企业的盈利水平如何,负债的成本都是固定不变的,负债的这一特性会增加企业破产和普通股盈余大幅波动的风险。Modigliani and Miller(1958)[9] 认为举债经营能给企业带来税收上的优惠,可以降低公司资产投资所要求的回报临界线(债务的税收优势)。

二、国内研究现状

刘锦和易法海(1999) [10]指出利率作为宏观调控工具,已经逐步走向市场化,对资本结构的调节也起着越来越重要的作用。

林孝基(2001) [11]从财务管理的角度经过分析认为,降息可以给企业带来的这种机遇,说明对于资本成本率大于贷款利率的企业,可以通过低利率的金融环境来增加贷款来获得经营收益率与借款利息率之间的利润差额,从而使企业资本结构产生改变。

蔡楠和李海菠(2003) [12]经过研究发现,我国企业的资产负债率并没有随着贷款利息率的变化而作出相应调整,也没有随着总资产息税前利润率的变化而作出变化,因此企业财务盈利正效应并没有得到有效的发挥。他们认为,我国 1994 年至 1999 年,银行贷款平均利率呈逐年下降趋势。根据资本结构优化理论,负债成本降低,企业的资产负债比率应该提高,但上市公司的平均负债率也几乎呈下降趋势。

财务风险是近几年大家所普遍关注的问题,学术界对财务风险与盈利关系的讨论也比较多,大部分学者认为财务风险与财务盈利水平正相关,所以企业应严格控制财务盈利水平。单国霞(2009) [13]指出,财务风险是税后每股收益的波动程度,可以用财务盈利来显示。企业财务盈利产生以及大小取决于固定财务费用的存在及大小,而后者又取决于企业的财务结构和融资决策。同时,作者指出,企业应将盈利水平维持在一个合理的位置:在企业进行融资决策时,若经营风险较大,则要尽量减少固定财务费用,使财务盈利降低,以避免 EBIT 下降时无力偿还债务或者 EPS 下降太大;若经营风险较小,则应加大债务、优先股在融资中的比例,利用较高的财务盈利以争取 EPS 的大幅度增长,来增加股权投资的收益率。在融资决策中,应充分考虑企业面临的经营风险以决定财务盈利的取向,然后决定负债、优先股在财务结构中所占比例。

梁跃华(2001) [14]认为财务风险一般可以通过财务盈利系数,期望值,标准离差值,最佳资本结构四种分析方法进行计量。财务盈利系数可以作为衡量企业财务风险大小的指标,并且两者呈正相变动关系。若营业利润偏离预期利润程度一定的情况下,财务盈利系数越大,净利润的变化程度就越高,潜在的财务风险就越大。

杨玉波(2002) [15]提出企业应根据经营环境的变化及自身状况及时调整资本结构,寻求新环境下的最优资本结构。企业资本结构的弹性有利于企业充分利用财务盈利,降低财务风险。企业的生产经营活动发生变化影响资产收益率时,就需要对原来的资本进行调整,降低或增加负债比例,以充分利用财务盈利降低财务风险。企业只有在资产收益率超过负债融资的成本时,才可能获得财务盈利收益。

张轩(2009)[16]分析利息保障倍数并计算出安全区间并指出:(1)在负债筹资时,企业经营管理者应仔细研究财务盈利效应,同时也要充分考虑债权人债权的安全

性,为企业争取良好的信用等级。(2)企业的生产经营活动尽量在安全区间开展。在此区间,既能使经营者获得合理的财务盈利效益,又能使债权人的债权得到较大程度的保障。(3)企业的生产经营活动应尽量避开高风险区间。在此区间,企业处于亏损与微利的边缘,随着财务风险的不断增大,债权人债权的安全程度不断降低,企业将面临着严重的信用危机,在此区间管理层的决策正确与否将直接关系到企业未来的生存与发展。

唐旭(2010) [17]通过实证分析,其结论表明在我国目前的股票市场结构下,不同区域中的上市公司财务盈利对其业绩所产生的影响的确存在着显著的差异。具体表述为,我国大多数上市公司的绩效与其财务盈利之间表现为负相关;东部地区的上市公司财务盈利对其绩效产生的积极影响明显高于中西部地区的上市公司;中西部地区的上市公司绩效与其财务盈利之间的关系较为相似,而且区域内部差异显著。

张红梅(2010) [18]研究发现,财务盈利与每股收益、加权平均净资产收益率、主营业务利润率和总资产利润率等业绩指标皆呈显著的负相关关系。对 26 家制造企业的实证分析显示,以净资产收益率、主营业务增长率、总资产增长率和市净率为基础的财务数据指标与资产负债率显著负相关。

[19]吕长江,金超,陈英 (2006) 一文中,选取 1998—2001 年深沪两市 2798 个

混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩条件下财务盈利对成长性的影响。研究结果表明,与国内外已有的研究结果不同,不同经营业绩下公司财务盈利对成长性的影响存在差异。对于业绩优良的公司,财务盈利具有积极作用,举债经营可以促进公司的成长,并且,随着公司业绩的增强,财务盈利所起的积极作用更为显著;而对于业绩较差的公司,财务盈利具有消极作用,财务盈利对成长性有一定的抑制作用。

刘利(2010) [20]指出,财务盈利会受到资本结构、各种负债的资金成本、负债结构以及息税前利润等多种因素共同影响。结论是,财务盈利系数的大小更主要的受企业主观因素的影响,企业完全可以通过主观决策决定财务盈利的作用程度。

彭小泉(2010) [21]指出我国企业总体来看发展水平不同步。各地区、各类型企业的负债状况呈现出不同的特点,存在着较为突出的问题,具体表现为:我国股份制企业负债比例偏低,忽视了利用债务来提高股权资本的获得能力,失去了可

以获得的财务盈利利益,股权资本得不到可实现的增值;而非股份制企业明显负债比例偏高,基本处于 60%以上,且有上升趋势,使得一部分企业面临极大的破产风险。作者根据我国企业的特点提出以下财务盈利运用策略:风险与收益相统一,与金融市场的完善程度相适应,与企业资本结构相配合,与行业经营性质、经营前景相适应,与决策者对待风险的态度相匹配等。

谢军(2006) [22]以 747 家上市公司 2003 年的横截面数据为样本,运用最小二乘法估计财务盈利对公司价值的解释力。为检查控股股东性质对财务盈利价值效应的影响力,将总样本公司按照控股股东性质划分为若干亚样本,分别计量各个亚样本中财务盈利的价值效应,并比较其效应强度。研究发现财务盈利对公司价值(成长性)具有显著的积极效应;控股股东性质对财务盈利的价值效应具有显著影响,在法人控股的公司中财务盈利能够更有效的发挥激励作用,这一发现同时也验证了Jensen 的自由现金流理论。

贺炎林、詹原瑞(2006) [23]通过实证研究指出我国产品市场竞争程度不同的行业中的上市公司,其财务盈利存在显著差异,说明产品市场竞争对财务盈利产生了显著影响。但在与国外研究结论的对比时发现问题,我国产品市场竞争程度高的行业,采用了高财务盈利;而产品市场竞争程度低的行业采用了低财务盈利。真正需要股权融资的产品竞争程度高的行业企业,并得不到股权资本的支持,这些企业选择负债融资会加大财务风险,在其经营风险本身就很大的情况下,企业的总风险会过高;而不需要股权融资的产品竞争程度低的行业企业,却得到了股权资本的支持,这些企业常利用融来的资金盲目投资,资金利用效率低,反映了我国资金配置的低效率。

林祥友、宋浩(2008) [24]认为在企业的息后税前利润由盈转亏和由亏转盈情况下,由于所得税的缴纳发生变化,进而导致财务盈利发生变化。而且财务盈利系数不仅绝对值的大小会发生变化,其符号的正负也可能发生变化。

三、论文研究方向

综上所述,国内外学者专家从公司成长性、资产规模、盈利水平、现金流量、竞争关系等方面对财务盈利水平的变化进行了非常深入、详尽的研究与探索。本文则希望通过一个新的角度——金融市场利率展开,探求它对企业财务盈利水平

的影响,开辟财务盈利研究的新思路。

参考文献

[1] Baxter N D, Cragg J G. Corporate choice among long-term financing instruments[J]. Review of Economics,1970(26):3—27

[2] Jensen. M. Agency costs of free cash flow: corporate financial and takeover[J]. American Economic Review,1986(76):323—329

[3] Jensen and Mecking. Diversification: The Growing Conclusion [J]. Strategic Management Journal, 1986(7):29—32

[4] Titman S, Wessels R. The determinant of capital structure choice[J]. Journal of Finance, 1988

(43) :1—19

[5] Bhanari. F. The Maturity of Corporate Debt[J]. Strategic Management Journal of Financial Economics, 1988(9):214—231

[6] Chatrath Arjun. The Impact of Internalization on the Diversification-Performance Relationship:

A Replication and Extension of Prior Research [J]. Journal of Business Research, 200(8):43—45

[7] Sandberg. S. The Effect of Capital Structure on a Firm’s Liquidation Decision [J]. Journal of Financial Economics,1988(13):137—151

[8] Ross. S. The Determinants of Financial Structure: The Incentive Signaling Approach [J].Bell Journal of Economics,1977(8):23—40

[9] Modigliani. F and M. Miller. The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment [J].American Economic Review, 1958(48):261—297

[10]刘锦,易法海.论利率变化对资本结构的影响[J].华中农业大学学报(社会科学版),1999(2):34-36

[11]林孝基.利率变化对企业资本结构的影响[J].福州大学学报(哲学社会科学版),2001 (2):63-66

[12]蔡楠,李海菠.宏观经济因素与上市公司资本结构选择[J].贵州财经学院学报,2003(4):13-16

[13]单国霞.利率市场化下商业银行贷款定价探讨[J].山西大学学报(哲学社会科学版),2009

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[14]梁跃华.企业财务风险管理探讨[J].山西统计,2001(8):36-37

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[16]张轩.适应利率市场化发展要求,积极探索贷款定价模式,[J]. .首都经济贸易大学学报,2009

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[17]唐旭.利率市场化和贷款定价[J].经济问题探索,2010 (5):84-86

[18]张红梅.利率市场化的关键是金融市场主体定价能力[J].财会通讯,2010(8):11-16

[19]吕长江,金超,陈英.财务杠杆对公司成长性影响的实证研究[J].财经问题研究,2006(2):80-85

[20]刘利.利率市场化问题研究.[J].江汉论坛,2010(4):24-25

[21]彭小泉.中国利率市场化[J].中央财经大学学报,2010(12):47-49

[22]谢军.控股股东和财务杠杆的激励功能[J].财经理论与实践,2006(7):58-63

[23]贺炎林,詹原瑞.产品市场竞争对财务杠杆的影响[J].西北农林科技大学学报(社会科学版),2006(3):79-84

[24]林祥友,宋浩.债务利息和所得税对财务杠杆系数的影响[J].财会月刊,2008 (2):29-30

[25]王云中. 马克思利率理论与凯恩斯和萨缪尔森利率理论的比较[J].当代经济研究,2010(1):12-16

[26]刘吉东. 利率市场化进程中的利率风险管理策略研究[J].现代商业,2011(5):16-17

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范文七:技术创新投入对企业盈利能力的影响的文献综述 投稿:高狪狫

技 术 创 新 投 入 对 企 业 盈 利 能 力 的 影 响 的 文 献 综 述 

◆金 沼伸

【 摘要】 在 当今的经济环境下, 企业的技术创新能力和创新活动已  

经成为决定企业 生存和 发展 的动 力和 源泉。R & D 投 入 是 企 业 保 

李 晓夏 

6 5 0 2 2 1 )  

( 云南财经大学商学院 , 云南 昆明

V a n   R e e n e n ( 2 0 0 2 ) 研究 发现 专利对 公 司的生产 力和股 价都 有正  向影响作 用 , 并 且 这 种 正 面影 响 能立 即反 映 在股 价 上 。Re  ̄ N g  

持 长期竞争优势的基 本保证 , 体现 着一 个企 业的核 心竞争 力。本  文综合 了国内外有 关技 术创新投入 与企业盈利能力之 间关 系的研  究结论 , 并简要评 价 , 提 出了 自己的看 法 , 为相 关决策者 的具体 实  

践提供经验证据 。  

( 2 0 0 4 ) 对5 O家德 国机 械制造 业公 司 的研 究 发现 , 拥有 较 高质量 

专利 的 企 业 拥 有 较 高 的 盈 利 水 平 。Z h e n g d e n g , L e v和 N a r i n   ( 2 0 0 2 ) 在对研发投 入与 企业盈 利能力 的关 系进 行 l 7研 究时 , 以 

研发密度 、 专利 数 目等为解释 变量 , 发现专利 数 目、 研发密度 对企 

业盈利水平有显著 的提升作用 。  

二、 国 内研 究 现 状 

【 关键词 】 技 术创新 ; 研发投入 ; 盈利 能力  

技术创新是企业经济活力 的源泉 , 是产业 国际竞争 、 企业 战略  和国家战略的核心 。随着 改革 的深人 , 企业 逐步 意识到 了技术 创  新 的重要性 , 人们不得不 承认技术 实力 与创 新能力被认 为是 企业  竞 争力的核心所在 。由于消费者 偏好 的异质性 , 企 业应采 取差 异  化 战略来满足不 同的消 费者 , 在市场竞争不断加剧 的环 境下 , 随着 

企业 的发展 , 慢 慢 进入 瓶 颈 期 , 发 展速 度逐步缓 慢 , 为 了 打 破 瓶 颈 

有关技术创新 的研究 , 国外学 习和的研究起 步较早 , 最早着重  于技术创 新投入对企 业资本杠 杆的研究 , 后来逐步过 渡到对企业 

股利支付 率和债务结 构等方面 进行研究 , 涉及宏观 的国家经济和 

微观 的企业管理两个不 同层面的研究 。而 国内对于这方面研究起  步较晚 , 多数研究集 中于宏观 层面上 , 目前 主要关 注的问题是 : 研  发投入对技术创新 的影响 , 以及企业成 长 、 企业盈利能力等方 面的  影响 。对于技术创新对企业 盈利能 力的影 响又主要 有两个方 面 :  

期, 企业往往选 择创新战略 , 因为创新 战略能够帮助企业打破 发展  停滞 的僵局 , 促 进企 业成 长

和可 持续 发展 , 使 得企 业 得 以持续 成  长。总之 , 只有通 过持续不断的推动技术创新活动 , 企业才能 在激  烈 的市场竞争 中获得一席之位 。   国内外学者对 于技术 创新投 入与 企业盈 利能力 之间 的关 系 ,  

进 行 了 大 量 的 理 论 研 究 和实 证 分 析 。  

是技术 创新投入强 度对企业盈 利能力 的影 响 , 二是技 术创新投 

对 于 技 术 创 新 投 入 强 度 对 企 业 盈 利 能 力 的 影 响这 一 论 题 , 国 

入 形 式 对 企 业 盈 利 能 的影 响 。  

内文献多 数探 讨 了研 发 投 入对 技术 进 步 的 贡献 。张 彦 、 陈 海声  ( 2 0 0 5 ) 对2 0 0 2年至 2 0 0 3年间披露了研发投资的上 市公 司数据进  行 了实 证研究 , 发现技术 创新 投资强度 与企业竞争 能力 之间有显  著 的正相关关系 ; 梁 莱歆 、 张焕凤 ( 2 0 0 5 ) 对 高科技上市公 司 R&D   投人 与绩 效间 的相关 关系进行 了实证研究 , 发现我 国高科技企业 

的 R&D投 入对 企 业 盈 利 能力 的 提 高 作 用 明显 , R &D 投 人 与 主 营 

国 外 研 究 现 状 

有关技术创新 的研 究 , 国外学 者的研究 起步 较早 。 自从 熊 比 

特 提 出了技术创新 概念 以来 , 许 多经济学 家从各种 不同 的角 度对 

技 术创新进行 了广 泛研究 , P o r t e r ( 1 9 8 0 ) 指 出, 创新是企业 在竞争  中设 置进入壁垒 , 创造可持续竞争优势 的重要手段 , 能给企业 带来  超过平均水平 的经济 租金 。创新 能力 决定 了其创新 产物 的能力 ,   而这将会影 响公 司和他 的竞 争对手 之间 的竞争 力对 比, 增强 自身  竞 争力的结果就是提高 了企业盈 利水平 。   国外学者对技术创新能力对企业盈利 水平的影响关系从 不同  的角度 和层 次进 行 了深入 的研究 , 得 出 很多 有 用 的结 论 。Hi t t 、   Ho s k i s s o n和 Ki m( 1 9 9 7 ) 通过实证研究发现 企业 的技术 创新 能力  会 对企业 的盈利水 平有重要 的影响 , 同时研 究发现 注重创新 的企  业 比不 注 重创 新 的企 业 的盈 利 水 平 要 高 的一 些 。B o s w o r t h和  R o g e r s ( 2 0 0 1 ) 对澳 大利亚的企业 R &D投入 与盈利水平 的关 系的  研 究中 ; Hs i e h和 G o b e l i ( 2 0 0 3 ) 以美 国的企业为例 , 对企 业研 发投  入 与盈 利能力关系 的实证研究 中 , 均 发现技术创 新 ( 研发投 入 ) 对  企 业盈余 能力有促 进作用 , 并且创 新企业 比非创新 企业盈利 能力 

更强 。

 

业务利 润率及主 营业 务收入增 长率 的相关程 度都 比较高 ; 程宏伟 

等( 2 0 0 6 ) 的研究显示我国上市公司 的研 发强度 与业绩呈 正相关 ,  

但 研 发 投 入 对 公 司业 绩 的影 响 逐 年 减 弱 , 认为原 因可能是上市公 

司研发投入 比重过低 , 后续研发投入 不足 ; 梁莱歆 、 严绍东 ( 2 0 0 6 )   在对我 国上市公 司 R& D支出及其经济 效果进行 了实证研 究之后  发现 , 上 市公司 R &D支出与其盈利 以及 公司增 长呈显著正 相关 ,   同时揭示 了上市 公 司的研 发活 动偏 重于 短期效 益 ; 陈宏 明 、 胥思  ( 2 0 1 2 ) 选取 2 0 0 9— 2 0 1   1年度 持续披露 研发投入 强度指标 的 中小  板上市公 司数据 , 实证分析 了研发 投入对盈利 能力 的影 响。结果  显示 , 研发投入 强度 对盈利能 力具有显 著正 向影响 ; 汪青玲 、 金烨 

( 2 0 1 2 ) 以 深 圳 中 小 企 业 板 上 市 公 司 的经 验 数 据 为 研 究 对 象 , 对 中 

小板上市公司 的研发投资强度 ( R DI ) 与其盈利能力 的相关关 系进  行 了实证检验 , 结果表明 , R D I与盈利 能力呈现 出显著 的正相关关 

系。  

除了从 技术创新整体的角度来研究 技术创新能力与绩效 的关 

对于技术创新投人形 式对企业盈 利 能的影响这 一论题 , 多数 

研究 主要 将技术创新 投入分 为研发投入 、 研发人员 投入 以及设备  资本投人三个方面 , 而对 于这 三个方面 , 目前的研究主要集 中在研 

系外 , 也 有许多学 者基于 不同 的技 术创新 能力构成要 素来具体 研  究其与企业绩效 的关 系。从企 业拥 有专 利数 量 的角度 , B o s w o r t h   和 Ro g e r s ( 2 0 0 1 ) 认 为企业所拥 有 的独特 的资产 是决 定企 业之 间  竞争优 势和业 绩差异 的关键性 因素 , 这些独 特的资产 主要包括技 

术诀窍 、 商标 、 声誉、 专利 等垄 断性 资源 。Ni c h o l a s   Bl o o m和 J o h n  

发投入 以及研发人员投入方面 。朱丹 、 顾小 敏等 ( 2 0 i 2 ) 以2 0 0 8~   2 0 1 0年创业板和 中小 企业 板披露 研发 开发支 出 的 1 0 7家公 司为 

( 下转 第 1 3 0页 )  

1   1 9。   窖 囊 

投入强度 以及设备资产投入强度对 云南省上 市公 司的盈利 能力有  积极作用 , 但是不显著 。   针对 以上实证结果 , 我们提 出如下建议 :   第一, 从思想上高度重 视 , 从行 动上落 实 , 真正发 挥科 技创新  作 为第一 生产力的作 用。建立健全企业

科技 管理组织机构和技术  创新智 囊团 , 加强研发人 员投入 强度 , 落实企业 技术创 新工作 , 明  确 管理职责 , 形成 自上 而下 、 层 级分 明 、 责权 清晰 的技术创 新管理  体系。  

p a c t s[ J ] . E v a l u a t i o n   a n d   p r o g r a m  p l a n n i n g , 2 0 0 8 , 3 1 ( 3 ) : 2 8 4 - 2 9 8  

[ 2 ] B o u w e n   L i n , Y i k u n  a L e e , S h i h — C h ng a   H u n g . R & D   I n t e n s i t y   a n d  

Or i e n t a t i o n   E f e c t s   o n   F i n a n c i a l   P e r f o r ma n c e [ J ]  

J o u r n a l   o f Bu s ne i s s   Re s e a r c h , 2 0 0 6 , 5 9 ( 6 ) : 6 7 9 - 6 8 5  

[ 3 ] 梁莱歆, 张焕凤. 高科技上 市公 司 R& D 投入 绩效 的实证研 究[ J] .   中南大学学报( 社会科学版) , 2 0 0 5, 1 1 ( 2 )   [ 4 ] 陈志勇. 中小企业研发投入 与公 司业绩 相关性 的研 究[ D] . 北京化 

工大学 , 2 0 0 6 : 3 7 _ 4 9  

[ 5 ] 侯 晓红 , 张艳华 R& D投入对企 业业绩的影 响[ J] . 科技 管理研 究,  

2 0 0 6 , ( 1 2)  

第二 , 加强企业研 发密度 , 有 选择性 加强设 备资产 投入 强度 。   云南省企业要深入到在一 线 , 按 需创新 , 建 立 以企业 为主体 、 市 场  为导 向、 产学研相结合 的技术创新体 系 , 切实把研发成果转化 为企 

业的产成品 , 为企业带来直 接效 益。   本文的不足在于 : ( 1 ) 样本量不大。云南省上市公 司不多 , 且从  新会计政策实施 2 0 0 7年开始取样研究 , 样本量不大。( 2 ) 本文仅针  对云南省上市公司进行分 析 , 且云南省 上市公 司多为资源型企 业 ,   具有地方特异性 , 研究结果可能不能普遍推广 , 仅具有借鉴意义。  

参考文献 :  

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国 A股

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2 2  

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尔 滨工 业 大学 , 2 0 1 1  

( 上 接第 1 1 9页 )  

[ 2] J o o h   L . , E ns u u p   S . Mo d e r a t ng i   e f e c t s   o f R & D  o n   c o r p o r a t e   g r o w t h   i n   U.S .a nd   J a p a n e s e   t c c h   n i d u s t r i e s - A n   e mp r i i c a l   s t u d y[ J   J   T h e  

J o u r n a l   o f   Hi g h   T e c h n o l o g y   Ma n a g e me n t   Re s e rc a h , 1 9 9 5, 6( 2) :  

1 7 9 - 1 9l  

样本 , 分析研发经费和研 发人员投 入对企业 盈利 能力 的影 响 。实  证结果表 明 : 研发人员投入与资产现金 回报率显著正相关 , 经费投  入具滞后效应 ; 研发经费和人员投入间具交互作用 。  

上 述 关 于 技 术 创 新 投 入 的 国 内外 研 究 , 主要 集 中 于 宏 观 层 面 

[ 3] Al r f e d o   D. M. , E r a s mo   P . R &D   nd a   t h e   g r o w t h   o f r ms : e mp r i i c a l   a —   n a l y s i s   o f a p a n e l   o f I t a l i n  a r f ms[ J ] R e s e a r c h   P o l i c y , 2 0 0 3, 3 2 : 1 0 0 3 —  

1 01 4  

上, 由于企业才是技术创新 的主体 , 任何 区域乃 至国家的技 术创新 

机制 的运行 , 最终都要体 现在企业 这个层 面上 。而在 以股份 公 司 

制 为主要制度 的现代企业 中 , 两权 分离导致 的所有者 与经营者利  益 目标取 向的不一致 , 使得在 自主创新 的投入上 , 管理者可能存在  与所 有者不一致的考虑 。近 年来 , 也有一些 学者也 开始关 注企业  产权 性质 、 高管层激励 、 融资渠道 、 融资政策 、 与技术 创新 的关 系。   另外 , 在不 同的区域环境 中, 技术创新投入的强度以及形式均  会不一样 , 企业 面临的技术创新 投入 的选择可能 也不一 样。这种 

微 观 机 制 将 最 终 影 响 技 术 创 新 宏 观 机 制 的 良性 运 行 。 因 此 , 很 有 

[ 4] S e r a i n a   C . A. Ma ri o   L . R &D   nd a   p e r o f r ma nc e   p e r s i s t e n c e—E v i -  

d e n c e   f r o m   t h e   U n i t e d   Ki ng d o m[ J ] . T h e   I n t e r n a t i o n a l   J   o u r n a l   o f  

Ac c o un t n g, i 2 0 0 8, 43: 2 9 3 — 3 2 0  

[ 5 ] D e n g , z . , L e v , B. &N a r n, i F . S c i e n c e   nd a   T e c h n o l o g y   a s   P r e d i c t o r s  

o f   S t o c k   P e r or f ma nc e [ J ] . F na i n c i a l   A n a l y s t s   J o u r n a l , 1   9 9 9 : 2 0 — 3 2   [ 6 ] 梁莱歆 , 张焕凤. 高科技 上市公 司 R &D投入绩 效的实证研 究 [ J ] .  

中南 大 学 学 报 ( 社 会科 学版 ) , 2 0 0 5 ( 0 2 )  

[ 7 ] 欧新黔. 推动 中小企业 自主创新促 进 中小企业健康 发展 【 J ] . 中小  

企业简报 , 2 0 0 6 ( 8 1 )   [ 8 ] 江青玲 , 金烨. 研发投资强度与企业盈利 能力 相关性研 究一基 于 中   小板上 市公 司的经验数据[ J ] . 财会通讯 , 2 0 1 2 ( 0 2 ) : 9 1 - 9 3  

必要 立足于特定 的 区域 环境 , 从“ 企业 ” 这个 微观 层面 上 , 探 讨企  业技术创新 投入强度 , 及其不 同投入形式 组合对企业盈 利能力 的  影响 , 优 化技术创新结 构 , 提升技术创性能力。  

[ 9 ] 朱丹 , 顾 晓敏 、 孙莹 、 王蕾. 中小科技企业研发投入 对盈利 能力 的影  

参考文献 :  

[ 1 ] Ge r o s k i , P . A.Un d e r s t a n d i n g   t h e   i mp l i c a t i o n s   o f   e mp i r i c a l   w o r k   o n   c o r p o r a t e   g r o w t h   r a t e s[ J] . Ma na g e r i a l   nd a   De c i s i o n   E c o n o mi c s ,  

2 0 0 5, 2 6: 1 2 9 — 1 3 8  

响分析 [ J ] . 企业管理, 2 0 1 2 ( 2 2 ) : 1 7 7 . 1 8 0  

[ 1 0 ] 陈宏明. 中小板上市公 司研发投入对盈利 能力的影响研

究[ J ] . 资 

本市场, 2 0 1 3 ( 0 3 ) : 9 3 - 9 4  

1 3 0  

范文八:技术创新投入对企业盈利能力的影响的文献综述 投稿:孟讼讽

技术创新投入对企业盈利能力的影响的文献综述

【摘要】在当今的经济环境下,企业的技术创新能力和创新活动已经成为决定企业生存和发展的动力和源泉。R&D投入是企业保持长期竞争优势的基本保证,体现着一个企业的核心竞争力。本文综合了国内外有关技术创新投入与企业盈利能力之间关系的研究结论,并简要评价,提出了自己的看法,为相关决策者的具体实践提供经验证据。

【关键词】

技术创新;研发投入;盈利能力

技术创新是企业经济活力的源泉,是产业国际竞争、企业战略和国家战略的核心。随着改革的深入,企业逐步意识到了技术创新的重要性,人们不得不承认技术实力与创新能力被认为是企业竞争力的核心所在。由于消费者偏好的异质性,企业应采取差异化战略来满足不同的消费者,在市场竞争不断加剧的环境下,随着企业的发展,慢慢进入瓶颈期,发展速度逐步缓慢,为了打破瓶颈期,企业往往选择创新战略,因为创新战略能够帮助企业打破发展停滞的僵局,促进企业成长和可持续发展,使得企业得以持续成长。总之,只有通过持续不断的推动技术创新活动,企业才能在激烈的市场竞争中获得一席之位。

国内外学者对于技术创新投入与企业盈利能力之间的关系,进行了大量的理论研究和实证分析。

一、国外研究现状

有关技术创新的研究,国外学者的研究起步较早。自从熊比特提出了技术创新概念以来,许多经济学家从各种不同的角度对技术创新进行了广泛研究,Porter(1980)指出,创新是企业在竞争中设置进入壁垒,创造可持续竞争优势的重要手段,能给企业带来超过平均水平的经济租金。创新能力决定了其创新产物的能力,而这将会影响公司和他的竞争对手之间的竞争力对比,增强自身竞争力的结果就是提高了企业盈利水平。

国外学者对技术创新能力对企业盈利水平的影响关系从不同的角度和层次进行了深入的研究,得出很多有用的结论。Hitt、Hoskisson和Kim(1997)通过实证研究发现企业的技术创新能力会对企业的盈利水平有重要的影响,同时研究发现注重创新的企业比不注重创新的企业的盈利水平要高的一些。Bosworth和Rogers(2001)对澳大利亚的企业R&D投入与盈利水平的关系的研究中;Hsieh和Gobeli(2003)以美国的企业为例,对企业研发投入与盈利能力关系的实证研究中,均发现技术创新(研发投入)对企业盈余能力有促进作用,并且创新企业比非创新企业盈利能力更强。

除了从技术创新整体的角度来研究技术创新能力与绩效的关系外,也有许多

学者基于不同的技术创新能力构成要素来具体研究其与企业绩效的关系。从企业拥有专利数量的角度,Bosworth和Rogers(2001)认为企业所拥有的独特的资产是决定企业之间竞争优势和业绩差异的关键性因素,这些独特的资产主要包括技术诀窍、商标、声誉、专利等垄断性资源。Nicholas Bloom和John Van Reenen(2002)研究发现专利对公司的生产力和股价都有正向影响作用,并且这种正面影响能立即反映在股价上。Reitzig(2004)对50家德国机械制造业公司的研究发现,拥有较高质量专利的企业拥有较高的盈利水平。Zhengdeng,Lev和Narin(2002)在对研发投入与企业盈利能力的关系进行17研究时,以研发密度、专利数目等为解释变量,发现专利数目、研发密度对企业盈利水平有显著的提升作用。

二、国内研究现状

有关技术创新的研究,国外学习和的研究起步较早,最早着重于技术创新投入对企业资本杠杆的研究,后来逐步过渡到对企业股利支付率和债务结构等方面进行研究,涉及宏观的国家经济和微观的企业管理两个不同层面的研究。而国内对于这方面研究起步较晚,多数研究集中于宏观层面上,目前主要关注的问题是:研发投入对技术创新的影响,以及企业成长、企业盈利能力等方面的影响。对于技术创新对企业盈利能力的影响又主要有两个方面:一是技术创新投入强度对企业盈利能力的影响,二是技术创新投入形式对企业盈利能的影响。

对于技术创新投入强度对企业盈利能力的影响这一论题,国内文献多数探讨了研发投入对技术进步的贡献。张彦、陈海声(2005)对2002年至2003年间披露了研发投资的上市公司数据进行了实证研究,发现技术创新投资强度与企业竞争能力之间有显著的正相关关系;梁莱歆、张焕凤(2005)对高科技上市公司R&D投入与绩效间的相关关系进行了实证研究,发现我国高科技企业的R&D投入对企业盈利能力的提高作用明显,R&D投入与主营业务利润率及主营业务收入增长率的相关程度都比较高;程宏伟等(2006)的研究显示我国上市公司的研发强度与业绩呈正相关,但研发投入对公司业绩的影响逐年减弱,认为原因可能是上市公司研发投入比重过低,后续研发投入不足;梁莱歆、严绍东(2006)在对我国上市公司R&D支出及其经济效果进行了实证研究之后发现,上市公司R&D支出与其盈利以及公司增长呈显著正相关,同时揭示了上市公司的研发活动偏重于短期效益;陈宏明、胥思(2012)选取2009-2011年度持续披露研发投入强度指标的中小板上市公司数据,实证分析了研发投入对盈利能力的影响。结果显示,研发投入强度对盈利能力具有显著正向影响;汪青玲、金烨(2012)以深圳中小企业板上市公司的经验数据为研究对象,对中小板上市公司的研发投资强度(RDI)与其盈利能力的相关关系进行了实证检验,结果表明,RDI与盈利能力呈现出显著的正相关关系。

对于技术创新投入形式对企业盈利能的影响这一论题,多数研究主要将技术创新投入分为研发投入、研发人员投入以及设备资本投入三个方面,而对于这三个方面,目前的研究主要集中在研发投入以及研发人员投入方面。朱丹、顾小敏等(2012)以2008~2010年创业板和中小企业板披露研发开发支出的107家公司为

样本,分析研发经费和研发人员投入对企业盈利能力的影响。实证结果表明:研发人员投入与资产现金回报率显著正相关,经费投入具滞后效应;研发经费和人员投入间具交互作用。上述关于技术创新投入的国内外研究,主要集中于宏观层面上,由于企业才是技术创新的主体,任何区域乃至国家的技术创新机制的运行,最终都要体现在企业这个层面上。而在以股份公司制为主要制度的现代企业中,两权分离导致的所有者与经营者利益目标取向的不一致,使得在自主创新的投入上,管理者可能存在与所有者不一致的考虑。近年来,也有一些学者也开始关注企业产权性质、高管层激励、融资渠道、融资政策、与技术创新的关系。

另外,在不同的区域环境中,技术创新投入的强度以及形式均会不一样,企业面临的技术创新投入的选择可能也不一样。这种微观机制将最终影响技术创新宏观机制的良性运行。因此,很有必要立足于特定的区域环境,从“企业”这个微观层面上,探讨企业技术创新投入强度,及其不同投入形式组合对企业盈利能力的影响,优化技术创新结构,提升技术创性能力。

参考文献:

[1]Geroski,P.A. Understanding the implications of empirical work on corporate growth rates [J].Managerial and Decision Economics,2005,26:129138

[2]Jooh L.,Eunsup S. Moderating effects of R&D on corporate growth in U. S. and Japanese tech industriesAn empirical study [J]The Journal of High Technology Management Research,1995,6(2):179191

[3]Alfredo D.M.,Erasmo P.R&D and the growth of rms: empirical analysis of apanel of Italian frms [J]Research Policy,2003,32:10031014

[4]Seraina C.A.Mario L.R&D and performance persistence Evidence from the United Kingdom[J].The International Journal of Accounting,2008,43:293320

[5]Deng,Z.,Lev,B. & Narin,F.Science and Technology as Predictors of Stock Performance[J]. Financial Analysts Journal,1999:2032

[6]梁莱歆,张焕凤.高科技上市公司R&D投入绩效的实证研究[J].中南大学学报(社会科学版),2005(02)

[7]欧新黔.推动中小企业自主创新促进中小企业健康发展[J].中小企业简报,2006(81)

[8]江青玲,金烨.研发投资强度与企业盈利能力相关性研究—基于中小板上市公司的经验数据[J].财会通讯,2012(02):9193

[9]朱丹,顾晓敏、孙莹、王蕾.中小科技企业研发投入对盈利能力的影响分

析[J].企业管理,2012(22):177180

[10]陈宏明.中小板上市公司研发投入对盈利能力的影响研究[J].资本市场,2013(03):9394

范文九:技术创新投入对企业盈利能力的影响的文献综述 投稿:彭僻僼

【摘要】

  在当今的经济环境下,企业的技术创新能力和创新活动已经成为决定企业生存和发展的动力和源泉。R&D投入是企业保持长期竞争优势的基本保证,体现着一个企业的核心竞争力。本文综合了国内外有关技术创新投入与企业盈利能力之间关系的研究结论,并简要评价,提出了自己的看法,为相关决策者的具体实践提供经验证据。

  【关键词】

  技术创新;研发投入;盈利能力

  技术创新是企业经济活力的源泉,是产业国际竞争、企业战略和国家战略的核心。随着改革的深入,企业逐步意识到了技术创新的重要性,人们不得不承认技术实力与创新能力被认为是企业竞争力的核心所在。由于消费者偏好的异质性,企业应采取差异化战略来满足不同的消费者,在市场竞争不断加剧的环境下,随着企业的发展,慢慢进入瓶颈期,发展速度逐步缓慢,为了打破瓶颈期,企业往往选择创新战略,因为创新战略能够帮助企业打破发展停滞的僵局,促进企业成长和可持续发展,使得企业得以持续成长。总之,只有通过持续不断的推动技术创新活动,企业才能在激烈的市场竞争中获得一席之位。

  国内外学者对于技术创新投入与企业盈利能力之间的关系,进行了大量的理论研究和实证分析。

  一、国外研究现状

  有关技术创新的研究,国外学者的研究起步较早。自从熊比特提出了技术创新概念以来,许多经济学家从各种不同的角度对技术创新进行了广泛研究,Porter(1980)指出,创新是企业在竞争中设置进入壁垒,创造可持续竞争优势的重要手段,能给企业带来超过平均水平的经济租金。创新能力决定了其创新产物的能力,而这将会影响公司和他的竞争对手之间的竞争力对比,增强自身竞争力的结果就是提高了企业盈利水平。

  国外学者对技术创新能力对企业盈利水平的影响关系从不同的角度和层次进行了深入的研究,得出很多有用的结论。Hitt、Hoskisson和Kim(1997)通过实证研究发现企业的技术创新能力会对企业的盈利水平有重要的影响,同时研究发现注重创新的企业比不注重创新的企业的盈利水平要高的一些。Bosworth和Rogers(2001)对澳大利亚的企业R&D投入与盈利水平的关系的研究中;Hsieh和Gobeli(2003)以美国的企业为例,对企业研发投入与盈利能力关系的实证研究中,均发现技术创新(研发投入)对企业盈余能力有促进作用,并且创新企业比非创新企业盈利能力更强。

  除了从技术创新整体的角度来研究技术创新能力与绩效的关系外,也有许多学者基于不同的技术创新能力构成要素来具体研究其与企业绩效的关系。从企业拥有专利数量的角度,Bosworth和Rogers(2001)认为企业所拥有的独特的资产是决定企业之间竞争优势和业绩差异的关键性因素,这些独特的资产主要包括技术诀窍、商标、声誉、专利等垄断性资源。Nicholas Bloom和John Van Reenen(2002)研究发现专利对公司的生产力和股价都有正向影响作用,并且这种正面影响能立即反映在股价上。Reitzig(2004)对50家德国机械制造业公司的研究发现,拥有较高质量专利的企业拥有较高的盈利水平。Zhengdeng,Lev和Narin(2002)在对研发投入与企业盈利能力的关系进行17研究时,以研发密度、专利数目等为解释变量,发现专利数目、研发密度对企业盈利水平有显著的提升作用。

  二、国内研究现状

  有关技术创新的研究,国外学习和的研究起步较早,最早着重于技术创新投入对企业资本杠杆的研究,后来逐步过渡到对企业股利支付率和债务结构等方面进行研究,涉及宏观的国家经济和微观的企业管理两个不同层面的研究。而国内对于这方面研究起步较晚,多数研究集中于宏观层面上,目前主要关注的问题是:研发投入对技术创新的影响,以及企业成长、企业盈利能力等方面的影响。对于技术创新对企业盈利能力的影响又主要有两个方面:一是技术创新投入强度对企业盈利能力的影响,二是技术创新投入形式对企业盈利能的影响。

  对于技术创新投入强度对企业盈利能力的影响这一论题,国内文献多数探讨了研发投入对技术进步的贡献。张彦、陈海声(2005)对2002年至2003年间披露了研发投资的上市公司数据进行了实证研究,发现技术创新投资强度与企业竞争能力之间有显著的正相关关系;梁莱歆、张焕凤(2005)对高科技上市公司R&D投入与绩效间的相关关系进行了实证研究,发现我国高科技企业的R&D投入对企业盈利能力的提高作用明显,R&D投入与主营业务利润率及主营业务收入增长率的相关程度都比较高;程宏伟等(2006)的研究显示我国上市公司的研发强度与业绩呈正相关,但研发投入对公司业绩的影响逐年减弱,认为原因可能是上市公司研发投入比重过低,后续研发投入不足;梁莱歆、严绍东(2006)在对我国上市公司R&D支出及其经济效果进行了实证研究之后发现,上市公司R&D支出与其盈利以及公司增长呈显著正相关,同时揭示了上市公司的研发活动偏重于短期效益;陈宏明、胥思(2012)选取2009-2011年度持续披露研发投入强度指标的中小板上市公司数据,实证分析了研发投入对盈利能力的影响。结果显示,研发投入强度对盈利能力具有显著正向影响;汪青玲、金烨(2012)以深圳中小企业板上市公司的经验数据为研究对象,对中小板上市公司的研发投资强度(RDI)与其盈利能力的相关关系进行了实证检验,结果表明,RDI与盈利能力呈现出显著的正相关关系。

  对于技术创新投入形式对企业盈利能的影响这一论题,多数研究主要将技术创新投入分为研发投入、研发人员投入以及设备资本投入三个方面,而对于这三个方面,目前的研究主要集中在研发投入以及研发人员投入方面。朱丹、顾小敏等(2012)以2008~2010年创业板和中小企业板披露研发开发支出的107家公司为

  样本,分析研发经费和研发人员投入对企业盈利能力的影响。实证结果表明:研发人员投入与资产现金回报率显著正相关,经费投入具滞后效应;研发经费和人员投入间具交互作用。   上述关于技术创新投入的国内外研究,主要集中于宏观层面上,由于企业才是技术创新的主体,任何区域乃至国家的技术创新机制的运行,最终都要体现在企业这个层面上。而在以股份公司制为主要制度的现代企业中,两权分离导致的所有者与经营者利益目标取向的不一致,使得在自主创新的投入上,管理者可能存在与所有者不一致的考虑。近年来,也有一些学者也开始关注企业产权性质、高管层激励、融资渠道、融资政策、与技术创新的关系。

  另外,在不同的区域环境中,技术创新投入的强度以及形式均会不一样,企业面临的技术创新投入的选择可能也不一样。这种微观机制将最终影响技术创新宏观机制的良性运行。因此,很有必要立足于特定的区域环境,从“企业”这个微观层面上,探讨企业技术创新投入强度,及其不同投入形式组合对企业盈利能力的影响,优化技术创新结构,提升技术创性能力。

  参考文献:

  [1]Geroski,P.A. Understanding the implications of empirical work on corporate growth rates [J].Managerial and Decision Economics,2005,26:129138

  [2]Jooh L.,Eunsup S. Moderating effects of R&D on corporate growth in U. S. and Japanese tech industriesAn empirical study [J]The Journal of High Technology Management Research,1995,6(2):179191

  [3]Alfredo D.M.,Erasmo P.R&D and the growth of rms: empirical analysis of apanel of Italian frms [J]Research Policy,2003,32:10031014

  [4]Seraina C.A.Mario L.R&D and performance persistence Evidence from the United Kingdom[J].The International Journal of Accounting,2008,43:293320

  [5]Deng,Z.,Lev,B. & Narin,F.Science and Technology as Predictors of Stock Performance[J]. Financial Analysts Journal,1999:2032

  [6]梁莱歆,张焕凤.高科技上市公司R&D投入绩效的实证研究[J].中南大学学报(社会科学版),2005(02)

  [7]欧新黔.推动中小企业自主创新促进中小企业健康发展[J].中小企业简报,2006(81)

  [8]江青玲,金烨.研发投资强度与企业盈利能力相关性研究―基于中小板上市公司的经验数据[J].财会通讯,2012(02):9193

  [9]朱丹,顾晓敏、孙莹、王蕾.中小科技企业研发投入对盈利能力的影响分析[J].企业管理,2012(22):177180

  [10]陈宏明.中小板上市公司研发投入对盈利能力的影响研究[J].资本市场,2013(03):9394

范文十:盈余管理文献综述 投稿:吴廳廴

盈余管理文献综述

【摘要】自20世纪80年代以来,西方会计学界与我国学者开始陆续致力于盈余管理的研究,随着资本市场的不断完善,投资者对于上市公司财务报表的真实性和可靠性的要求也不断增高。近年来,伴随着美国安然事件,世通,施乐的财务舞弊案件以及我国银广夏事件,最近的万福生科财务造假等层出不穷的财务舞弊,投资者对于会计信息质量的要求不断升高,而会计信息质量往往与盈余管理关系密切。本文总结归纳了国内外盈余管理的相关文献,分别从盈余管理的概念,动机,方法,经济后果等方面予以阐述,结合我国新会计准则对企业盈余管理带来的影响,总结形成了对盈余管理的治理方案。

【关键词】盈余管理,动机,经济后果,资本市场

一、盈余管理文献综述

(一)国外盈余管理研究现状

西方会计学界对盈余管理的研究开始较早,加上证券市场产生较早且发展相较中国更成熟完善,各类财务数据更易获取,加之盈余管理在企业中存在普遍性,故盈余管理问题一直是西方学者会计研究的重点之一。1。

1.盈余管理(Earnings management)的概念及评价

第一,schipper(1998)将盈余管理定义为:“有目的地干预对外财务报告程序,目的是为了获取一些私人利益”;Healy&Wahlen(1999)对其的定义为:盈余管理发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以及变更财务报告时,旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的后果;Scott(2000)同样认为,盈余管理是管理当局利用会计选择权(包括会计政策选择权和会计估计权)来扩大自己的效用或公司价值的行为。这些都是从盈余管理的动机角度来定义盈余管理的,从这些定义可以看出他们认为盈余管理是管理当局为企业或自己牟利而采取的一种欺骗公众的行为。

第二,从盈余信息的真实性和盈余管理的合法性角度定义。Goel&Thakor(2003)以及Levill认为所有赢余管理都具有欺诈性,盈余管理就是使有关盈余的报告反映管理当局期望的盈余水平,并不是一个企业真实业绩的表现,由此从报表上反映的盈余信息质量不高,他们对盈余管理持否定的意见;Marin(2000)认为,通过盈余管理形成的会计报表信息虽然缺乏真实性但也有合理和可利用的,不是一种欺诈性的报告,盈余管理是一种超越真实性报告与欺诈性报告边缘的行为或现象。这些都是对盈余信息的质量加以考察的。

还有一 种观点,Walls&Zimmernan(1990)从财务报告中是否有管理当局的意图出发,认为盈余管理就是管理层有限度或无约束地使用个人的一些判断和观点,对会计数据进行策略性的调整。

2. 盈余管理的动机

国外对于企业盈余管理的动机主要有三种观点:契约安排动机,政治动机和资本市场动机。

1.契约安排动机

契约安排动机包括管理报酬契约和债务契约。

在管理报酬契约研究中,Flora Guidry, Andrew Leone和Steve Rock(1998年)发现,大型跨国公司对其分部经理就奖励计划制定的具体的盈余目标难以实现时,这些分部经理就更可能递延收益;Healy研究了分红计划假设后,发现那些以净利润为分红指标的公司往往更倾向于采用应计利润的调整来调节盈余,以使得其分红达到最大化;Holthausen,Larcker和Sloan (1995年)指出,就递延收益的使用而言,那些设置了奖金上限的公司在奖金达到上限时更倾向于使用这类这种办法;Dechow和Richard(1991年)指出,出于评价、地位等各种各样的考虑,公司的执行总裁往往会想方设法增加离任前几年的盈余,而常用的手段是削减研发费用,目的是为了增加报告的盈余。

在有关债务契约的研究方面,以Healy和Krishna, DeAngelo和Skinner(1994)的研究最为有代表性。在考察了大量将要执行鼓励限制契约的公司在面临债务契约条件边界时,这些公司会计方法、应计项目、会计估计等很少发生变更,也没有做出资产重组的决策,这证明其这时很少发生盈余管理行为。而Defond和Jiambalvo(1994年)通过大量的数据统计发现,在违反债务契约的前一年,多数公司的盈余大幅提高,由此可得出:在临近违反债务契约条件边界时,盈余管理常常会发生。

2.政治成本动机

在西方,政西方的政治成本动机主要体现在行业监管和反托拉斯方面。 Moyer, Scholes,Beatty,Collins发现,临近最低资本要求的银行会高报贷款损失准备,低报贷款注销额,并且确认非正常的已实现证券投资组合利得

Cahan (1992)以48家收到过反托拉斯调查的公司为样本研究后发现,这些公司在被调查当年的报告中出现了使收益减少的非预期应计项目。

3.资本市场动机

西方对资本市场动机一般分为三类:IPO和SPO,避免亏损,达到分析师预期,其中又以达到分析师预期这一动机最为明显。

Teoh,Welch和Wong,Teoh,Wong和Rao检验IPO时期经理人的盈余管理行为

后发现,公司报告了增加盈余的非预期应计项目。Teoh,Wong和Rao的研究证据还表明,在IPO后公司转回了这些非预期的应计项目。而Rangan,Teoh,Welch和Wong检验了股票季节性发行前经理人的盈余管理行为,发现股票发行当季的盈余高于其他季节的盈余,并且这些盈余是通过非预期的应计项目的随意变更获得的。

Richardson, Teoh和Wysocki (1999年)在研究中发现,略微盈利略高于预期的公司数目远远超过了少量亏损或盈利略低于预期的公司数目。Degeorge,Patel和Zeckhauser在此发现的基础上提出,以优化盈利指标为目的的盈余管理具有等级现象:首先是为了避免亏损,其次是为了保持增长,最后是为了增长率到达预期。

Myers和Skinner研究了盈余门槛对经理人的重要性后得出结论:经理人员为满足预期而通过平滑盈余的方式达到盈余持续增长的目的。Skinner和Sloan指出,股价对于未达到预期的盈余有过度反应的现象,如果公司没有达到分析师的预期,哪怕只是极小的差额,股价也会有很大的跌幅。Abarbanell和Lehavy的研究发现,经理人利用财务分析师关于股票交易的建议(如买入、持有或卖出)来预测盈余管理的方向,得到买入建议的公司更可能通过管理盈余来达到分析师的盈余预期,而得到卖出建议的公司更可能报告负的非预期应计项目。Kasznik发现了预期存在无法达到管理当局盈余预测的危险的公司有通过非预期应计项目高估盈余的证据。

3. 盈余管理的经济后果

国外研究表明, 上市公司盈余管理行为造成的经济后果有两点:第一,公司的股价上涨, 提高公司和公司管理层在资本市场的知名度, 还提高了公司高级管理人员的显性报酬。 第二,股价上涨后,部分在低位买进的投资者 (包括公司管理人员在内的内幕交易者),就可能通过股价的上涨而获利。第三,众多中小投资者被那些简单的甚至是透明的盈余管理行为给蒙骗了。

(二)国内盈余管理研究现状

我国会计学术界对盈余管理进行理论研究是伴随着20世纪90年代以来证券

市场的逐步发展而兴起的,众多学者采用实证或规范的研究方法对盈余管理展开了研究,并取得了丰硕的研究成果

1.盈余管理(Earnings management)的概念及评价

我国会计学术界对盈余管理最早解释为旨在有目的地干预对外财务报告,以获取某些私人利益的企业对外报告过程的管理。关于盈余管理的定义,综观近9年来我国学者关于盈余管理的研究成果,大致可以分为以下几种:一是从管理层对盈余管理的目的或动机出发,将盈余管理看作是管理层为了给企业或自己谋取私利而实施的一种误导行为,该观点认为盈余管理是企业管理当局为了获取某种利益,误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解或者影响那些基于会计数据的契约的结果,在编制财务报告和“构造”交易事项以改变财务报告时做出判断和会计选择的过程,它更多的表现为一种主动行为(魏明海,2000;邓凤姣、邓凤兰,2003;吴江涛,2003)。二是从管理层是否用个人的判断和观点介入财务报表的编制出发,将盈余管理看成是管理层有限度或无约束地使用个人的一些判断和观点对会计数据进行策略性的调整,该观点认为盈余管理是企业管理层在财务报表中存在的大量未来事项情况下必须做出判断,管理层运用判断的目的在于向利益相关者提供更有用的决策信息(陈宇学,2001;陈韶君,2003)。三是从是否遵守会计准则出发,将盈余管理定义为企业管理人员在会计准则允许的范围内,选择适合的会计政策,为了实现自身效用的最大化和(或)企业价值最大化而做出的会计选择(陆建桥,2000;顾兆峰,2000;陈建歧,2001;周长青、章永奎,2001)。以上三种定义分别代表了盈余管理的目的、方式和方法的合法性,当然学术界对盈余管理还有一些其它定义,但以上述三种定义最具代表性。

2.我国盈余管理的动机

在我国上市公司盈余管理的动机中,迎合政府监管的动是最为主要的。致平综合国内外的相关研究成果,将盈余管理的动机分为中介动机和终极动机。中介动机包括筹资动机、避税动机和债务契约动机。盈余管理的终极动机是私人利益,即会计数据契约的报酬最大化动机。惠小兵和陈方正1999年结合有关调查结果,总结了上市公司盈余管理的八个动机,具体包括:报酬契约动机、IPO、配股动机、保牌动机、银行借款动机、高级管理人员的变动、市场动机和税收动机,比

较全面地描述了上市公司盈余管理的动机,缺点是没有对盈余管理的动机进行分类和层次上的划分。宋建峰(1998)提出了盈余管理的三个动机假设:公司管理当局自身效用最大化假设,违规假设和社会成本假设。蒋义宏(1998)提出了上市公司进行利润操纵的动机是:在发行市盈率受到限制时为提高发行价格而进行财务包装;为获得配股资格而进行财务包装;为避免连续三年亏损公司股票被摘牌而进行财务包装。陆建桥(1999)运用实证研究方法对我国亏损上市公司的盈余管理进行了研究,认为亏损上市公司在出现亏损年份及其前后年份存在盈余管理行为。刘峰2001)对会计信息失真,特别是违法造假的会计信息失真现象进行了分析,分析认为,有的制度安排本身排斥高质量的会计信息。生等(2007)研究了避免亏损的盈余管理程度,指出非上市公司尽管不存在资本市场的压力,但仍然存在避免亏损的动机,上市公司避免亏损的盈余管理的幅度和频率均大于非上市公司。

3. 盈余管理的经济后果

关于盈余管理对上市公司价值的影响,张翠波认为,资本市场对收益数字和收益质量做出不同的反应。 市场反应与报表收益数字具有正相关性, 但市场对于收益质量的反应导致投资者做出逆向反应。 关于盈余管理对资本市场资源配置的影响,孙铮和王跃堂通过以净资产收益率作为研究指标, 对上市公司净资产收益率的分布进行统计检验,研究发现,我国上市公司操纵盈余突出表现为配股现象、 微利现象和重亏现象。 “配股”现象导致的结果是市场中新的资源被无效分配, 市场的资源配置机制出现错位, 损害了证券市场的资源配置功能。那些盈余增长缓慢、资产负债率高以及亏损的公司更多地利用高报错误来进行盈余管理。

(三)盈余管理的方法

早年对盈余管理方法研究结果表明,企业盈余管理大多通过应计利润项目以及非经常损益项目的操控达到目的,具体而言,这些方法有巧用会计政策,资产减值,债务重组,资产重组,接受政府补助。而近些年来,由于相关监管的严格以及新的会计准则的颁布后对传统盈余管理方式有了一定的限制,又出现了以操控经营,筹资,投资,生产等实际交易活动来进行盈余管理的方法,我们称之为

真实盈余管理。由于应计盈余管理受企业自身会计弹性以及相关监管的力度较大,越来越多的企业开始倾向于采用成本更大但风险较小的真实盈余管理美化财报。一般而言,真实盈余管理的方法有:销售操纵,费用操纵,生产操控,销售自产和回购股票五种手段。

(四)新企业会计准则对盈余管理的影响

新会计准则在一定范围上缩小的企业会计估计和会计政策的可选择项目,一定程度的限制了企业对利润的操控和粉饰范围,对提高会计信息质量有一定的帮助。孙成凤在 《新会计准则对盈余管理的影响》文章中,阐述了新会计准则对盈余管理的影响,主要表现在: 盈余管理手段更加多样化和新准则在一定程度上限制了企业的盈余管理两个方面,并在此基础上基础了提出了规范盈余管理的措施。李璞在 《新则中公允价值运用对盈余管理的影响》文章中,指出新会计准则不再将历史成本法作为会计核算的基本原则,而是有条件的引入公允价值计量基础,这一变化将对企业的盈余管理产生包括非货币性资产交换、金融工具、债务重组等诸多影响。

综上所述,可将新会计准则对上市公司盈余管理的限制及影响归纳为以下几点: 1.限制上市公司利用存货计价方法的改变调节盈余。2.限制上市公司随意利用资产减值准备的计提与转回调节盈余。3.限制企业利用同一控制下的企业合并调节盈余。4.限制上市公司利用编制合并报表范围的变动调节盈余。新会准则虽然在一定程度上压缩了会计政策和会计估计的选择空间,限制了企业的盈余管理,但同时却又在其它一些方面给企业的盈余管理留下了余地,甚至扩大了操作空间。

(五)对盈余管理的治理建议

(1)从法律角度进行规范。 修订《公司法》,保护中小股东合法权益,引入独立非执行董事完善监督机制;修订《证券法》,制订“监管失误赔偿责任”及诉讼机制,协同治理市场中的败德行为;修订《会计准则》等法规,不再将利润作为唯一考核指标,用“EVA 与平衡积分卡相结合 '”新概念考核企业业绩;加快《注册会计师法》的修订,规定口径一致的惩罚标准。

(2)从操作层面进行规范。 事实上只有从源头上规范企业盈余管理行为,限制管理层对盈余管理的滥用才能对盈余管理问题达到“治本”,同时还应该规范公司治理结构,监督、约束管理层权力、权限范围; 加大证券监管部门的监管力度,完善会计信息披露制度; 加强注册会计师自律机制; 加快相关会计法规制度的制定; 重视在职会计人员的岗位培训,提高在职会计人员职业判断能力,加强会计职业道德建设等一系列措施,防范企业滥用盈余管理,损害投资者利益。

从某种意义上说,盈余管理是一种“合法”的利润操纵行为。上市公司的盈余管理行为不可能完全避免, 随着新企业会计准则的颁布实施, 上市公司利用会计政策进行盈余管理的空间将越来越小。

(六)未来研究方向

由于西方证券市场较为完善,对盈余管理的相关研究也较为全面,在总结了我国研究与国外研究的差距之后我们认为,将来对盈余管理的研究主要集中在一下几个方面:1.盈余管理的度量研究。2.盈余管理的动机研究。3.盈余管理的手段研究。4.盈余管理的制约因素研究。5.盈余管理具体应计项目的操纵研究。6.盈余管理对资源配置的影响研究。7.与我国国情具体结合后研究。

(七)总结和结论性评述

纵观盈余管理的国内外研究成果,我认为盈余管理往往发生在管理当局运用职业判断编制报表以及规划相关的经济活动时,它的发生并不与相关的法律法规背离,但的确会误导那些以企业经济业绩为基础的利益相关者的决策和判断。目前市场上,尤其是上市公司普遍随意运用盈余管理粉饰企业财务报表,这对资本市场上会计信息质量有不利的影响,对资源的配置以及投资者的利益有较大的影响。虽然盈余管理成为会计研究的重点之一且国内外研究成果丰硕,但国内众多企业往往想方设法的利用盈余管理达到自身的利益需要。盈余管理的存在是普遍的,本文希望通过相关的典型企业的案例分析,旨在揭示这一丑陋现象,作为对广大投资者的一个“提醒”,并提出相关的建议。

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