美元加息对汇率的影响_范文大全

美元加息对汇率的影响

【范文精选】美元加息对汇率的影响

【范文大全】美元加息对汇率的影响

【专家解析】美元加息对汇率的影响

【优秀范文】美元加息对汇率的影响

范文一:【炒汇攻略】美元加息对汇率的影响是什么 投稿:徐阊阋

全球最佳STP/ECN经纪商、亚洲最佳外汇交易商 首推5美金开户交易,1000倍交易杠杆, 值得信赖的外汇交易平台

美联储FOMC会议是否宣布加息是当前市场关注的一个热点话题。下面我们来了解下美元加息对汇率的影响是什么?

美元加息对汇率的影响是什么?

加息是进一步巩固宏观调控成果,保持国民经济持续快速协调健康发展的良好势头而作出的重要决策。

加息就是一国的中央银行提高再贴现率,从而使得商业银行对中央银行的借贷成本提高了,进而影响市场利率。

加息是对现行的某种或某些利息率进行有目的的提高的行为,通常是为了实现某个具体的目标而做出的举措。

比如:通过提升存款利息基准利率,来达到吸收存款减少货币供给的目的。或是提高银行间隔夜拆息率,来提高短期高额融资的成本,抑制恶意投机行为,等等。

加息不仅是经济行为,同时也是政治、社会因素多重作用下的产物,有时很可能不是为了经济目的而进行,而是迫于压力。

关于牛汇

牛汇为全世界的客户提供网上外汇交易服务。牛汇公司是由在国际金融行业拥有专业经验的优秀分析师、技术团队、客户管理团队组建而成。牛汇致力于为企业和个人客户提供灵活和反应迅速的服务,作为可靠的合作伙伴帮助其客户发展业务,并为重要的社会和经济计划提供支持。

牛汇最新活动:

全球最佳STP/ECN经纪商、亚洲最佳外汇交易商 首推5美金开户交易,1000倍交易杠杆, 值得信赖的外汇交易平台

范文二:影响美元汇率的因素 投稿:万酇酈

【摘要】作为市场上主要的汇率导向,美元扮演着重要的角色,对于汇率投资人来说,了解并且深入的把握美元汇率的导向,将会对外汇交易产生重大的影响,本文主要是研究美元汇率变化的主要因素。  【关键词】美联储;债券收益率;欧元  一、引言  近年来,美元汇率持续走低。影响美元汇率的主要因素是美国国内经济的发展状况,利率政策和利率水平影响资金流动以及政治因素的干扰。随着美国经济增长的进一步加快,利率水平的调整以及总统大选后财政政策的稳定,投资者对美元信心将逐渐恢复,美元汇率必然会很快回升。影响美元汇率变化的主要因素包括:  (一)美国中央银行联邦储备银行(Fed)的政策信号  Fed在决定货币政策方面具有完全的独立性,其目标是最大限度地实现无通胀的经济增长。Fed的利率政策对美元有较大的影响。此外,Fed对外汇市场进行的干预对美元也有一定的影响。Fed的主要政策信号是:公开市场操作、贴现率和联邦基金利率(Fed Funds rate)。美联储公开市场操作委员会(FOMC)负责制定货币政策,包括一年8次宣布关键利率,其中主要的是:(1)联邦基金利率。美国最重要的利率是联邦基金利率,它是存款金融机构为隔夜拆借而相互支付的利率。当Fed希望传递明确的货币政策信号时,将改变联邦基金利率。联邦基金利率的变化通常对所有的股票市场、债券市场和货币市场具有很大的影响。(2)贴现利率。这是美联储向商业银行提供流动性而收取的利率,一般低于联邦基金利率。尽管这种利率更多的是一种象征性的利率,但是它的变化明确地表明货币政策的变化,因此对美元汇率有较大的影响。  (二)美国财政部的态度  美国财政部负责发行政府债券,决定财政预算。美国财政部对货币政策没有发言权,但是它对美元的评论对美元汇率有影响。在外汇市场干预方面,由于美国联储银行和财政部都有外汇账户,因此,两者意见一致时,Fed才进行外汇市场干预。  (三)逆差  长期以来美国经常项目逆差受四大因素影响:一、世界经济一体化下的产业转移;二、国际原材料价格;三、美国财政赤字;四、美国消费支出。美国产业大规模向海外转移始于1990年的“华盛顿共识”,受2000年NASDAQ泡沫破灭影响,2001年出现了加速趋势。很显然,受制于成本制约,美国对于海外的产业转移在未来相当长时间里不会逆转。2005年,受“本土投资法案”的影响,美国海外资本曾出现短暂的回流,但不改变美国产业长期向海外转移的趋势。作为产业转移的表征,2000年以来美制造业就业人口下降了19.2%。  在经济周期的不同阶段,一些经济指标对美元有不同的影响,如劳动力报告、消费者价格指数、国内生产总值、国际贸易水平、工业生产指标等。当通货膨胀对经济不构成威胁的时候,强经济指标会对美元汇率形成支持。当通货膨胀对经济的威胁比较明显时,强经济指标则会打压美元汇率。另外,新兴市场的金融或政治动荡,也会推高美元资产价格,此时美元资产作为一种避险工具,会间接地推高美元汇率。  本轮原材料价格的上涨始于2001年6月的美元降息,原材料价格大幅上涨从而对美经常项目形成较大压力则是从2003年6月开始,到2007年5月铜等有色金属价格已经见顶回落,短期内创出新高的可能性很小。对于石油而言,受美国对伊朗强硬政策影响,2007年11月底创出99美元的天价,随着“中东和会”的召开,油价快速回落,在未来一年内很难创出新高。因此,国际原材料价格对美经常项目的压力短期有望减轻。长期来看,美国作为全球原材料消耗第一大国,全球资源紧缺下的价格长期上涨,对美国经常项目的压力会越来越大。  上世纪90年代,美国财政出现盈余,NASDAQ泡沫破灭以后的积极性财政政策与积极性货币政策虽然迅速挽救了美国的经济衰退,却带来了经常项目逆差的迅速攀升。随着阿富汗战争、伊拉克战争,2003年美财政赤字创出6703亿美元新高,随后美国开始紧缩性货币政策,财政赤字也相应回落。目前,美国要求从伊拉克撤军的呼声很高,美国财政赤字将会逐步回落。汇率是在经常项目、资本与金融项目、政治与政策因素影响之下,资本流动的结果。美国经常项目逆差自2006年第三季度创出2173亿美元历史高点以来,已出现收窄的迹象,2007年上半年经常项目逆差3880亿美元也显著低于2006年上半年的4062亿美元,说明美经常项目实现了美元低币值与高原材料价格下的短暂平衡。如果原材料价格不再大幅度上涨,在当前汇率下,美国经常项目逆差大幅上升的可能性很小。  美国从来就是一个高消费的国家,NASDAQ泡沫破灭带来了消费的快速萎缩,造成2001年经济衰退,2001年6月至2003年6月的降息,造就了房地产价格泡沫,带来了新的消费扩张,是用房地产泡沫来弥合股市泡沫破灭的经济裂痕。2007年3月以来美国“次级贷危机”爆发,房价开始回落,美国消费也在稳步回落之中。  长期来看,美国经常项目受制于全球资源紧缺以及美国资源高消费,以及全球经济一体化下的产业转移,美国经常项目逆差将长期处于高位。短期来看,经过2001年以来的大幅度上涨,国际原材料价格难以再创新高;美国财政赤字与国内消费会逐步下降,美国经常项目逆差将会小幅度回落。  二、欧元的影响因素  (一)欧洲中央银行动向  欧洲中央银行控制着欧元区12国的货币政策,其主要政策目标是保持价格稳定。欧洲中央银行的货币政策有两个支柱,第一个是价格变化及其对价格稳定影响的展望。价格稳定定义为协调的消费者价格指数(HICP)上涨低于2%。第二个支柱是以M3表示的货币增长率,欧洲中央银行的参考数值是M3增长率为4.5%。欧洲中央银行每隔一周的星期四召开一次理事会来讨论利率事宜。在每个月的第一次会议上,欧洲中央银行举行一次新闻发布会,发布其对货币政策和整体经济的展望报告。很显然,欧洲中央银行对欧元汇率走势的评论或对外汇市场的干预,都会对欧元/美元汇率产生一定的影响。   (二)短期利率走势  短期利率走势的影响主要应该从两方面来看:  1.再融资利率。欧洲中央银行的再融资利率是银行进行流动性管理的关键短期利率。再融资利率与美国联邦基金利率的差异是判断欧元/美元汇率的一个较好的指标。  2.3个月的欧元存款利率。在欧元区之外3个月的欧元存款利率是判别利率差异的有价值的基准,有助于对汇率进行评估。欧元存款利率相对于美元越高,欧元/美元越有可能升值。当然,也有时候由于其他因素的影响,这种关系并不能成立。  (三)10年期政府债券收益率差异  影响欧元/美元汇率的另一个重要因素是10年期政府债券收益率的差异。德国政府10年期债券通常作为欧元区的基准债券。由于德国10年期债券的收益率低于美国同期国债的收益率,收益差异的缩小(德国国债收益上升或者美国国债收益下降)一般认为有利于欧元/美元汇率走高,而如果收益率差异扩大,则对欧元汇率走势会产生不利的影响。两个地区收益率差异数据通常比其绝对数值更重要。当然,利率差异通常与两个地区的经济增长前景相关,这也是影响欧元/美元汇率的一个基本因素。  (四)一些经济数据的影响  由于德国是欧元区中最大的经济体,因此最重要的经济数据当然是德国的,整个欧元区的经济数据同样不可忽视。关键的经济数据通常是GDP、通胀率(CPI和HICP)、工业生产和失业方面的指标。从德国的角度来看,一个最为关键的数据是IFO调查,它通常被认为是商业信心的重要指标。同样重要的是成员国的预算赤字,根据《稳定与增长法案》,成员国预算赤字必须控制在3%以下。成员国也有进一步削减预算赤字的目标,如果没有实现这些目标将有可能对欧元汇率产生伤害。  (五)交叉汇率效应  欧元/美元汇率有时还要受到非美元汇率的影响,如欧元/日元。如果日本发布正面影响的新闻,欧元/美元汇率就有可能下跌,而由于欧元/日元汇率的下跌,欧元所出现的弱势自然也将会导致欧元/美元汇率的下跌。  综上所述,美元汇率主要受到美联储的经济数据,本国利率的变化以及欧元的影响,对于未来预测美元的走势,这三点显得尤为重要。  参考文献  [1]王曙光.美元汇率变化的影响分析[J].南方经济,2004(2).  [2]杨玲雅.美元汇率变化的影响因素分析[J].商业经济,2005(7).

范文三:美元加息原因和影响1 投稿:李邉邊

两大因素制约联储加息决策

次贷危机之后,美联储实施了多轮量化宽松政策,使美元利率长时间维持在超低水平,造就了美国债券、股市和房地产市场回暖,产业结构和企业经营状况也开始得以修复,美国经济在前一段时间显露出复苏的迹象。在就业和通胀逐步改善的条件下,美联储从量化宽松退出并进入加息轨道虽是必然趋势,但美联储还需要主要考虑两方面的因素来判断美国是否真正进入了加息周期的合适时点。

一方面,近期全球市场动荡,股市暴跌和信贷利差的扩大,使得美国经济的“复苏”处在风雨飘摇之中。加之多国货币贬值在很大程度上释放了美国国内通胀压力,联储不得不考虑未来可能存在的输入性通缩,国际市场风云变幻将制约美联储近期加息的决策考量。另一方面,长期以来美国政府都以物价稳定和充分就业作为宏观调控的主要目标。数据显示,2010年以来,美国的失业率在稳定地下降,今年7月份已达5.3%,基本接近联储的目标失业率。然而美国的通胀受油价等大宗商品价格波动影响还处于比较低的水平,即便是以去除能源和食品价格的核心CPI作为判断标准,7月数据显示其同比增长为1.8%,仍在美联储心理线2%以下。与此同时,美国GDP同比增速也有下滑的趋势,季度同比增速已由去年三季度的4.62%滑落至当前的3.48%。美国自身状况不佳,物价和就业的相对弱势也会影响其加息的决策安排。加息有可能促使美元进一步走强,从而对其出口带来新的压力,不利于美国经济保持平稳增长。从这一点上来看,似乎不到万不得已,即CPI大幅上升的情形下,难以做出加息的决策,更何况当前经济增长又并非强势。

一旦美国加息,对其国内经济的影响可能主要体现在三个方面:一是美国实体经济将受到短期冲击考验,加息对投资的直接抑制作用通常是较为明显的,对美国国内工业扩大再生产影响相对负面;二是加息通常都会带来国际资本净流入,推高美元汇率;三是加息初期是否能有效缓解美国国内可能存在的通胀压力还具有不确定性。这主要取决于美国加息前所实施的量宽政策是否已经使美国国内通胀中枢发生了结构性上移。当然,在现今国际环境下,即使美国近期加息,相信其出手应该不会太重,对经济方方面面的影响相对有限。尤其是有关加息的预期已持续了一年多,其真正的效应已在一定程度上被市场消化。

新一轮全球性危机可能性不大

作为世界头号经济体,美联储货币政策发生方向性调整势必对世界经济产生重要影响,然而对于不同的国家或经济体的影响各异。相比之下,美国加息对新兴市场经济体的负面影响更大一些。

在欧日方面,美国加息对其产生的影响总体偏负面,但影响不会太大。欧洲和日本在美国加息后所受到的负面冲击,主要原因还是三个发达经济体在次贷危机后经济复苏进度有所差异,欧日复苏相对较慢。考虑到美国加息是为了控制过去持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张,舒缓未来的通胀压力,而事实上其目前的增长势头并不强劲,因而加息步伐和幅度不会过快过强。欧日完全有能力通过进一步的量宽来释放日元和欧元贬值压力,

进而对冲掉美国加息可能带来的负面影响。相比之下,欧洲的局部国家可能受美国加息的影响较大,尤其是当前欧洲主权债务危机仍未完全消退,美国加息后所导致的资本流出可能使部分欧元区重债国风险再次加大,少数国家债务违约警报可能再次拉响。

在新兴市场方面,不同类型新兴市场国家受美国加息的冲击会有所不同。由于经济增长的基础相对较好,以中国为代表的亚洲新兴经济体受到的冲击应该相对较小。而经济结构欠合理和增长基础较为薄弱的拉美地区和东欧地区受到冲击可能相对较大。历史数据显示,在美国1994、1999、2004年的三轮加息中,拉美和东欧地区的新兴市场国家资本外流严重,外汇储备急剧下降。这些国家普遍具有经常项目赤字严重和外债负担过重的特点。需要关注的是,近年来部分新兴市场国家外债扩张速度较快,美国加息必然会影响到相关企业的外债负担和再融资成本,进而威胁到新兴市场国家经济金融稳定。

美国加息的确会对全球经济带来不同程度影响,但是否会引发新一轮全球性经济金融危机,需要考虑美国加息的次数和幅度以及各国的承受能力。当前美国加息引发危机的可能性相对较小。主要原因:一是对于美国未来进入加息周期,各国虽然对加息时点无法完全把握和预判,但对趋势已有明确预期,近期多国货币贬值已经对美国可能的加息形成了对冲,其他对冲策略应该也在积极准备和酝酿之中。美国加息越是向后推迟,各国的政策准备时间也就越充足,加息预期就会被越多地消化。二是美国国内当前的经济金融状态并不能支撑其多次和大幅度加息,因而美国加息对世界范围的负面影响也会相对有限。三是欧日等发达经济体,尽管由于复苏较慢并且还存在通缩风险而无法采取加息的策略进行对冲,但欧日均采用灵活的汇率制度,美国加息的冲击基本可由欧元和日元的适度贬值来抵御。四是经历过拉美债务危机、东南亚金融危机等金融动荡的洗礼,新兴国家的抗风险能力已经显著提高,外汇储备普遍提高,应对短期国际债务带来的外部冲击的能力明显改善,新兴市场爆发全面危机的可能性也较小。五是经历了2008年全球金融危机,各国资产泡沫被大幅挤掉,杠杆率回归到相对合理水平,全球已不存在类似于上次危机的系统性风险隐患。

对中国的负面影响可控

美国加息对中国的影响与其他发达国家和新兴市场国家会有所不同。就目前中国的经济状况而言,美国加息对中国会有影响,但冲击相对可控。

从经济基本面来看,中国经济虽然下行压力较大,但今年维持在7%左右的增长仍有很大可能,这相对于其他新兴市场国家来看,还处于较高水平。相对于全球绝大部分新兴经济体来说,中国的金融体系运行状况良好并稳健。美国加息后部分资金会回流美国,短期内确实会在国内形成游资流出压力。然而我国的资本和金融账户尚未完全开放,境内游资规模相对有限,资金流出甚至外逃的冲击作用空间相对较小。与其他新兴市场国家另一个显著的不同是,中国长期以来都处于对外净债权的地位,且外债规模处于很低的水平。截至2014年底,我国外债占GDP比重不足10%,远低于国际警戒线20%的水平。美国加息导致强势美元

形成的外债负担急剧加重现象应该在中国不会出现。而美国加息对人民币形成的贬值压力的合理释放,对于中国出口状况的改善是有利的,从而可以增强经济体的抗风险能力。 从政策领域来看,中国货币当局的政策操作空间依然不小。一是当前存款准备金率依然处在相对高位的水平,下调空间较大。一旦美国加息后出现热钱外流,下调存准率可以释放足够的流动性以对冲风险。二是尽管自去年6月份以来我国外汇储备规模持续下降,但数据显示截至今年7月仍拥有官方外汇储备资产共3.6万亿美元,继续高居世界第一。中国拥有如此高额的外汇储备,一方面有助于支持外资留在中国的信心,另一方面则表明当局具有很强的市场干预和对冲能力。三是过去人民币汇率弹性较小,应对美国加息等紧缩政策,通常依赖于缩减外汇占款并导致国内货币紧缩。未来随着人民币汇率形成机制改革的持续推进,汇率弹性将进一步增强,人民币阶段性适度贬值可以成为应对美国加息的一个政策选项。 从财政状况来看,中国政府债务占GDP的比重约为53%左右,大大好于欧美日等西方发达国家,总体情况较为乐观。2015年财政赤字规模计划1.62万亿元左右,加上去年未使用的预算结余2000亿元,而1-7月财政盈余3829亿元,下半年财政赤字实际可用额度达2.2万亿元。各级政府正积极提升财政政策实施效率,改善支出结构,加快财政支出进度并发挥财政政策对经济的支持和平衡作用。目前,各级政府财政支出结构已大为优化,结构性减税力度也在加大,中小企业、“三农”、战略新兴产业等重点微观经济主体经营活力也在不断增强。多重积极的财政政策因素对降低美联储加息对我国的冲击再添一道防线。

结合当前中国的经济形势,中国在应对美国加息的政策可选组合其实较为清晰。国内经济结构调整和转型升级、国际“一带一路”和“人民币国际化”战略不支持人民币进入趋势性贬值周期。为应对美国加息,央行可能会选择释放流动性以稳定货币市场利率,同时在外汇市场卖出美元以从总体上稳定人民币汇率。随着人民币国际化步伐加快和资本账户开放程度提高,央行稳定人民币汇率的行为可能消耗大量外汇储备,在外汇占款明显减少的同时带来国内货币紧缩压力,此时则需要降低存准率和运用其他货币政策工具来释放流动性进行对冲。再者,当前国内货币政策以降低企业融资成本为导向,国内短长期利率抬升以应对美国加息的逻辑与政策导向相悖,短长期利率小幅波动可能会成为货币当局的政策应对选项。 综上所述,中国应对美联储加息的政策组合可能包括:积极财政政策的务实落地,人民币汇率弹性加大和阶段性适度贬值,促进市场利率水平继续下行以及存款准备金率适时适度下调。相对于政策应对来说,其实最为关键的因素还是经济增长。未来中国经济平稳运行在7%-8%的区间,是最强有力和最有效的应对。

范文四:美元加息的影响 投稿:宋臇臈

美联储宣布加息25个基点 对中国影响几何?北京时间12月17日凌晨3时,美联储宣布将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。这是美联储2006年6月来的首次加息。

美联储在结束本年度最后一次货币政策例会后发表声明说,今年以来美国就业市场明显改善,有理由相信通胀将向2%的中期目标迈进。考虑到经济前景以及现有政策需要一段时间来影响未来经济状况,美联储决定现在启动加息。 声明说,此次加息之后,美联储将继续保持宽松的货币政策以支持就业市场进一步改善以及让通胀向目标值迈进。

自2008年底以来,美联储一直将联邦基金利率维持在接近于零的超低水平。 历史上的美联储加息:

自1987年以来,美联储在历史上的加息周期共有四次,分别为: 加息周期 加息幅度 加息背景

1988年03月30日至1989年05月17日:基准利率从6.5%上调至9.8125%(刚经历通货紧缩后的市场调整)

1994年02月04日至1995年02月01日:基准利率从3.25%上调至6%;(对通胀担忧)

1999年06月30日至2000年05月16日:基准利率从4.75%上调至6.5%;(纳斯达克泡沫)

2004年03月31日至2006年06月29日:基准利率从1%上调至5.25%;(房地产泡沫)

美联储加息对中国经济影响

美联储此次加息对中国的影响主要集中在外汇市场上。

美联储加息后,人民币汇率将感受到压力,资本外流将加速。在中国降息和

经济放缓的背景下,美联储此次加息将会给那些大胆的投资者通过做空人民币、做多美元获利提供良机,并有可能让人民币进入贬值通道,从而使中国政府希望“适度”贬值的计划落空。

不过也有分析师表示,中国有关当局可能会入市干预防止人民币大幅、快速贬值。

12月11日,中国发布CFETS人民币指数,货币篮子包括13种人民币对外汇交易币种。在业内人士看来,此举意味着长期以来市场观察人民币汇率“紧盯美元”的视角将被改变,人民币汇率市场化进程也将大幅推进。

其次,美联储加息导致的人民币贬值会进一步加剧大陆的资本外流,进而引发央行的进一步降准预期,又反过来加剧人民币的贬值,根据官方统计数据,中国今年资本外流已超5000亿美元,创历史纪录。

再次,加息引发的资本外流对中国股市始终是一个坏消息。不过,隐藏最深的隐患应该是中国信贷杠杆带来的债务,如前表所述之外,加息还会影响大宗商品价格、新兴市场国家与美国的利差和汇率,继而传导到贸易和跨境资本流动,使新兴市场的国际收支状况恶化和偿还外债的压力激增并在一定程度上挟持了货币政策,从而引致经济危机。

最后,美联储加息造成人民币的不断贬值会使以人民币计价的资产泡沫加速破裂,尤其是中国房地产,泡沫一旦破裂,将会引爆地方政府债务、制造业不良贷款、影子银行等一系列原来蛰伏的危机。

对中国股市影响偏负面

对中国股市而言,1994年以来美国的三轮紧缩中,上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的,首次加息后一季度的表现也不佳,不过这可能和中国的国内因素关系更为密切,因为在1994年、2004年时,即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

据华泰证券的研究显示,上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流,对中国股市存在负面作用,但由于历史样本少,有可能是历史巧合,并不构成因果关系。

不过,1999年中国股市曾经在前期暴涨,在7月开始调整,美联储加息可能是催化因素之一。从当前来看,美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化,对A股而言始终是一个负面因素。

对国际市场当前影响

国际油价16日大跌,纽约商品交易所原油期货价格收跌1.83美元或4.9%,收于每桶35.52美元。布伦特原油期货价格下跌1.26美元或3.3%,收于每桶37.19美元。

纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2016年2月黄金期价16日比前一交易日上涨15.2美元,收于每盎司1076.8美元,涨幅为1.43%。

美元对多数主要货币汇率16日下跌,截至纽约汇市尾盘,1欧元兑换1.0968美元,1美元兑换121.89日元。

标普500指数收涨29.63点,涨幅1.45%,报2073.05点。道琼斯工业平均指数收涨241.01点,涨幅1.38%,报17765.92点。纳斯达克综合指数收涨75.77点,涨幅1.52%,报5071.13点。

对国际市场中长期影响

美联储加息利好美元和股市

目前市场对美联储加息的预期普遍为“鸽式加息”,也即美联储将在前瞻性指引中指明未来平缓的加息路径,首次加息后不会很快启动数次的加息政策。 市场人士分析认为,2016年加息次数不会超过三次。这似乎最符合美联储主席耶伦一贯的立场,她已多次表示加息路径将比首次加息的时间更加重要,未来将逐步提高联邦基金利率。

此外声明还将公布对美国经济和通胀前景的评估。随着就业市场的大幅改善以及核心通胀率触及美联储目标水平,美联储应有理由维持乐观,尤其是在拖累美国经济的国际负面因素逐步消散的背景下。

从风险情绪来看,结合近期股市和商品市场的调整,美联储加息“靴子落地”后不确定性的消除或利好股市和全球风险情绪。

中国带来5大麻烦:

1.资本外流

2.人民币持续贬值

3.A股受挫

4.国内债务失衡

5.外部金融环境恶化

先来看看为什么美联储在此时加息。

2008年金融风暴席卷美国,美联储坚决实施“量化宽松”的货币政策,印钱根本停不下来,以增加货币供给量,刺激经济。

7年过去,美国经济显著复苏,就业好转,物价回升,因此,美联储认为该把钱收回去,以维持经济的平衡。

但美联储的一举一动都会对其他国家产生影响。原本今年9月份美联储就有加息打算,但彼时全球经济不景气,遭遇股灾的中国市场令人担忧,一旦资本大量从其他经济体中抽出,后果难以预料。因此,美联储谨慎选择了延迟加息。 英国金融时报分析认为,美联储选择在年末加息的主要理由是美国经济。自9月份以来,美国失业率从5.1%降至5.0%,同时上月核心通胀率升至2%。薪资通胀达到每月2.5%,为危机之后的最高水平。国内经济状况的改善,是美联储倾向加息的最大考量。

美联储加息给中国带来的麻烦是多方面的。第一大麻烦:资本外流。

美国在金融风暴后实施的量化宽政策,源源不断地向市场投放美元,这些美元为了寻求高回报,纷纷流向全球各地,投资大宗商品或主权债券。

投资者廉价借入美元(尤其是通过杠杆),然后再投资于其他国家市场,这种套息交易非常普遍。2000年以来,全球套息交易规模翻了四倍至9万亿美元,其中进入中国的资金大约占到四分之一到三分之一。

因此,一旦美联储加息,这些在中国进行“套利交易”的热钱大规模回流,将对中国形成巨大的资本外流压力。

民生证券管清友和李奇霖指出,在中国央行宽松和美国加息预期的双重挤压下,中美之间的利差正在收窄。一旦利差倒挂,资本外流风险不可避免地会上升。 第二大麻烦:加剧人民币汇率的贬值压力。

美联储提高联邦基金利率,意味着美元债的利率上升,从而诱使资本舍弃亚洲货币转而投向去投资美元债,其结果是亚洲货币的贬值。

近几个月人民币对美元贬值,主要压力除了来自市场对于中国经济成长放缓感到不安,还有对美国加息的强烈预期。

2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。甚至有美国银行预计,明年人民币/美元将下滑至6.90。管清友认为,中长期来看,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。

人民币若持续贬值,将有引发亚洲及其他地区的货币战争的风险。相较于美联储加息,更大危机在于若中国放弃贬值底线,这将会引发全球经济陷入通缩浪潮之中。

第三大麻烦:导致资本外流,对A股构成利空。

从历史上看,自1994年以来的美国三轮紧缩中,上证指数[1.45%]在首次加息后的1个月内都是下跌的。

有证券机构指出,上证综指的变化说明可能是美联储加息导致的中国资本

[0.00%]外流,对中国股市存在负面作用。

从当前来看,美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化,对A股而言总体上是不利因素。

第四大麻烦:加大国内债务失衡风险。

高盛指出,美联储如果加息,新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱,其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。

中国在新兴市场国家中属于负债率较高、且加杠杆速度也较快的一个。高盛称,债务失衡风险在中国身上体现最大。如果加息导致了资本外流,继而造成流动性短缺,那么对于高负债率的机构将会带来大麻烦。

新兴市场中面临风险最大的要数哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等国,因为这些国家外债比重过高而外汇储备羸弱。虽然中国的11月的外汇储备依然保持在34383亿美元的高位,但年内降幅高达4050亿美元,超过百分之十,因此,从长远看,国内债务失衡的风险不可掉以轻心。

第五大麻烦:引发全球金融泡沫破裂,殃及中国。

在最近一段时间,美国的垃圾债市场的事故接二连三,三只债券型基金被清盘,从而触发了全球债券市场的大动荡,而这仅仅是开始。

恐慌是会传染的。历史上每次债市的崩溃,都是从垃圾债开始,随后扩散到正常债券市场。目前,亚洲债市已经遭殃,债券价格大跌,收益率上升。这是全球债券市场的艰难时刻。

随着美国正式加息,控制货币流动性,脆弱的全球债券市场会不会因此遭遇溃败?这种可能性是存在的。

因为债券市场的规模远比股市大,债市的崩溃比股市的崩溃对经济影响甚至更大。中国经济运行的外部风险无疑有所增加。

To be or not to be,17日凌晨美联储主席耶伦给出的回答应该是“To be”。加息是大概率事件,但加息会对美国和全球市场带来什么冲击,给中国带来多少麻烦,存在悬念。

在这种情况下,个人该做些什么最安全呢?美国学者Robert Johnson写过一本书叫《紧跟美联储投资》,他从历史角度给了以下建议:

1.股市确实会下跌。

2.不要完全放弃股票。历史经验表明,股市仍然有值得投资的领域。即使美联储收紧利率,能源、消费品、公用事业和食品板块仍能跑赢大盘,平均年收益率可以分别达到11.5%,8.4%,7.8%和7%。”

3.别急于转投债券。投资者判断利率即将上升,于是转而持有短期债券。这可能会导致真正的损失,因为投资者过度估计了加息可能造成的影响。

4.大宗商品是一个令人惊喜的避风港。美联储上世纪70年代加息时,高盛大宗商品指数在货币收缩时期平均大幅升高17.7%,而在货币扩张时期,平均下跌0.2%。通货膨胀时期,人们更喜欢硬资产。

5.房地产也值得关注。股权房地产投资信托基金在紧缩时期的平均涨幅为

9.8%,而在货币扩张时期可以达到16.4%。

范文五:美联储加息对人民币汇率影响 投稿:陶岄岅

在“811”汇改后的完善人民币兑美元汇率中间价报价吹风会上,监管当局提到人民币定价将重点参考名义有效汇率指数和实际有效汇率指数。如果我们把自2005 年汇改十年来的人民币和美元指数画在一起,可以看到明显的规律:人民币名义有效汇率指数与广义贸易加权美元指数的契合度远高于狭义美元指数,我们猜测这是由于中美的主要贸易伙伴具有高度重合性,从而造成两者的计算变量和权重类似造成的。

由于人民币软盯住美元的策略,使得人民币名义有效汇率指数取决于两个变量:美元兑人民币汇率和广义贸易加权美元指数,因此美元走强,带动人民币对主要贸易国家被动走强,是“811”汇改人民币兑美元贬值的重要因素,而分析人民币未来走势的重点也就转移到分析广义贸易加权美元指数的走势。

因此我们来到第二步,通过历史数据寻找美联储加息时点与广义贸易加权美元指数的关系,由于广义贸易加权美元指数的历史较短,因此在美联储历史上五次加息周期中,只有1999、2004 两次加息周期有完整的历史数据。我们以首次加息日作为起点,向前追溯365 个交易日,向后展望730 个交易日,做出历史轨迹图,可以看到,历史上的两次加息周期中,首次加息日前后广义贸易加权美元指数的走向完全不同,1999 年加息周期中美元升值,2004 年加息周期中美元贬值。但是两者相同之处在于,首次加息日前后,美元走向具有一致性。2015 年本次加息周期的首次加息前,美元已经呈现出明显的升值走势,那么美联储加息后,美元能否继续保持升值走势?我们需要寻找经济基本面的更多数据。

如果我们观察一个经济体的经常项目收支占GDP 的比例,可以看到美国和新兴经济体的经常项目收支呈现明显的镜像对称,两者的背离顶点在2006 年,即美国次贷危机前夕,当时新兴经济体经常项目顺差占GDP 比例为4.9%,而美国经常项目逆差占GDP 比例为-5.8%。次贷危机后,美国开始修复经常项目失衡,美国和新兴经济体的经常项目开始收敛,从国际收支周期的角度看,美国正处于自1980 年以来的第二轮国际收支周期中,其修复的终点是达到国际收支平衡。我们估算其发生的时间点在2018 年前后。

2008 年次贷危机后,美国开始修复经常项目失衡,这对于新兴经济体而言,就意味着外部需求的快速下降。新兴经济体则选择拉动内部需求的刺激政策,以避免需求下跌—企业经营困难—失业增加—收入下降—消费不足—需求下跌的恶性循环。

如果我们观察,私人非金融部门负债占GDP 比例(私人非金融部门包括家庭和私人非金融企业,负债形式包括银行贷款、公开市场发债及其他负债),可以看到自2008 年次贷危机后,美国进入快速去杠杆阶段,这个过程于2014 年三季度触底,这与美联储结束QE3 的时间相吻合,而与之相对应的,是新兴经济体的杠杆率快速上升,这也说明,上面提到的新兴经济体的刺激政策是以债务驱动的。

如果我们观察自1973 年布雷顿森林货币体系结束以来的世界经济体的杠杆率变化,可以发现每次美国私人部门加杠杆过程开启的时候,总是伴随着新兴经济体的严重危机,比如20 世纪80 年代的拉丁美洲债务危机以及1997 年—1998 年的亚洲金融危机。

我们猜测,这种机制的形成,原因在于美元作为国际货币,新兴经济体以美元为基础发行自己的货币,带来货币的二次扩张,而当美国私人部门加杠杆的时候,往往意味着美国经济强劲增长,这将引发美元回流美国,进而导致新兴经济体被动去杠杆,酿成危机。

本次美联储货币政策正常化,同样意味着美国经济强劲复苏,美国私人部门开始加杠杆,新兴经济体的真正危机可能才刚刚开始。

上文提到,美国修复经常项目失衡的时点可能2018 年前后,这个过程将支撑美元在未来两年内仍然处于升值通道,并给人民币汇率带来极大的压力。假设本次广义贸易加权美元指数升值周期能够走到1999 年加息周期中的135 的历史高位,相当于较目前水平升值10%左右,这也是人民币贬值的最大空间。

范文六:美国加息对我国利率影响几何 投稿:邹餂餃

美国联邦储备委员会6月30日宣布四年以来的首次升息,将利率调高0.25%,将联邦基金利率调升至1.25%。美国联邦基金利率维持在1%已长达一年。1%的利率水平是自上世纪50年代以来,美国出现的最低利率水平。美联储加息,对我国经济有多大影响?人民币会不会跟进?      外币利率肯定跟进      北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为,目前,我国的利率主要涉及8种,包括本币的存贷、外币的存贷、准备金率、准备金率之后的利息等。我国外汇存贷特别是美元跟随加息是“必然的”,这也是美元加息带来的最主要的影响。但是人民币存贷款利率是否随之加息,目前还要考虑国内宏观调控、通胀情况等多种因素。      给我国金融体系带来压力      中国社科院金融所研究员王松奇认为,美联储的决策机构美国联邦公开市场委员会,在确定经济调整大体方向后,并不决定调息的具体时间,使格林斯潘有很大的个性化操作空间。而在我国,利率尚未完全市场化,我们应该加快利率市场比的进程。   国务院经济研究中心金融研究所副所长巴曙松说,美国将带动全球进入升息周期,而我国在经历了较长低利率时代后,也有提高利率的要求,但这同时也将给我国金融体系带来巨大挑战。首先是对银行本身的挑战。截至去年底,有2.7万亿元国债的利率在3%以下,大量的机构投资者尤其是银行,要面对和解决如何降低风险的问题。其次是对消费者个人信贷的挑战。国内消费信贷始于低利率时期,尚没有经历过升息,消费者需要考虑采取什么样的措施,消除和减缓升息带来的还贷压力。第三是对我国金融结构的考验。市场化进程的加快使市场对许多市场化工具运用的需求增加。有关部门需要考虑如何通过市场化工具的推出有效地减缓政策矛盾。      能否震动资本市场      北京邦和财富研究所所长韩志国则认为,如果美国出现继续加息的趋势,那将对我国资本市场产生较大的负面影响。   目前,人民币一年期存款利率为1.98%,境内美元一年期存款利率为0.5625%,本外币利差达1.4个百分点。与此同时,美元一年期大额存单(CD)利率为1.06%;美联邦基金利率为1%,境内外本外币利差达到0.92个百分点以上。这种巨大的利差已经成为鼓励境内外机构套利的强大动力。2004年第一季度,在国际收支略有赤字的情况下,央行却购买了360多亿美元的外汇,充分说明了套利活动的规模之大。对此,有关专家认为,加息必须防止境内外机构的套利行为,幅度不要太大,防止境内资本市场遭遇外来资本的冲击。   首都经贸大学教授刘纪鹏称,意料中的美国加息,资本市场已提前消化。如果我国加息幅度在0.25至1.25个百分点之间,那么对于中国经济尤其是资本市场的影响是有限的。但值得注意的是,QFII等机构投资者会不断地比较不同投资地的收益情况,以决定资金的流入和流出。

范文七:美元汇率走势及影响因素分析 投稿:余斷斸

美元是这次金融危机的关键词,正是以美元为世界货币的国际货币体系日益积累的矛盾最终引爆了这场危机。近期美元跌跌不休的走势引起了广泛的关注,一方面是因为美元目前仍是世界货币,另一方面也是因为,我们往往更关注世界货币的贬值而非升值。      一、危机后美元汇率走势      (一)3月份成为美元由强转弱的分水岭   金融危机肆虐之时,美元受益于避险需求,持续上扬;当危机最坏的时期过去后,美元汇率转而掉头向下。今年3月份在时间上是一个十分明显的分水岭,自那时起,市场对于经济转好的信心开始增强,避险需求下降,风险偏好上升,美元汇率开启跌势,由强转弱,美元指数自年初至10月中旬下跌8.3%,较3月高点更是大幅回落15.6%。      (二)不同货币兑美元变动情况对比   对比不同货币今年1-10月兑美元的升幅,巴西雷亚尔涨幅居前,达到近37%,较2月末低点的涨幅更是达到44%;澳元也斩获良多,涨幅接近32%,较3月低点的涨幅甚至高于巴西雷亚尔,达到47%,显示出商品货币在风险偏好上升时的典型受益走势;欧元兑美元虽然有7%的升幅,但仍低于美元指数的整体跌幅,因此可以说,欧元的涨幅尚在情理之中;日元兑美元仅有2%的微小升幅,显示出美元、日元两种货币今年以来在风险倾向上的同质性;人民币兑美元今年以来整体看几无变动,主要是因为危机时期人民币不降反升,因此现在修正需求较低。   如果对比危机前夕(2008年9月10日)至今各货币升跌幅,则会出现很大的不同:   日元兑美元升值幅度最高,因为危机爆发后,资金撤离高风险高收益资产、涌向低收益资产,而日元资产无疑是当时最低收益的资产。而当美元资产收益率随着联储降息、增加流动性等举措也走低至近似于0时,日元对美元的升势则迟滞了。以澳元为代表的商品货币升幅接近于10%,与商品价格走势紧密相联。欧元的升幅与美元指数的跌幅都接近5%,主要是因为欧元在美元指数的货币篮子中占据了接近60%的份额。新兴市场货币危机前后变化并不大,但除人民币外,在形态上多经历了大跌大涨。      (三)美元跌势仍相对有序   虽然美元3月以来的下跌走势十分明显,但是到目前为止,美元跌势仍相对有序,这一特征的主要表现:一是美元指数较2008年4月接近71的纪录低位仍高出7%以上,而美元兑欧元更是较2008年7月低点升逾8%。二是美元波动率也较低。路透数据显示,美元指数一个月实际波动率10月16日为8.8,较6月中旬所创高位要低41%;而欧元/美元波动率也有类似变化,三个月移动实际波动率于10月16日跌至十四个月低点。三是对汇市未来波动的预期也未出现快速上升,欧元/美元一个月期隐含波动率10月16日为9.9%,脱离6月高位16.0%,这意味着投资人预期,欧元/美元未来三十天波动有限。      二、当前影响美元汇率的主要因素分析      影响美元汇率的因素涉及方方面面,且关键影响因素及其影响力度经常处于变化之中。我们试图在下文中就目前的关键因素进行分析,并从中发现美元汇率未来的变动趋势。      (一)风险偏好或避险需求   我们以标普500指数作为一个简易的风险偏好指标,美元指数(DXY)代表美元有效汇率,从2005年以来二者之间的周变动相关系数(调整后)走势分析,美股和美元的相关性具有阶段性变化特征:      在危机前的半年中,美元指数和标准普尔500指数一直为正相关,表明风险偏好上升时美元也上升;很明显,在危机爆发之后,从2008年9月末开始,这一相关性迅速逆转为负数,反映了风险偏好下降、避险需求上升、推升美元的一种走势特征,因为投资人将美元视为全球经济萎缩和动荡之际最安全的资产。这种负相关性从2009年3月开始加重,9月一度达-56%,相应地,欧元/美元汇率和美股标准普尔500指数的连动性一度高达50%以上,也就是说有超过半数时间,投资人只要看美股走势就能预测美元和欧元的表现。从更长的时间序列来看,美股与美元负相关的时间更长。   近一个多月以来,该相关性已降至约40%,但我们判断在全球经济复苏站稳脚步、进入加息周期之前,还会在30-50%区间持续一段时间。   同时,美股只是一个计量风险偏好的简单指标,事实上,能影响全球经济信心的因素都会对风险偏好构成影响,如中国因素。以10月27日为例,伦敦汇市美元下跌,正是因为中国最新的工业增加值预测可能达到16%,使得市场对全球经济复苏的乐观情绪再起。因此,从实质风险偏好的变化趋势看,仍处于上升通道中。      (二)利差交易(Carry Trade)   利差交易的选择很大程度上来源于风险偏好的变化。风险偏好的上升会使投资者开启利差交易,对高风险高收益的资产趋之若鹜,抛美元、日元,追澳元、新元;风险偏好的下降会使投资者平仓利差交易,对低收益货币的需求上升,从而推升这些货币的汇率。      随着金融市场流动性的改善,美元Libor在10月跌至0.3%下方。从2005年以来,美元日元Libor利差与美元/日元汇率的正向连动关系就很密切。10月26日,该利差达1991年以来最低-0.045%。与此同时,美元与澳元利差已经高达300个基点,且近期有继续扩大的趋势。这些预示着,美元在利差交易中已完全沦为卖出货币,成为比日元更佳的选择。这种情况一日不改变,美元汇率就仍有贬值动力。      (三)宽松货币政策退出策略和时机   上述影响什么时候会发生逆转?风险偏好和利差交易的机理不会改变,可以改变的是美元资产收益率,因此这个问题变得相对简单――对美元来说,当市场预期美联储即将退出宽松货币政策、美元市场利率上扬时,美元汇率将由弱转强。   我们此处所指的“退出”是指结束超低利率,如果仅仅是退出之前的某些量化宽松措施,很可能不是真正意义上的“退出”,如日本央行10月30日的货币政策会议宣布将如期在今年年底停止公司债及商业票据购买方案,当同时宣布推出一项新的特别贷款安排,将在明年3月底之前以0.1%的利率提供三个月期贷款,旨在于当前财年结束前向市场注入足够多的流动性。类似的“退出”实质上是对宽松货币政策的不同选择,而非结束。   尽管近期紧缩的声音开始多了起来,但我们认为美国还不可能马上改变当前的货币政策立场。美国的量化宽松政策被市场称为“伯南克对抗通货紧缩的圣战”,伯南克本人曾撰文指出,美

国经济近几十年的稳健发展受益于好的货币政策,“中央银行家们最终学会了如何去引导经济发展,不再依靠神秘力量,而是靠经济科学。”在这些“经济科学”中,泰勒法则应是非常重要的一项,它是美联储决策的重要依据。泰勒法则的核心思想是通过调整实际利率,使物价、经济增长和就业保持在合理水平上。可见,当前美联储货币政策目标是十分全面的,不仅包括了物价,还包括经济增长和就业,这与欧洲央行稳定物价的单一货币政策目标有着很大的不同。   这意味着,决定因素再次回到了美国经济基本面分析上来。首先,从经济增长看,美国三季度GDP增速达到3.5%,表明整体经济形势继续好转,但去除汽车生产、销售、库存的影响,增速为1.9%;如果再去除首次购房优惠及其他政府刺激政策,估计剩下的增长率不足1%;这表明美国经济目前仍是“拄着拐棍”的复苏,政府刺激政策起着关键的作用,尚不能称作稳固的复苏,预计第四季度将放缓,明年增长2.2%,在较长时期中低于趋势增长率。第二,从就业形势看,美国9月份失业率攀升到9.8%,足足是去年初的两倍,也是1982年来首次如此接近两位数。以经济周期角度划分的美国就业组合数据中既包括了被称作滞后指标的失业率,也包括归入同步指标的非农就业人数,还包括属于领先指标的申领失业救济金人数。综合分析三个数据后发现,就业市场直线下滑的趋势得到遏制,但失业率仍未见顶,预计突破10%已无悬念,可能会在2010年二季度触及11%后缓慢回落。第三,从物价看,美联储3000亿美元的国债购买计划已经于10月底完成,通胀预期出现回落。但是,由于设备利用率已经开始回升,意味着美国的产出缺口在逐步缩小,未来通胀压力不容小视,因此美联储已开始与初级交易商就其退出策略工具进行协商,包括大规模逆回购协议在内;同时,也已开始削减部分刺激措施的规模。这是为了避免市场在经济复苏根基牢固之前产生升息预期。      综合以上对于货币政策目标的分析,预计美联储宽松的货币政策还将继续,目前市场所预期的美元加息时点中值在2010年二季度,我们所预期的加息时间较此晚一个季度,预计2010年8月10日会议上加息的可能性很大。但是,由于市场预期会提前释放,预计美元指数将在2010年二季度即展开反弹。      三、其他影响因素      汇率是一种相对价格,归根结底取决于各国经济基本面情况的对比,同时也会受到汇率政策、预算赤字、投机、估值等其他因素的影响。      (一)其他地区特别是欧元区经济及货币政策对比   对于美元指数而言,由于欧元在其篮子货币中占有的权重接近60%,因此欧元区的经济状况和货币政策对其有着主导性的影响。   欧元区1975年以来每次复苏均落后于美国,但这次可能会受惠于贸易的回暖而与美国出现同步复苏。欧洲第二季经济较第一季萎缩0.1%,优于美国的-0.3%。欧盟11月3日最新的经济预测将2010年GDP增长率由-0.1%上调至0.7%,但将CPI的预期由1.2%下调至1.1%,仍将低于欧元区2%的通胀目标。   从目前各主要经济体CPI的对比看,欧元区CPI同比增长率虽高于美国和日本,但仍处于负值区间,且下跌趋势与美、日相似。因此,我们判断,虽然欧元区对通胀的警惕向来高于美国,但这并不一定导致其先于联储而加息,只是其在600亿担保债券和低利率提供流动性等政策的退出上因涉足未深而相对容易。一个重要的标志是,9月30日,欧洲央行标售的第二笔一年期特别资金中标额为752.41亿欧元,远低于1350亿欧元的预计。如此小规模的中标额和投标银行数量表明,银行对欧洲央行的融资依赖程度已经显著降低。事实上,体系中充裕的现金导致欧元区银行间拆借利率已跌至0.35%左右,远低于欧洲央行的指标利率1.0%,反衬出从欧洲央行的借款成本更加昂贵。据此推测,欧洲央行可能将很快结束量化宽松政策,但鉴于物价稳定的目标未受到严重威胁而在2010年上半年维持利率不变;由于欧美11月初再次就协调退出策略达成一致,估计欧洲央行三季度加息的可能性较大。   英国经济的整体情况仍相对疲弱。到今年第二季度,英国经济已经连续五个季度负增长。虽然近来的一些迹象表明英国经济可能已经见底,包括房价连续五个月上涨,但复苏步伐将是缓慢的。对于英国的货币政策前景,我们的预期是:一方面,在2010年三季度之前,英国央行仍将把指标利率维持在0.50%的低点;另一方面,从目前情况看,英国央行退出量化宽松的步伐将落后于欧元区和美国,而且是目前唯一仍存在扩大量化宽松政策可能的央行。   日本的经济刺激措施效应开始出现减弱迹象,预计日本经济复苏将很温和,2009年第三季GDP增长区间在0.7-0.9%,考验将在明年一季度到来,因为届时各种刺激措施将陆续落幕。从通缩情况看,日本8月核心消费者物价指数(剔除生鲜食品价格,但包括油价)同比创纪录地下降2.4%,表明日本遇到了有史以来最严重的通缩。日本央行已经预期,通缩将持续至2011年3月,因此预计日本央行将在2011年二季度前维持指标利率在0.1%不变。   综合分析上述情况,我们认为,经济基本面及货币政策倾向对比在明年将利多于美元汇率。      (二)汇率政策   目前,出口是拉动欧元区经济走出泥潭的重要力量,欧元区当然会乐见美元的适当强势。包括法国财长在内的多名官员多次指出,希望美元强势,认为弱势美元可能冲击初现的复苏曙光。与此同时,德国不顾欧洲贸易伙伴的利益,正寻求靠出口摆脱危机。其他国家也在采取各种措施抵制美元贬值,最典型的是,10月19日,巴西政府宣布,外资购买巴西股票、债券,将课征2%的税,以阻止雷亚尔升值。   日本在汇率政策上通常是“实干家”。鉴于日本终端需求疲弱特别是内需疲弱仍是通缩的主要原因,这会令我们联想到至少两个方面的汇率影响:一方面,对抗通缩的举措通常会导致货币贬值;另一方面,外需仍像“拐杖”一样重要,出口仍将是日本经济增长的主要驱动因素,因此决策者和企业更希望看到日元贬值而非升值。在2003-2004年长达十五个月的干预行动中,日本当局动用了35兆日元(约合3900亿美元)的资金干预汇市。不过自2004年3月以来,日本就未曾干预过汇市。   正是因为如此,新任财相藤井裕久在刚刚发出支持强势日元的言论后即改口,“我从未说过关于听任强势日元的话。我的意思是,从历史上看来,任何国家持续以政策方式压低本币汇率是不对

的……如果波动异常,为了国家利益,我们可能会采取必要措施”。日元兑美元从十三年前高点87.10价位回落至90上方,反映了日本汇率政策这一前一后的迅速变化。同时也说明,日本支持出口企业、稳定日元的汇率政策没有发生改变。   对于汇率政策,美联储又是如何考虑的?奥巴马政府多次强调,强势美元符合美国利益,虽然市场对此不以为然。事实上,强势美元对美国的现实意义仍旧存在――美元疲弱不利于美国债市,而美国政府不愿看到美元疲势导致美国公债卖压涌现,令这些利率上升的压力提早浮现。但另一方面,奥巴马多次警告美国将有更多工作流失,敦促刺激出口来拉动增长。目前,美国经常项目赤字占GDP的比例已经从衰退前的7%左右下降至2.8%,进一步的下降需要一个非强势美元。由此看来,美国的汇率政策存在着内在的矛盾,当务之急更倾向于美元的适度贬值,而长远看则需要美元的稳定,甚至相对强势。   (三)预算赤字   美国创纪录的预算赤字令对美元的担忧放大。根据奥巴马政府公布的财政预算报告,在截至9月30日的财政年度里,美国预算赤字猛增到1.4万亿美元的纪录水准,相当于国内生产总值(GDP)的11%,这是美国自二战以来所面对的最大财政缺口。   在这个方面,欧洲也不占优势,且内部各国差别很大。德国情况相对较好,但正致力于实施工业减税;而法国的公共财政仍在滑向危险边缘,法国总统萨科齐政府刚宣布的2010年预算中,赤字相当于GDP的比率达到了创纪录的8.5%,而且直到现在,法国还计划发行大额公共储蓄债券,用于支持高科技工业项目;意大利、西班牙、希腊和爱尔兰的债务水平均出现令人惊恐的上升。欧盟执委会11月3日公布的欧元区16国以及欧盟27国预算预测显示,直到2011年,欧元区的预算赤字占比仍将高达6.5%。   欧洲央行敦促欧盟最晚在2011年开始收回财政刺激措施,但各国财长未做承诺。其中,部分国家赞成2011年退出的时间安排,但英国、法国、意大利、希腊、西班牙和葡萄牙目前并不想设定任何日期,欧盟轮值主席国瑞典也表示,欧洲经济“走向暂时性复苏”,强调政策在今后一个时期“必须保持非常扩张”。可见,欧洲内部的分歧仍很大。   目前各国高企的预算赤字对汇率的影响尚不突出,但等到明年,随着财政刺激政策的退出和经济的复苏,其影响会越来越大,哪个国家更好地采取量入为出的举措,其货币就会受到更好的支撑。   综合上述对关键影响因素和其他影响因素的分析,虽然市场对美元从现在即展开反弹的预测声音越来越高,笔者仍认为在明年一季度前,美元仍将主要面对贬值压力,长期仍多看空,中期展开阶段性反弹更可能发生在2010年二季度;欧元兑美元可能将重返1.50价位,但预计在2010年第二季度回落至1.48美元,第三季度继续回落至1.45美元;从现在起到明年,欧元/美元汇率的主要波动区间为[1.45,1.51],美元指数的主要震荡区间为[74,80]。      (作者单位:中国银行金融市场总部)

范文八:影响美元汇率的因素有哪些? 投稿:郑府庝

近几周来,外汇的行情波动幅度较大,包括欧洲央行决议、关于美联储加息的消息以及月公布的非农数据,这些都是通过影响某种货币的价值引起汇率的变化从而影响汇率的波动.美元作为目前通用性最高的货币之一,美元相关的交易在外汇中占有非常大的比重,美元指数自然也引导着货币对交易的行情发生变化.那么影响美元指数的因素有哪些?

一、美国中央银行政策

美国中央银行又称美联储,可以颁发重要的货币政策,它所公布的数据直接引导着美元的利率变化,从而引起美元指数的变化.这也是最近美联储加息成为群众关心焦点的原因.它直接可以决定美元指数大致的走向.

二、美国财政部的发言

美国财政部可以指定美国的财政预算,掌握着一手的数据信息,财政部的发言经常成为人们谈论的焦点,这也是美元指数趋势的一个指导依据.

三、美国债券

债券虽然与美元汇率没有直接的关系,但是由于通货膨胀可以影响债券的价格变化,从而可能不同程度上影响美元的受压程度.

四、股票指数

从历史数据来看,以道琼斯工业指数为首的几种股票指数与美元汇率有着直接的关联.

五、在外的美国银行

指的是开设在别的地方的美国银行,因为人们根据当地的美国银行的汇率来进行一个评估,这种汇率差也能影响群众对美元价值的考虑,从而影响美元的汇率变化.

六、其他因素

还有一些因素也能对美元的汇率产生影响,包括每月公布的非农数据和消费信心指数,也是对美元价值的衡量标准.

这些因素是影响美元指数的重要指标,掌握这些因素的变化情况可以基本判断美元指数的变化情况,这投资美元相关的货币对需要重点关注的方向.

更多资料查看:http://www.hqjhw.com/whxy/

范文九:浅析美元汇率之影响因素 投稿:毛鎛鎜

【摘 要】作为外汇市场的多种汇率的导向性货币,美元在这个市场上扮演着重要的角色,对于汇率投资人来说,了解并且深入的把握美元汇率的导向,将会对外汇交易产生重大的影响,本文主要研究美元汇率变化的主要和次要影响因素。   【关键词】美联储;美财政部;债券收益率;欧元   一、前言   近年来,美元汇率持续走低。影响美元汇率的主要因素是美国国内经济的发展状况,利率政策和利率水平影响资金流动以及政治因素的干扰。而次要因素是美国国外主要是来自欧元的影响因素。随着美国经济增长的进一步加快,利率水平的调整以及总统大选后财政政策的稳定,投资者对美元信心将逐渐恢复,美元汇率必然会很快回升。而欧元区国家经济疲态不减的现状也从侧面推动美元汇率的中期回升。   二、美国国内的影响因素   影响美元汇率变化的美元国内因素包括以下几个方面:   (一)美联储(Fed)的政策信号   Fed在决定货币政策方面具有完全的独立性,其目标是最大限度地实现无通胀的经济增长。Fed的利率政策对美元有较大的影响。此外,Fed对外汇市场进行的干预对美元也有一定的影响。Fed的主要政策信号是:公开市场操作、贴现率和联邦基金利率(FedFunds rate)。美联储公开市场操作委员会(FOMC)负责制定货币政策,包括一年8次宣布关键利率,其中主要的是:(1)联邦基金利率。美国最重要的利率是联邦基金利率,它是存款金融机构为隔夜拆借而相互支付的利率。当Fed希望传递明确的货币政策信号时,将改变联邦基金利率。联邦基金利率的变化通常对所有的股票市场、债券市场和货币市场具有很大的影响。(2)贴现利率。这是美联储向商业银行提供流动性而收取的利率,一般低于联邦基金利率。尽管这种利率更多的是一种象征性的利率,但是它的变化明确地表明货币政策的变化,因此对美元汇率有较大的影响。   (二)美国财政部的态度   美国财政部负责发行政府债券,决定财政预算。美国财政部对货币政策没有发言权,但是它对美元的评论对美元汇率有影响。在外汇市场干预方面,由于美国联储银行和财政部都有外汇账户,因此,两者意见一致时,Fed才进行外汇市场干预。   (三)经常项目逆差   长期以来美国经常项目逆差受四大因素影响:一、世界经济一体化下的产业转移;二、国际原材料价格;三、美国财政赤字;四、美国消费支出。美国产业大规模向海外转移始于1990年的“华盛顿共识”,受2000年NASDAQ泡沫破灭影响,2001年出现了加速趋势。很显然,受制于成本制约,美国对于海外的产业转移在未来相当长时间里不会逆转。2005年,受“本土投资法案”的影响,美国海外资本曾出现短暂的回流,但不改变美国产业长期向海外转移的趋势。作为产业转移的表征,2000年以来美制造业就业人口下降了19.2%。   在经济周期的不同阶段,一些经济指标对美元有不同的影响,如劳动力报告、消费者价格指数、国内生产总值、国际贸易水平、工业生产指标等。当通货膨胀对经济不构成威胁的时候,强经济指标会对美元汇率形成支持。当通货膨胀对经济的威胁比较明显时,强经济指标则会打压美元汇率。另外,新兴市场的金融或政治动荡,也会推高美元资产价格,此时美元资产作为一种避险工具,会间接地推高美元汇率。   本轮原材料价格的上涨始于2001年6月的美元降息,原材料价格大幅上涨从而对美经常项目形成较大压力则是从2003年6月开始,到2007年5月铜等有色金属价格已经见顶回落,短期内创出新高的可能性很小。对于石油而言,受美国对伊朗强硬政策影响,2007年11月底创出99美元的天价,随着“中东和会”的召开,油价快速回落,在未来一年内很难创出新高。因此,国际原材料价格对美经常项目的压力短期有望减轻。长期来看,美国作为全球原材料消耗第一大国,全球资源紧缺下的价格长期上涨,对美国经常项目的压力会越来越大。   上世纪90年代,美国财政出现盈余,NASDAQ泡沫破灭以后的积极性财政政策与积极性货币政策虽然迅速挽救了美国的经济衰退,却带来了经常项目逆差的迅速攀升。随着阿富汗战争、伊拉克战争,2003年美财政赤字创出6703亿美元新高,随后美国开始紧缩性货币政策,财政赤字也相应回落。目前,美国要求从伊拉克撤军的呼声很高,美国财政赤字将会逐步回落。汇率是在经常项目、资本与金融项目、政治与政策因素影响之下,资本流动的结果。美国经常项目逆差自2006年第三季度创出2173亿美元历史高点以来,已出现收窄的迹象,2007年上半年经常项目逆差3880亿美元也显著低于2006年上半年的4062亿美元,说明美经常项目实现了美元低币值与高原材料价格下的短暂平衡。如果原材料价格不再大幅度上涨,在当前汇率下,美国经常项目逆差大幅上升的可能性很小。   美国从来就是一个高消费的国家,NASDAQ泡沫破灭带来了消费的快速萎缩,造成2001年经济衰退,2001年6月至2003年6月的降息,造就了房地产价格泡沫,带来了新的消费扩张,是用房地产泡沫来弥合股市泡沫破灭的经济裂痕。2007年3月以来美国“次级贷危机”爆发,房价开始回落,美国消费也在稳步回落之中。   长期来看,美国经常项目受制于全球资源紧缺以及美国资源高消费,以及全球经济一体化下的产业转移,美国经常项目逆差将长期处于高位。短期来看,经过2001年以来的大幅度上涨,国际原材料价格难以再创新高;美国财政赤字与国内消费会逐步下降,美国经常项目逆差将会小幅度回落。   三、来自欧元的影响因素   (一)欧洲中央银行动向   欧洲中央银行控制着欧元区12国的货币政策,其主要政策目标是保持价格稳定。欧洲中央银行的货币政策有两个支柱,第一个是价格变化及其对价格稳定影响的展望。价格稳定定义为协调的消费者价格指数(HICP)上涨低于2%。第二个支柱是以M3表示的货币增长率,欧洲中央银行的参考数值是M3增长率为4.5%。欧洲中央银行每隔一周的星期四召开一次理事会来讨论利率事宜。在每个月的第一次会议上,欧洲中央银行举行一次新闻发布会,发布其对货币政策和整体经济的展望报告。很显然,欧洲中央银行对欧元汇率走势的评论或对外汇市场的干预,都会对欧元/美元汇率产生一定的影响。   (二)短期利率走势   短期利率走势的影响主要应该从两方面来看:1.再融资利率。欧洲中央银行的再融资利率是银行进行流动性管理的关键短期利率。再融资利率与美国联邦基金利率的差异是判断欧元/美元汇率的一个较好的指标。2.3个月的欧元存款利率。在欧元区之外3个月的欧元存款利率是判别利率差异的有价值的基准,有助于对汇率进行评估。欧元存款利率相对于美元越高,欧元/美元越有可能升值。当然,也有时候由于其他因素的影响,这种关系并不能成立。   (三)10年期政府债券收益率差异   影响欧元/美元汇率的另一个重要因素是10年期政府债券收益率的差异。德国政府10年期债券通常作为欧元区的基准债券。由于德国10年期债券的收益率低于美国同期国债的收益率,收益差异的缩小(德国国债收益上升或者美国国债收益下降)一般认为有利于欧元/美元汇率走高,而如果收益率差异扩大,则对欧元汇率走势会产生不利的影响。两个地区收益率差异数据通常比其绝对数值更重要。当然,利率差异通常与两个地区的经济增长前景相关,这也是影响欧元/美元汇率的一个基本因素。   (四)一些经济数据的影响   由于德国是欧元区中最大的经济体,因此最重要的经济数据当然是德国的,整个欧元区的经济数据同样不可忽视。关键的经济数据通常是GDP、通胀率(CPI和HICP)、工业生产和失业方面的指标。从德国的角度来看,一个最为关键的数据是IFO调查,它通常被认为是商业信心的重要指标。同样重要的是成员国的预算赤字,根据《稳定与增长法案》,成员国预算赤字必须控制在3%以下。成员国也有进一步削减预算赤字的目标,如果没有实现这些目标将有可能对欧元汇率产生伤害。   (五)交叉汇率效应   欧元/美元汇率有时还要受到非美元汇率的影响,如欧元/日元。如果日本发布正面影响的新闻,欧元/美元汇率就有可能下跌,而由于欧元/日元汇率的下跌,欧元所出现的弱势自然也将会导致欧元/美元汇率的下跌。综上所述,美元汇率主要受到美联储的经济数据,本国利率的变化以及欧元的影响,对于未来预测美元的走势,这三点显得尤为重要。   参考文献:   [1]王曙光.美元汇率变化的影响分析[J].南方经济,2004(2).   [2]杨玲雅.美元汇率变化的影响因素分析[J].商业经济,2005(7).

范文十:美元加息的原因及其对中国的影响 投稿:毛璿瓀

美元加息的原因及其对中国的影响

摘要:全球经济包括美国经济刚刚微弱复苏, 甚至在没有通胀、且明显通缩的环境下,为什么美联储却要毅然加息? 由于与全球经济和金融市场的联系越来越紧密,中国将不可避免地受到美联储加息的冲击。美联储加息对于中国的影响到底有哪些?中国如何应对美元加息?

关键词:美元加息 汇率 债务链条 货币体系

一、美元加息的原因及目的

在正常情况之下,只有在通胀过高,社会投资过剩的情况下,当局才会考虑加息,以抑制通胀和投资。很显然,美国目前根本没有这个条件,美国的通胀率才1%左右,社会更需要大量资金投入基建和制造业。更何况美国还有大约18万亿美元的债务,加息会增加美国的负担,那为何美联储还要加息?

(1) 确保美元的全球储备货币地位、确保美债债务链条永续是美联储加息的根本原因。

因为越是危机期间, 黄金对美元的挑战越强烈, 而危机缓和后, 美元加息以恢复信用的动力就越强大,以史明今,逻辑并未变化。当前维系美国金融体系的基石-美元受到了挑战,只不过这次美元的竞争对手不是黄金而是人民币。

2008年的经济危机撼动了全球对美元的信用, 美国需要通过加息恢复强势美元的信誉;加息本身会带来美元汇率的上涨,全球资本回流选择持有美元计价的资产同样也会推升美元。

美元的危机也是美债的危机,当美元不再拥有信用的时候,美债的全球避险资产的作用也将不复存在,而当美债的资金逐步撤出时,美债借新债补旧债的债务链条将断裂、美债收益率提高后美国联邦政府融资成本将进一步提高,这些都是无法承受之重。我们看到越频繁的美国债务上限危机,美联储就有越强的加息动力。因为加息后的资本回流会流入美债,从而压低美债收益率。

(2) 控制持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张,舒缓未来通胀压力

二、美元加息对中国的影响

(1) 外汇市场

美元利率变化对中国短期资本流动状况有重要的影响。美联储加息会导致美国存款收益增加,迫使全球资本回流,进而导致我国短期内资本流出压力加大,进而带来汇率贬值压力,而汇率贬值压力又可能进一步促使资本流出。

但长期看人民币不存在大幅贬值空间。理由有:一、我国资本项目尚未完全开放,资本进出相对可控。二、随着改革开放不断深化,中国企业的竞争力将越来越经得起国际风雨的检验,我国国际收支结构会保持长期稳健。三、美国目前经济增长势头并不强劲, 此次加息主要是为了控制持续大规模量化宽松货币政策带来的流动性扩张,舒缓未来通胀压力,加息步伐和幅度不会过快过强。四、国际的长期投资资本仍旧看好对中国的投资项目。因此外资仍旧会源源不断流向中国 ,流出的只是短期的以套利为目的投机资金 ,对长期的资本流动不构成很大的影响。因此,加

息对于中国的跨境资本流动会产生一定影响,但并不会非常凸显。

(2) 外贸市场

因为美元升值,人民币相对贬值。对向美国出口型企业极大利好,向美国进口

的企业利空。但由于人民币除对美国的其它国家来说是升值。整体上不利于中国的出口企业。利于进口企业。赴美留学、旅游、购物、代购短期内需求减少。

美联储重启加息进程,美国市场融资成本加大,对房屋信贷规模的挤压力度提

升,美国房地产价格下行可能性较大。对美国房地产降温作用明显。而随着美国房地产价格的下降,赴美置需求提升。

(3) 股市、债市

短期内热钱不断向美国流进,抽调中国股市、债市的一部分资金。对股市、债

市短期来说是利空消息。但是由于美元加息的消息已经持续一段时间。利空压力已经释放一部分。由于心理预期,股市、债市在美元加息的当天表现良好。

(4) 房地产市场

中国房地产市场的主要影响因素来自国内,受美联储货币政策影响不大。国内

楼市的主力依然是庞大的刚需和新城镇化带来的巨大购买力。伴随高净值人士和投资人群寻找风口赴美置业,中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。但整体而言对国内楼市供需、价格趋势影响有限。

(5) 大宗商品市场

一般而言,如果在其他因素不变的情况下,因为大宗商品的价格是用美元标示

的,所以当美元升值的时候,大宗商品(包括黄金)的价格就下跌;当美元贬值的时候,大宗商品的价格就上升。

美元和大宗商品之间存在下述关系:1、从整体上看,美元和黄金成负相关关系

2、美元作为世界货币,是影响大宗商品和美元关联性的重要原因 但是美元对大宗商品长期走势的影响会逐渐软化。

如果未来的加息节奏符合甚至超出预期,意味着美国经济,尤其是制造业的复

苏,从而带动原油需求的增长,对需求弹性本不强的原油来说将是一个长期的利好,油价在美国需求增加的支撑下逐步走出低谷。

美元加息会增加新兴国家的债务成本。亚洲和新兴市场经济有着郑重的美元债

务。更高的美元债务成本或意味着新兴市场经济增速会放缓,而新兴市场本身是近年来大宗商品需求增长的主要来源之一。亚洲和新兴市场经济体表现不好,原材料需求依然非常疲弱。

综上所述,美元加息可能会导致大宗商品价格长期处于低点。无论是对美国还

是中国普通民众,他们将会迎来一个更为低廉的能源供应时代,以及金银等贵金属不再那么贵的阶段。大宗商品的最需求来源于中国。美元加息在大宗商品市场在有利于中国经济。

(6) 增加中国的债务成本,致使中国外汇资产缩水

中国是美债的最大持有者,美元加息会压低美债收益率。这无疑会让中国持有

的美元资产缩水。中国一部分企业背负大量外债,这些外债多数以美元计价。美元加息造成美元升值,负有外债的中国企业债务成本大幅上涨,增加债务违约风险。

短期看美联储加息对中国宏观经济有一定影响,加大金融市场的波动。但长期

的利弊影响还是主要取决于美联储接下来的加息进程。

三、如何应对美元加息

1.推进人民币国际化进程

第一,扩大人民币资本项目下流出,鼓励国内企业增加对外直接投资。第二,稳步推进人民币离岸市场建设,加强人民币境外循环体制。第三, 合理定位人民币国际化目标,选择适合中国国情的人民币国际化规模。

2.降低企业融资成本,提振中国实体经济

市场存在资金配置的垄断,企业公司债券市场存在严格管制,民间借贷市场没有充分竞争,导致中国实体经济中融资成本过高。因此,降低实体经济融资成本需要推进差别化货币政策和促进银行体制改革,构建起普惠广大企业的金融服务体系。

3.坚持推进一带一路政策,把互联网+和中国制造2025政策落到实地。

正确处理一带一路的内生动力与合作共赢、陆路推进与海路拓展、官方推动与民间参与、理念引领与挑战应对等多重互动关系。在"十三五"规划中,继续贯彻落实《中国制造2025》规划精神,实施创新驱动战略,大力推动"两化"深度融合,实施绿色发展战略,大力发展新材料,抓住"一带一路"战略机遇,提高行业国际化经营能力。

大连民族大学:侯松

字典词典王二小评课稿王二小评课稿【范文精选】王二小评课稿【专家解析】过年前的准备作文过年前的准备作文【范文精选】过年前的准备作文【专家解析】草原课堂练习草原课堂练习【范文精选】草原课堂练习【专家解析】