资本积累率_范文大全

资本积累率

【范文精选】资本积累率

【范文大全】资本积累率

【专家解析】资本积累率

【优秀范文】资本积累率

范文一:资本积累率 投稿:汪锏锐

资本积累率

资本积累率即股东权益增长率,是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力,是评价企业发展潜力的重要指标。

资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% 内容解释:

1、本年所有者权益增长额是指企业本年所有者权益与上年所有者权益的差额,本年所有者权益增长额=所有者权益年末数-所有者权益年初数。数值取值于“资产负债表”。

2、年初所有者权益指所有者权益的年初数。数值取值于“资产负债表”。 资本积累率的指标说明

1、资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率,反映了企业所有者权益在当年的变动水平。

2、资本积累率体现了企业资本的积累情况,是企业发展强盛的标志,也是企业扩大再生产的源泉,展示了企业的发展潜力。

3、资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性,该指标越高,表明企业的资本积累越多,企业资本保全性越强,应付风险、持续发展的能力越大。

4、该指标如为负值,表明企业资本受到侵蚀,所有者利益受到损害,应予充分重视。

举例说明:(资本积累率计算表 单位:万元)

项目 2002年 2003年

年初所有者权益 11546 12556

年末所有者权益 12556 14190

所有者权益增长额 1010 1634

资本积累率% 8.7 13.0

结合上表显示,该企业的资本积累率2003年有大幅度增加。该指标反映了企业当年资本的积累程度,也即企业可以进行扩大再生产的能力,是评价企业发展潜力的重要指标。

范文二:中国2010年企业500强资本积累率排序前100名企业统计(6369字) 投稿:江燷燸

正文显示:

【行业】宏观综合类

【地域】中国

【时间】20101231

【参考资料】精讯数据

【统计项目】中国2010年企业500强资本积累率排序前100名企业统计(6369字)

【指标参数】

中国2010年企业500强资本积累率排序前100名企业统计

排名 公司名称 总排名 资本积累率(%)

1 大连万达集团股份有限公司 247 741.14

2 中国建筑股份有限公司 14 351.06

3 浙江省兴合集团公司 180 267.49

4 新华人寿保险股份有限公司 82 212.64

5 福佳集团有限公司 427 199.83

6 中国冶金科工集团有限公司 27 189.82

7 新华联合冶金投资集团有限公司 255 177.26

8 正威国际集团有限公司 196 175.32

9 杉杉投资控股有限公司 435 156.59

10 中国北方机车车辆工业集团公司 149 140.67

11 中国东方航空股份有限公司 162 132.65

12 中国五矿集团公司 30 128.83

13 中国人寿保险(集团)公司 7 119.07

14 广东省广新外贸集团有限公司 140 116.59

15 广东省石油企业集团南方石油化工有限公司 309 115.49

16 中国医药集团总公司 90 113.52

17 海亮集团有限公司 171 109.50

18 沂州集团有限公司 464 109.42

19 江西萍钢实业股份有限公司 260 105.26

20 江苏扬子江船业集团公司 361 104.26

21 北京金隅集团有限责任公司 269 100.61

22 山东六和集团有限公司 157 91.16

23 华勤橡胶工业集团有限公司 463 90.28

24 青山控股集团有限公司 404 89.28

25 临沂新程金锣肉制品集团有限公司 214 87.58

26 南宁铁路局 290 82.28

27 山西煤炭进出口集团有限公司 259 80.94

28 淮南矿业(集团)有限责任公司 183 80.70

29 中天钢铁集团有限公司 185 78.20

30 浙江省商

业集团有限公司 272 76.45

31 天津冶金集团有限公司 69 76.42

32 石家庄北国人百集团有限责任公司 472 73.08

33 山东高速集团有限公司 377 72.80

34 山东鲁北企业集团总公司 281 72.15

35 天津友发钢管集团有限公司 305 70.41

36 中国通用技术(集团)控股有限责任公司 88 69.47

37 中国国电集团公司 48 68.90

38 宁波富邦控股集团有限公司 409 66.64

39 云南冶金集团股份有限公司 453 65.71

40 郑州宇通集团有限公司 385 63.80

41 江苏苏宁电器集团有限公司 50 63.79

42 上海浦东发展银行股份有限公司 173 63.04

43 中国船舶重工集团公司 49 62.84

44 中国民生银行股份有限公司 146 62.60

45 湖北宜化集团有限责任公司 204 62.33

46 北京铁路局 100 62.29

47 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 194 60.22

48 武汉铁路局 199 58.79

49 世纪金源投资集团有限公司 203 58.63

50 呼和浩特铁路局 233 57.75

51 奇瑞汽车股份有限公司 252 56.37

52 陕西煤业化工集团有限责任公司 195 55.41

53 浙江吉利控股集团有限公司 359 55.15

54 无锡产业发展集团有限公司 175 54.07

55 中国太平洋保险(集团)股份有限公司 59 54.06

56 三一集团有限公司 205 53.15

57 太平人寿保险有限公司 314 52.33

58 中国葛洲坝集团公司 230 51.27

59 恒力集团有限公司 275 51.04

60 安徽国贸集团控股有限公司 425 50.95

61 杭州橡胶(集团)公司 349 50.50

62 雅戈尔集团股份有限公司 225 49.85

63 重庆建工集团有限责任公司 266 48.64

64 徐州工程机械集团有限公司

125 48.57

65 北大方正集团有限公司 121 48.15

66 铁法煤业(集团)有限责任公司 436 47.75

67 三胞集团有限公司 174 47.56

68 海信集团有限公司 102 46.62

69 江苏华厦融创置地集团有限公司 389 46.21

70 四川省川威集团有限公司 293 45.69

71 申能(集团)有限公司 286 45.21

72 江苏苏宁环球集团有限公司 226 44.86

73 中国东方电气集团有限公司 165 44.70

74 上海绿地(集团)有限公司 96 44.32

75 长沙中联重工科技发展股份有限公司 191 43.78

76 海航集团有限公司 179 43.75

77 成都铁路局 152 43.10

78 东营方圆有色金属有限公司 401 42.24

79 万向集团公司 118 41.86

80 河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司 160 41.69

81 山西焦煤集团有限责任公司 76 41.67

82 山东泰山钢铁集团有限公司 279 41.16

83 中国电子信息产业集团公司 68 41.00

84 中国第一汽车集团公司 21 40.61

85 内蒙古伊泰集团有限公司 237 40.31

86 上海铁路局 95 40.05

87 美的集团有限公司 67 39.89

88 庞大汽贸集团股份有限公司 181 39.62

89 重庆钢铁(集团)有限责任公司 371 39.49

90 中国中化集团公司 15 39.42

91 山东黄金集团有限公司 243 38.86

92 中储发展股份有限公司 406 38.65

93 江苏雨润食品产业集团有限公司 135 38.49

94 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 106 38.38

95 华泰集团有限公司 381 38.35

96 盛虹集团有限公司 445 38.27

97 深圳华强集团有限公司 450 37.99

98 珠海格力电器股份有限公司 143 37.86

99 云南煤化工集团

有限公司 392 37.59

100 浙江恒逸集团有限公司 235 37.18

中国企业500强平均数 16.35

摘编自《中国500强企业发展报告2010》

范文三:两大部类最优积累率的确定 投稿:谭慼慽

作者:朱殊洋

岭南学刊 2007年11期

  研究最优积累率的文献为数不少,但是这些研究都是从总量的角度出发的。总量分析固然重要,但是从两大部类的角度研究最优积累率则更为重要,因为这一研究不仅涵盖了总量问题,还涉及部类结构问题。因此,这种研究对于我们这样一个发展中国家有着特别重要的意义。遗憾的是,从部类关系的角度来研究最优积累率的文献很少见。相对来说,两大部类积累率最优化问题的研究是比较困难的。之所以如此,是因为这一研究涉及的目标函数要求我们必须建立国民收入与积累率的关系,涉及的约束条件要求我们必须建立两大部类积累率之间的关系,而建立这两个关系绝非是一件容易的事情。好在马克思扩大再生产理论为我们研究两大部类最优积累率的问题提供了研究思路。

  两大部类积累率的最优化问题分为两类:一类是静态最优化,也就是不考虑时间的变化,只考虑在某一年两大部类积累量的空间变动的情况下,求得的最优积累率。由于总投资是给定的,从而两大部类的投资增量的绝对值相等,符号相反。因此,两大部类积累率关系作为约束条件是一个代数方程。这样求解两大部类最优积累率问题就归结为求解一个非线性规划问题。另一类是动态最优化,也就是在时间和积累空间都发生变化的情况下两大部类积累率之间的关系。因为随着时间的变化,总投资会随之而发生变化,这样两大部类的增量投资不再是绝对值相等、符号相反的关系。因此,两大部类积累率关系作为约束条件不再是一个代数方程而是一个微分方程,而一般来说,求解微分方程的难度要大得多。对于动态最优化,必须借助于微分动力系统来研究。本文所研究的是两大部类积累率的静态最优化问题。这一研究不仅直接可以应用于现实经济系统,而且对于动态最优化问题也具有重要的启示。

  一、理论基础v

  

  结合(1)、(2)、(3)式得:

  

  则平衡产出由下式决定

  

  由此可知,为投资乘数,且是已知参数。

  又因为

  

  所以

  

  二、约束条件:两大部类积累率关系

  约束条件应该是两大部类积累率关系的轨线。为了建立两大部类积累率关系的轨迹,我们假设计划部门在第t年对两大部类的总投资是既定的,所以总投资的改变量为零(为了书写方便,以下用来代替),计划部门的任务是在两大部类之间进行投资分配,于是有:

  

  

  其中,为投资乘数;Y[,i]为投资变动后的第i部类国民收入,因而是个变量;s[t,i]为第t期第i部类的积累率,这一积累率是投资变动前的积累率,所以是已知参数。

  于是由式(7)和(9)、式(8)和(10)得到两大部类的积累率:

  

  其中,s[,i]为第t期第i部类的积累率,这一积累率是投资变动后的积累率,所以是个变量。再由式(11)得到:

  

  由式(12)得到

  

  结合式(13)、(14)得到:

  

  式(15)就是两大部类积累率关系的轨线方程。为了书写方便,记

  

  三、目标函数:收入一积累率轨线

  我们按通常的做法,取两大部类国民收入最大化为目标。为了使目标嵌入两大部类积累率因子,关键是要建立国民收入与两大部类积累率的关系。下面我们就来建立国民收入和两大部类积累率关系的轨迹方程。

  

  又由积累率定义得:

  

  结合(17)、(18)得到:

  

  

  式(19)就是国民收入与积累率关系的轨线方程。

  四、最优化问题的求解

  由式(16)、(19)便可以建立求解最优积累率的非线性规划问题,即

  

  对于非线性规划问题(20),只要代入数据就可以用数值计算方法求得其数值解。但是数值解的理论意义要差许多,所以我们总是希望能得到一个解析解。为此我们用应用拉格朗日乘数法来求节问题(20)。建立拉氏函数:

  

  进而有

  

  由式(21)和(22)得:

  

  由式(23)得到:

  

  则式(26)的根为:

  

  因为

  

  所以第二部类最优积累率取

  

  式(28)就是第二部类最优积累率。

  将式(28)代入式(25)得到:

  

  式(29)就是第一部类最优积累率。

  将式(28)和(29)代入式(19),得到第i部类最优国民收入,即

  

  从而第t年最优国民收入是

  

  本文讨论的是国民收入积累率最优化问题。就国民收入积累率而论,作为分母的一部分的工人工资是不可能全部用于积累的,而是一部分用于即期消费。因此,国民收入积累率还不能完全反映积累的实际情况。另外,作为分子的积累量只涉及设备投资,即不变资本的积累,而不包括可变资本的积累。用何种指标来准确地表示积累的状况还是一个有待于进一步探讨的问题。

作者介绍:朱殊洋,广州行政学院经济学部教授。

范文四:论《资本论》的工资 投稿:顾礊礋

对《资本论》第六篇工资的认识

学生:刘会艳

班级:2011级1班 我在学习《资本论》之前,总觉得工资是很神圣的,因为是通过自己劳动得到的报酬,学习了《资本论》之后,我就开始思考我的父母,我的朋友,甚至是自己做兼职时得到的工资是否与我们的劳动等价?我就会考虑自己是否被压榨?所以《资本论》里的第六篇关于工资的论述让我受益匪浅,让我开始思考生活与经济学的联系。

假如问我们的父母:“你们的工资是多少?”那么父母回答说:一千元“问自己的朋友回答说:“三千元左右”。问他们对于工资是否满意时,他们都会说不满意,但是具体为什么不满意,他们也不知道,他们只知道由于他们工作的劳动部门不同,他们获得的工资也就不同,因为他们没有深入学习过《资本论》中关于工资的知识。

工资是作为劳动者的劳动所得按时间或者生产数量付给劳动者的货币表现。工资是绝大多数城市居民收入的最主要渠道,是维持劳动者以及劳动者家庭成员生活的基本费用来源,同时也是劳动者向社会所做贡献而得到社会承认的反映。上面对工资的描述这只是我们按照日常生日经验对工资进行的一个简要概括。那么,工资的真正本质是什么?马克思主义工资理论给出了答案。马克思在《资本论》中较为系统和全面地论述了资本主义自由竞争条件下的工资的本质、形式及其市场定位。工资理论是马克思经济理论体系的重要组成部分。马

克思主义工资理论不仅揭示了资本主义工资的本质及内在关系,更是剩余价值理论的继续与补充。马克思主义工资理论经受住了时间的考验,时至今日对我国探索工资改革、社会保障等方面具有显著的时代价值,非常值得我们去深入探究。 在马克思主义工资理论出现之前,资产阶级古典经济学派便已形成了自己相对完整的工资理论。现在主流经济学的工资理论包括:新古典经济学工资理论、凯恩斯主义工资理论、货币主义工资理论、效率工资模型等。但是由于资产阶级经济学派在历史与阶级的双重局限,决定了其工资理论的肤浅性与矛盾性。马克思主义工资理论主要包括工资的本质、工资的形式和工资的市场定位三个部分。工资本质的理论阐明了资本主义工资本质上是劳动力的价值而不是劳动的价值,揭示了资本主义的剥削关系。工资形式的理论阐明了各种形式的工资不过是劳动力价值的表现形式,揭示了在工资形式上所形成的资产阶级经济学的颠倒的、虚幻的认识。工资市场定位则阐明了劳动力价值范畴的市场形成机制,揭示了在资本主义经济中,市场运行必然将工资定位在劳动力价值水平,从而保证资本主义生产关系的确立

马克思主义工资理论是以劳动价值论为基础创立的。在《资本论》中马克思阐明了劳动是惟一的价值源泉, 商品的价值是凝结在商品中的一般的无差别的抽象劳动, 商品的价值由生产商品的社会必要劳动时间决定;只有劳动才是在任何时候都能够用来估计和比较各种商品价值的惟一尺度。 下面将就马克思工资理论的工资的本质、工资的形式和工资的市场定位三个部分展开论述。

一、工资的本质

马克思研究资本主义工资的理论基础是劳动力商品理论和劳动价值理论。马克思明确区分了劳动力和劳动,指出在资本主义生产关系条件下,劳动力成为一种特殊商品,劳动力的价值也同其他商品一样,由生产和再生产劳动力商品的社会必要时间决定,即“劳动是价值创造的源泉”。在资本主义社会 ,劳动力是一种特殊的商品,那就是因为资本家使用工人的劳动力能够创造出比购买这些劳动力价格更多的价值。劳动力这种商品的其他特性还包括: 1、劳动力和劳动者的联系和区别在于劳动能力离开了活的人就不可能存在,但劳动能力又不等于就是劳动者本人;2、劳动能力只有在劳动时才能表现出来,在人们生产某种使用价值时,劳动能力才具体发挥作用;3、劳动能力是体力和智力的总和。这是由于劳动力这种能创造为资本家无偿占有的剩余价值的特殊使用价值,资本家才会购买工人的劳动力也就是给付工人工作。马克思从而得出了工资本质上是劳动力这个特殊商品的价值而不是劳动的价值的结论。所以在资本主义里工资只是由工人劳动创造的全部新价值的一部分, 用于补偿劳动力商品价值的部分,这也揭示了资本主义工资隐蔽的剥削性。

二、工资的形式

工资的形式有各式各样,但最基本最主要的形式有计时工资形式与计量工资形式。马克思认为计时工资是资本主义最基本的工资形式,是按工人的劳动时间来支付的,是工人按一定时间出卖的劳动力价值的转化形式。他在分析了计时工资的特点及运动规律,揭示了资本家利

用计时工资加强对工人剥削的基本表现,并得出结论计时工资是剥削剩余价值有效的手段。而计件工资无非也只是计时工资的转化形式并没有改变资本主义工资的本质。虽然,现今资本主义条件下的工资形式尽管名目繁多,但都是计时工资与计件工资这两种基本形式的进一步发展与转化。另外计时工资和计件工资的形式使得工资表现为全部劳动的报酬,掩盖了工资背后隐藏的剥削关系,但这是根据社会平均工资水平除以工作日长度或劳动生产率得出每小时或每件产品的工资率。所以各种形式的工资不过是劳动力价值的表现形式

三、工资的市场定位

马克思主义工资理论的工资市场定位揭示了劳动力价值范畴的市场形成机制。在资本主义经济中,市场工资运行的机制保证了劳动力只有作为剩余价值的源泉才能出卖,确保了市场工资界限的实现。马克思首先从资本积累,也就是投资,与市场工资的关系来讨论这个问题的。资本主义的生产目的是生产剩余价值,劳动力只有作为剩余价值的源泉才能出卖,也就是说,工资必须低于劳动力再生产过程中形成的价值,或者说,有酬劳动必须低于劳动力在生产过程中生产的价值,必须提供无酬劳动。在资本主义经济中,投资与市场工资的相互作用形成了市场均衡工资,在资本积累过程中,资本主义经济中必然会出现相对人口过剩的现象。相对人口过剩成为工资市场运行的基础,在这个基础上,市场均衡工资必然定位在劳动力价格(价值)水平上。马克思工资市场定位理论则阐明了劳动力价值范畴的市场形成机制,揭示了在资本主义经济中,市场运行必然将工资定位在劳动力价值水

平,从而保证资本主义生产关系的确立。 深入研究马克思的工资理论,对于探讨我国工资制度的利弊,进一步完善我国的工资制度 , 有着极其重要的现实意义和深远的历史意义

可见看起来好像是资本家用货币购买工人的劳动。工人是为了货币而向资本家出卖自己的劳动。但这只是假象。实际上,他们为了货币而向资本家出卖的东西,是他们的劳动力。劳动力是一种商品,是由其所有者即雇佣工人出卖给资本的一种商品。所以,工资不是工人在他所生产的商品中占有的一份。工资是原有商品中由资本家用以购买一定量的生产性劳动力的那一部分。工资是一定商品,即劳动力(的价格。

有人说:“科学技术是第一生产力 !知识的进步在人类进步中 比劳动力所产生的利润更有效率!”这句话没有错!但是在生产力的问题上是以人为第一要素, 生产力的第二要素是工具,科学技术本质应是放在第二要素工具 ,科学技术也是人运用创造的,应该说掌握了科学技术的人是推动生产力发展的最大动力!不能简单的想象劳动力就是体力,也当然应该包括智力!当然我们也更应该明白工资的本质,了解工资的具体形式,用所学的知识分析我们生活中的经济学。知识运用到实践中。

范文五:不“管资产”,如何“管资本”?(宁向东) 投稿:杨躙躚

不“管资产”,如何“管资本”?

2015-11-25 16:08:14 来源:董事会

作者:宁向东 清华大学经济管理学院教授,公司治理研究中心执行主任,兼任多家公司董事会成员。

如果不把资本管理、资产经营和企业管理之间的内在逻辑理清楚,建立一个尊重市场经济规律和管理逻辑的体制,指望着换一个提法就可以实现国有资产管理体制的根本变化,想法或许过于天真和简单

十八届三中全会的决议中提出,要完善国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产管理。这是一个原则性的表述,对此存在着各种不同的解读,以及不同形式的简化说法。其中一种较有影响力的说法是:今后的改革将从“资产管理”转变为“资本管理”,或者说国资委的定位要从“管资产”到“管资本”。

上述说法并非空穴来风。2015年9月,中共中央、国务院正式印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》。但在这之前将近两年的时间里,并没有正式的文件下发,大家都是根据各种版本的讨论稿来进行解读和讨论。而在有关《指导意见》最初讨论稿中,从资产管理转变为资本管理也确实曾经是一种“正式的提法”。虽然在最后定稿的《指导意见》中并没有这样的文字表述,但一年多时间里基于此说法的讨论在很多人头脑中形成了一个观念,就是今后的国有资产管理就是管资本,而不再是管资产。

从管资产到管资本,一字之差貌似改革的重大进步,但其实是做了一个文字游戏,将来我们终会发现:管资本、管资产和管企业,位于管理活动的同一链条上,彼此很难分割。如果不彻底打通这个从资本经营到企业经营的管理链条,在不同环节之间建立起有效的制度和组织,形成各主体之间的无缝连接,仅靠这种文字表达上的调整是于事无补的。可以说,“管资本”离不开“管资产”,而“管资产”必然要求“管企业”,这三者是同一件事的三个层次,并不是非此即彼的关系。

问题的核心不是管什么,而是怎么管,用什么样的激励让人管好,以及各个层面的管理工作之间怎样形成有机的衔接。一句话,如果不把资本管理、资产经营和企业管理之间的内在逻辑理清楚,建立一个尊重市场经济规律和管理逻辑的体制,指望着换一个提法就可以实现国有资产管理体制的根本变化,想法或许过于天真和简单。

去年年初,在有关部门组织的对最初草稿听取意见的座谈会上,我曾就上述问题提出过自己的看法,认为“从资产管理到资本管理”这种提法不够准确,如果过于强调这一点甚至可能会带来误导。《指导意见》正式出台后,这种表述至少在官方文件中基本没了踪影,而在管理体制的细节说明上有不少进步,我认为这是令人欣喜的。但遗憾的是,坊间依然存在不少似是而非的议论,如不加以澄清,终究会成为一个问题。

“管资产”的逻辑与困境

什么是资产管理?我们当下的资产管理又是怎样进行的?这是两个极为重要的问题,也是讨论一切相关问题的起点。

企业的资产是指它所拥有的各项资源,其既有狭义之说,也有广义之意;同时,也有静态和动态的区分。狭义的资产,反映在企业资产负债表的左方,从流动性最强的“现金”及其等价物、银行存款,到流动性较差的“长期股权投资”和“固定资产”。而广义的资产,则包括企业所掌握的各种隐性资源,包括品牌、关系和人力资源等。资产一旦被衡量,它就是静态的。资产负债表就是一个存量表,它所反映的是在某一个时点上企业资产的总量和细项,当然也包括它的结构。但静态的资产是没有意义的,资产只有被调度起来,实现了有效的运转,才能创造价值,因而它自身也才拥有价值。所以,管理资产比占有资产对投资人来说更有价值。

管理资产的工作,也就是所谓的“企业经营”。经营者可以是资产的主人,也可以是主人请来的经理人。经营者的目标是要通过对企业这些显在的和隐性的资产进行运作和调度,来实现价值的增加,为主人创造财富。也正是在这个意义上,西方一些研究企业理论的专家提出了关于企业定义的“资产说”。

企业经营活动的本质,就是要通过各项投融资安排和资产运营安排,来使得企业资产的结构更合理,运营得更有效。这至少包括两项内容:一是让资产运行得有效,创造较高的生产率;二是不断调整资产的来源结构和占用结构,在商业模式上更适于竞争。我喜欢套用军事术语,把企业的上述两类活动描述为“排兵布阵”。企业的资产负债结构本质上就是经营者应对竞争环境所排出的阵型,是经营者思想和战略在资产布局上的体现。

经营的活动奥妙无穷,它最引人入胜的地方,就是兵无常形。经营高手的厉害之处就在于,他可以在资产调度上排出他人无论如何也想不出来的阵型,而这个阵型在内行看过之后会拍案叫绝。也正是在这个意义上,我从来不认为在资产负债表中有什么合理的比率,只有安全的比率。比如资产负债率,也许70%是安全的边界,但对于经营高手,如果思路合理、时机合适,就算是接近100%也没什么了不起。这样的成功案例,企业史上多的不胜枚举。近些年来常常有人问我一个“蠢问题”,企业是轻资产好,还是重资产好。我觉得,这个问题实在难以回答,只要经营得当,轻资产和重资产的企业都可能获得成功,核心点是经营得当。

当经营者不是资产主人的时候,资产管理的关键就是判断经营者的能力、经营招法的高下。当一番经营活动过后,企业的资产结构会发生变化,会体现为一张新的资产负债表,并通过损益表反映出资产运营和布局的结果,表现为短期和中长期的盈利或者亏损。损益表是一张动态的报表,投资者可以根据企业的资产负债结构和盈利状况来推估企业的价值,判断经营者是否为资产的主人创造了价值,进而判断自己是否选对了人。

资产的动态属性决定了资产管理的难度。当资产的主人无法通过经验和简单推理就能判断出经营者资产运营和布局水平的时候,出资人就会更多地参与到企业的经营过程中。这就好比一个导师无法在宏观上指导学生进行研究的时候,对他来说最有效、也是最保险的办法,是和学生一道做研究。总之,我还没听说哪个出资人可以完全不管企业,企业的资产就会自动保值增值的。如果真有这种天生掉馅饼的事情,哪里还会有富二代败家的故事呢?不知读者是否听说过少东家只要把家业交给掌柜的,在家里等着数钱就可以延续财富的故事。所以,对出资人来说,资产管理和企业管理是永远躲不掉的。

好的资产管理包含两个要件:第一,是把企业的资产交给会经营的人;第二,是出资人要选择好管理的尺度,要对经营者“放手、但不放任”,要按照规则来参与企业决策、搞好监督工作。可以说,满足了这两个要件,那些懂得经营、同时运气又好的人自然会排出一个接一个的好阵型,并取得良好的经营结果。

另外,经历了足够多的企业案例研究,我现在愈发坚定地相信:企业的经营结果在很大程度上是无法事先简单预知的,甚至可以说是三分努力、七分运气。在很多时候,不同的经营者采取了相同的行动,但结果却大相庭径。这是资产管理比企业管理更难的一个原因。可以说,资产管理的难度在于“内行不一定能看出门道,但外行则一定是事后才能看到热闹”。所以,改革的核心不是政府要不要管理资产,而是在于怎样管理资产,即通过什么方式管,以及管到什么程度。

那么,我们又是怎样进行资产管理的呢?从2002年新的国有资产管理体制得以确立之后,非常明确地概括出了一句话,叫做“管人、管事、管资产”。

首先是选干部、管干部,先管住人。而且,管人也并不完全凭借业绩,而是综合衡量,叫做“德能勤绩”。之后,由这些既是干部、又是企业经营者的人对企业的资产进行排兵布阵。然后,再报请国资委、发改委、财政和商务等有关部门进行多种方式的“批准”。负责“批准”的人远离经营一线,身份是官员,是科长、处长,或局长。有些人甚至一辈子都在从事机关工作,从来没有经营过一家企业,没有在真正的市场中打拼过一天。

这样的批准者能够了解到企业的实际情况吗?很多时候不太了解,由这些人来履行出资人的责任,未免勉为其难。而且,批准工作的过程常常是效率低下的,且不论其中的腐败问题,就是那种由“专家”参与论证的所谓“科学决策”,又有多少是科学的呢,很多情况中也无非是走个过场而已。所以,多年下来,企业管理没有管好,资产管理没有管好,更谈不上进行有效的资本管理了。

正是为了解决以上问题、把资产管理体制建立得更好,2005年从国务院国资委开始,进行了“董事会制度”的建设试点。按照时任国资委主任李荣融的话说,就是要通过董事会制度的建设,解决国资委“老板加婆婆”的问题,把远距离的领导审批变成近距离的现场决策,让董事会成为资产管理的主体。应该认识到,这是国有资产管理体制改革的唯一正路,但遗憾的是,董事会制度建设在近些年逐渐变味,滥竽充数,形同虚设,新的掣肘现象时有发生。

“管资本”≠“不管资产”

在经历了一段时间的“改革僵局”之后,现在我们提出了要“以管资本为主”来完善国有资产管理体制,应该说这再一次为改革注入了动力。但是,把这个思路解读为改革的方向要从“资产管理”转为“资本管理”,从“管资产”变为“管资本”了,这就大错特错了。道理如前所述,出资人必须要借助于有效的企业管理和资产管理,才能管住、管好自己的资本。在现代市场经济中,还没听说过哪一个出资者可以离开有效的资产管理,而能够管好自己的资本呢。我们过去的资产管理没搞好,现在提出从“管资产”转向“管资本”,很容易给人一种印象:过去“管资产”管错了、管多了,现在不需要管了,出资人今后只要“管资本”就可以了。

坦率地说,单纯而狭义的资本是没法管的,也不可能管好。我们还是借助资产负债表来对此做出说明。资产负债表的左边,是企业的资产。这些资产无非是两种来源:要么是借来的;要么是自己拥有的。借来的被称为负债,写在资产负债表的右上方;而右下方则列明自己的本钱,称为“权益”,是出资人的本钱,即“资本”。所谓的“管资本”,狭义上讲就是要把右下角的权益数字搞大,搞大了就意味着资本的保值增值,完成了预定的目标。

但是,这个右下角的权益数字,是左方资产总额减去右上角负债的结果。如果左边没有管好,把战线退回到右下角,只围绕着这一部分来做文章,以为把这个数字做大,就实现了“管资本”的目标,是不现实的,也是危险的。

首先,管资本的结果是无法随时检查的,而且,也很难保证其真实性。我们通过常规的审计手段顶多能知道账面上有多少资本,但很难进行账实的核查,因为成本太高,我们不可能每年都去进行资产清查,去看看这个账面的数字是否真实。既然无法随时掌握资本的真实信息,管资本有可能成为一句空话,特别是在资产的真实价值不容易通过市场机制得到彰显的时候,我们更无法判断资本管理活动的效率,不能建立恰当的评价体系和有效的激励机制。 其次,即使资本核查可以得到真实的数字,在缺少市场显示机制的情况下,我们也往往无法准确地判断出账面上真实存在的资本(或资产)是不是还有价值,进而实现真正的价值管理,而价值管理恰恰是“资本管理”应有的题中之义。过去的很多事例已经证明,一些企业的国有资产在账面上是值钱的,但实际上已经一钱不值了。所以,简单地通过核算资本数字的多少和增减,而不考虑资产安排的细节,是无法有效实现资本管理的。

再次,资本具有动态的属性,资本只有借助于债务杠杆的帮助,让所有的资产有机地组合并运动起来,才能为出资人创造财富,实现保值增值的目标。所以,考核资本管理业绩的,不仅仅是两个静态时点上可比的资本存量数字,还应该包括两个静态时点之间的资产运行情况。这就是事中管理,而不是被动的事后管理。总之,单管右下角的权益数字是无法实现卓越的“资本管理”的,如果要管好资本,还必须管到资产负债表的左方,管到企业的资产活动中去。当然,这种管理和传统意义上的管企业在方式上是不同的。

综上所述,“以管资本为主”来完善国有资产管理体制这个提法的含义,不应被理解为对于“资产管理”的放弃,相反,我认为这个提法的积极意义在于督促出资人及其代表在所谓的顶层设计上做出更大的建设性努力。我认为,长期以来的国有资产管理体制之所以效率不高,根子是在顶层的制度安排不够健全,改革滞后。现在有了这个《指导意见》,顶层改革也许可以提速,可以更加尊重市场规律,与“管资产”相关的很多改革可以得到深化和细化。

最后我想强调的是,之所以对这个问题长篇大论,是担心误导性解读会导致制度真空:一方面,企业说国资委是管资本的,资产经营的事该我们自己管,于是,在没有建立起问责机制的情况下内部人控制现象会越来越严重;而另一方面,国资委说我们的任务是管资本,太细的事情该企业自己管,索性当起了甩手掌柜,而派到企业里面去的董事会和监事会又形同虚设。在这种情况下,想揽权的人能够得到权,想躲事的人可以名正言顺的省心省力,最后受损的还是国有资产。并且,由于国有资产经营考核普遍存在着滞后性,所以,等到发生较大问题时,已经为时已晚。

好在《指导意见》也说“该管的要科学管理、决不缺位”,“不该管的要依法放权、绝不越位”,这可以让人稍稍心安。然而转念一想,这些原则性的表述说起来容易,但落实到机制设计上,“位”在哪里,怎样算到位、怎样算缺位、怎样算越位,我们还有大量的细节需要逐步清晰化。

范文六:独资与合资 投稿:刘穇穈

独资与合资

(一) 出资人

1、外商独资企业。外国投资者包括公司、企业、经济组织和个人。

2、外商投资中外合资企业。中方为公司、企业或其他经济组织;外方除上述形式外,还可以是个人。

3、外商投资中外合作企业。中方为公司、企业或其他经济组织;外方除上述形式外,还可以是个人。

4、外商投资合伙企业。是指2个以上外国企业或者个人以及外国企业或者个人与中国的自然人、法人和其他组织。

(二) 出资方式和期限

1、外商独资企业。出资方式为货币、实物、工业产权、场地使 用权等。外国投资者可以分期缴付出资,但最后一期出资应当在营业执照签发之日起3年内缴清。其中第一期出资不得少于外国投资者认缴的出资额的15%,并应当在外资企业营业执照签发之日起90

日内缴清。

2、外商投资中外合资企业。出资方式为货币、实物、工业产权、

场地使用权等。出资期限为一次缴清出资的,为营业执照签发之日起6个月内缴清;分期缴付出资的,合营各方的第一期出资不得低于各自认缴出资额的15%,并应在营业执照签发之日起3个月内缴清。

3、外商投资中外合作企业。出资方式为货币、实物、工业产权、 场地使用权等。出资期限按照合作企业合同约定,未约定的,由工商部门决定限期履行。

4、外商投资合伙企业。普通合伙人可以用货币、实物、知识产 权、土地使用权或者其他财产权利出资,也可以用劳务出资有限合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利作价出资但不得以劳务出资。合伙人必须有认缴或实缴的出资但没有强制规定出资期限和验资。 (三) 注册资金要求

1、外商独资企业。注册资本最低不少于7万美元。

2、外商投资中外合资企业。注册资本最低不少于7万美元。

3、外商投资中外合作企业。注册资本最低不少于7万美元。 4、外商投资合伙企业。没有对合伙企业作出注册资金的要求。

(四)外国投资者的投资比例

1、外商独资企业。外商100%出资。

2、外商投资中外合资企业。外国合营者的投资比例不得低于25%;在中外合资股份有限公司中,外国投资者的股份不应低于注册资本的25%。

3、外商投资中外合作企业。具有法人资格的,外国合作者的投资比例不得低于25%;不具有法人资格的,由商务部确定。

4、外商投资合伙企业。没有限制。

(五)在税收缴纳方面的区别主要体现在所得税方面。

1、外商独资企业。需要就企业所得缴纳企业所得税,股东还需要就个人从公司获取的利润分配缴纳个人所得税。

2、外商投资中外合资企业。需要就企业所得缴纳企业所得税,股东还需要就个人从公司获取的利润分配缴纳个人所得税。

3、外商投资中外合作企业。需要就企业所得缴纳企业所得税,股东还需要就个人从公司获取的利润分配缴纳个人所得税。

4、外商投资合伙企业。无需就企业所得不缴纳企业所得税,而

是由合伙人就个人从合伙企业获取的利润分配缴纳个人所得税。

范文七:不“管资产”,如何“管资本”? 投稿:吴翃翄

作者:宁向东

董事会 2016年03期

  十八届三中全会的决议中提出,要完善国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产管理。这是一个原则性的表述,对此存在着各种不同的解读,以及不同形式的简化说法。其中一种较有影响力的说法是:今后的改革将从“资产管理”转变为“资本管理”,或者说国资委的定位要从“管资产”到“管资本”。

  上述说法并非空穴来风。2015年9月,中共中央、国务院正式印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》。但在这之前将近两年的时间里,并没有正式的文件下发,大家都是根据各种版本的讨论稿来进行解读和讨论。而在有关《指导意见》最初讨论稿中,从资产管理转变为资本管理也确实曾经是一种“正式的提法”。虽然在最后定稿的《指导意见》中并没有这样的文字表述,但一年多时间里基于此说法的讨论在很多人头脑中形成了一个观念,就是今后的国有资产管理就是管资本,而不再是管资产。

  从管资产到管资本,一字之差貌似改革的重大进步,但其实是做了一个文字游戏,将来我们终会发现:管资本、管资产和管企业,位于管理活动的同一链条上,彼此很难分割。如果不彻底打通这个从资本经营到企业经营的管理链条,在不同环节之间建立起有效的制度和组织,形成各主体之间的无缝连接,仅靠这种文字表达上的调整是于事无补的。可以说,“管资本”离不开“管资产”,而“管资产”必然要求“管企业”,这三者是同一件事的三个层次,并不是非此即彼的关系。

  问题的核心不是管什么,而是怎么管,用什么样的激励让人管好,以及各个层面的管理工作之间怎样形成有机的衔接。一句话,如果不把资本管理、资产经营和企业管理之间的内在逻辑理清楚,建立一个尊重市场经济规律和管理逻辑的体制,指望着换一个提法就可以实现国有资产管理体制的根本变化,想法或许过于天真和简单。

  2014年年初,在有关部门组织的对最初草稿听取意见的座谈会上,我曾就上述问题提出过自己的看法,认为“从资产管理到资本管理”这种提法不够准确,如果过于强调这一点甚至可能会带来误导。《指导意见》正式出台后,这种表述至少在官方文件中基本没了踪影,而在管理体制的细节说明上有不少进步,我认为这是令人欣喜的。但遗憾的是,坊间依然存在不少似是而非的议论,如不加以澄清,终究会成为一个问题。

  “管资产”的逻辑与困境

  什么是资产管理?我们当下的资产管理又是怎样进行的?这是两个极为重要的问题,也是讨论一切相关问题的起点。

  企业的资产是指它所拥有的各项资源,其既有狭义之说,也有广义之意;同时,也有静态和动态的区分。狭义的资产,反映在企业资产负债表的左方,从流动性最强的“现金”及其等价物、银行存款,到流动性较差的“长期股权投资”和“固定资产”。而广义的资产,则包括企业所掌握的各种隐性资源,包括品牌、关系和人力资源等。资产一旦被衡量,它就是静态的。资产负债表就是一个存量表,它所反映的是在某一个时点上企业资产的总量和细项,当然也包括它的结构。但静态的资产是没有意义的,资产只有被调度起来,实现了有效的运转,才能创造价值,因而它自身也才拥有价值。所以,管理资产比占有资产对投资人来说更有价值。

  管理资产的工作,也就是所谓的“企业经营”。经营者可以是资产的主人,也可以是主人请来的经理人。经营者的目标是要通过对企业这些显在的和隐性的资产进行运作和调度,来实现价值的增加,为主人创造财富。也正是在这个意义上,西方一些研究企业理论的专家提出了关于企业定义的“资产说”。

  企业经营活动的本质,就是要通过各项投融资安排和资产运营安排,来使得企业资产的结构更合理,运营得更有效。这至少包括两项内容:一是让资产运行得有效,创造较高的生产率:二是不断调整资产的来源结构和占用结构,在商业模式上更适于竞争。我喜欢套用军事术语,把企业的上述两类活动描述为“排兵布阵”。企业的资产负债结构本质上就是经营者应对竞争环境所排出的阵型,是经营者思想和战略在资产布局上的体现。

  经营的活动奥妙无穷,它最引人入胜的地方,就是兵无常形。经营高手的厉害之处就在于,他可以在资产调度上排出他人无论如何也想不出来的阵型,而这个阵型在内行看过之后会拍案叫绝。也正是在这个意义上,我从来不认为在资产负债表中有什么合理的比率,只有安全的比率。比如资产负债率,也许70%是安全的边界,但对于经营高手,如果思路合理、时机合适,就算是接近100%也没什么了不起。这样的成功案例,企业史上多的不胜枚举。近些年来常常有人问我一个“蠢问题”,企业是轻资产好,还是重资产好。我觉得,这个问题实在难以回答,只要经营得当,轻资产和重资产的企业都可能获得成功,核心点是经营得当。

  当经营者不是资产主人的时候,资产管理的关键就是判断经营者的能力、经营招法的高下。当一番经营活动过后,企业的资产结构会发生变化,会体现为一张新的资产负债表,并通过损益表反映出资产运营和布局的结果,表现为短期和中长期的盈利或者亏损。损益表是一张动态的报表,投资者可以根据企业的资产负债结构和盈利状况来推估企业的价值,判断经营者是否为资产的主人创造了价值,进而判断自己是否选对了人。

  资产的动态属性决定了资产管理的难度。当资产的主人无法通过经验和简单推理就能判断出经营者资产运营和布局水平的时候,出资人就会更多地参与到企业的经营过程中。这就好比一个导师无法在宏观上指导学生进行研究的时候,对他来说最有效、也是最保险的办法,是和学生一道做研究。总之,我还没听说哪个出资人可以完全不管企业,企业的资产就会自动保值增值的。如果真有这种天生掉馅饼的事情,哪里还会有富二代败家的故事呢?不知读者是否听说过少东家只要把家业交给掌柜的,在家里等着数钱就可以延续财富的故事。所以,对出资人来说,资产管理和企业管理是永远躲不掉的。

  好的资产管理包含两个要件:第一,是把企业的资产交给会经营的人;第二,是出资人要选择好管理的尺度,要对经营者“放手、但不放任”,要按照规则来参与企业决策、搞好监督工作。可以说,满足了这两个要件,那些懂得经营、同时运气又好的人自然会排出一个接一个的好阵型,并取得良好的经营结果。

  另外,经历了足够多的企业案例研究,我现在愈发坚定地相信:企业的经营结果在很大程度上是无法事先简单预知的,甚至可以说是三分努力、七分运气。在很多时候,不同的经营者采取了相同的行动,但结果却大相径庭。这是资产管理比企业管理更难的一个原因。可以说,资产管理的难度在于“内行不一定能看出门道,但外行则一定是事后才能看到热闹”。所以,改革的核心不是政府要不要管理资产,而是在于怎样管理资产,即通过什么方式管,以及管到什么程度。

  那么,我们又是怎样进行资产管理的呢?从2002年新的国有资产管理体制得以确立之后,非常明确地概括出了一句话,叫做“管人、管事、管资产”。

  首先是选干部、管干部,先管住人。而且,管人也并不完全凭借业绩,而是综合衡量,叫做“德能勤绩”。之后,由这些既是干部、又是企业经营者的人对企业的资产进行排兵布阵。然后,再报请国资委、发改委、财政和商务等有关部门进行多种方式的“批准”。负责“批准”的人远离经营一线,身份是官员,是科长、处长,或局长。有些人甚至一辈子都在从事机关工作,从来没有经营过一家企业,没有在真正的市场中打拼过一天。

  这样的批准者能够了解到企业的实际情况吗?很多时候不太了解,由这些人来履行出资人的责任,未免勉为其难。而且,批准工作的过程常常是效率低下的,且不论其中的腐败问题,就是那种由“专家”参与论证的所谓“科学决策”,又有多少是科学的呢,很多情况中也无非是走个过场而已。所以,多年下来,企业管理没有管好,资产管理没有管好,更谈不上进行有效的资本管理了。

  正是为了解决以上问题、把资产管理体制建立得更好,2005年从国务院国资委开始,进行了“董事会制度”的建设试点。按照时任国资委主任李荣融的话说,就是要通过董事会制度的建设,解决国资委“老板加婆婆”的问题,把远距离的领导审批变成近距离的现场决策,让董事会成为资产管理的主体。应该认识到,这是国有资产管理体制改革的唯一正路,但遗憾的是,董事会制度建设在近些年逐渐变味,滥竽充数,形同虚设,新的掣肘现象时有发生。

  “管资本”≠“不管资产”

  在经历了一段时间的“改革僵局”之后,现在我们提出了要“以管资本为主”来完善国有资产管理体制,应该说这再一次为改革注入了动力。但是,把这个思路解读为改革的方向要从“资产管理”转为“资本管理”,从“管资产”变为“管资本”了,这就大错特错了。道理如前所述,出资人必须要借助于有效的企业管理和资产管理,才能管住、管好自己的资本。在现代市场经济中,还没听说过哪一个出资者可以离开有效的资产管理,而能够管好自己的资本呢。我们过去的资产管理没搞好,现在提出从“管资产”转向“管资本”,很容易给人一种印象:过去“管资产”管错了、管多了,现在不需要管了,出资人今后只要“管资本”就可以了。

  坦率地说,单纯而狭义的资本是没法管的,也不可能管好。我们还是借助资产负债表来对此做出说明。资产负债表的左边,是企业的资产。这些资产无非是两种来源:要么是借来的:要么是自己拥有的。借来的被称为负债,写在资产负债表的右上方;而右下方则列明自己的本钱,称为“权益”,是出资人的本钱,即“资本”。所谓的“管资本”,狭义上讲就是要把右下角的权益数字搞大,搞大了就意味着资本的保值增值,完成了预定的目标。

  但是,这个右下角的权益数字,是左方资产总额减去右上角负债的结果。如果左边没有管好,把战线退回到右下角,只围绕着这一部分来做文章,以为把这个数字做大,就实现了“管资本”的目标,是不现实的,也是危险的。

  首先,管资本的结果是无法随时检查的,而且,也很难保证其真实性。我们通过常规的审计手段顶多能知道账面上有多少资本,但很难进行账实的核查,因为成本太高,我们不可能每年都去进行资产清查,去看看这个账面的数字是否真实。既然无法随时掌握资本的真实信息,管资本有可能成为一句空话,特别是在资产的真实价值不容易通过市场机制得到彰显的时候,我们更无法判断资本管理活动的效率,不能建立恰当的评价体系和有效的激励机制。

  其次,即使资本核查可以得到真实的数字,在缺少市场显示机制的情况下,我们也往往无法准确地判断出账面上真实存在的资本(或资产)是不是还有价值,进而实现真正的价值管理,而价值管理恰恰是“资本管理”应有的题中之义。过去的很多事例已经证明,一些企业的国有资产在账面上是值钱的,但实际上已经一钱不值了。所以,简单地通过核算资本数字的多少和增减,而不考虑资产安排的细节,是无法有效实现资本管理的。

  再次,资本具有动态的属性,资本只有借助于债务杠杆的帮助,让所有的资产有机地组合并运动起来,才能为出资人创造财富,实现保值增值的目标。所以,考核资本管理业绩的,不仅仅是两个静态时点上可比的资本存量数字,还应该包括两个静态时点之间的资产运行情况。这就是事中管理,而不是被动的事后管理。总之,单管右下角的权益数字是无法实现卓越的“资本管理”的,如果要管好资本,还必须管到资产负债表的左方,管到企业的资产活动中去。当然,这种管理和传统意义上的管企业在方式上是不同的。

  综上所述,“以管资本为主”来完善国有资产管理体制这个提法的含义,不应被理解为对于“资产管理”的放弃,相反,我认为这个提法的积极意义在于督促出资人及其代表在所谓的顶层设计上做出更大的建设性努力。我认为,长期以来的国有资产管理体制之所以效率不高,根子是在顶层的制度安排不够健全,改革滞后。现在有了这个《指导意见》,顶层改革也许可以提速,可以更加尊重市场规律,与“管资产”相关的很多改革可以得到深化和细化。

  最后我想强调的是,之所以对这个问题长篇大论,是担心误导性解读会导致制度真空:一方面,企业说国资委是管资本的,资产经营的事该我们自己管,于是,在没有建立起问责机制的情况下内部人控制现象会越来越严重:而另一方面,国资委说我们的任务是管资本,太细的事情该企业自己管,索性当起了甩手掌柜,而派到企业里面去的董事会和监事会又形同虚设。在这种情况下,想揽权的人能够得到权,想躲事的人可以名正言顺的省心省力,最后受损的还是国有资产。并且,由于国有资产经营考核普遍存在着滞后性,所以,等到发生较大问题时,已经为时已晚。

  好在《指导意见》也说“该管的要科学管理、决不缺位”,“不该管的要依法放权、绝不越位”,这可以让人稍稍心安。然而转念一想,这些原则性的表述说起来容易,但落实到机制设计上,“位”在哪里,怎样算到位、怎样算缺位、怎样算越位,我们还有大量的细节需要逐步清晰化。

作者介绍:宁向东,清华大学经济管理学院教授,公司治理研究中心执行主任,兼任多家公司董事会成员。

范文八:筹资管理资本 投稿:范來侇

项目三:筹资管理

基本理论

企业筹资方式是指企业筹集资本所采用的具体形式和工具,体现着资本的属性和期限,属于企业的主观能动行为。在这里,资本的属性是指资本的股权或债券性质。

案例分析

案例:中南橱柜公司专业生产、销售整体橱柜。近年来,我国经济快速发展,居民掀起购房和装修热,对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛,其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔,销售收入预计每年将增长50%-100%。为此,公司决定在2009年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元,其中2000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的4 .8亿元需要从外部筹措。2009年8月,公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案,并要求财务经理陆华提出具体计划,以提交董事会会议讨论。

公司在2009年8月31日的有关财务数据如下:

1.资产总额为27亿元,资产负债率为50%。

2.公司有长期借款2.4亿元,年利率为5%,每年年未支付一次利息。其中6000万元将在2年内到期,其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60%。

3.公司发行在外普通股3亿股。

另外,公司2008年完成净利润2亿元。2009年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为25%。

公司一直采用固定股利率分配政策,年股利率为每股0.6元。

随后,公司设计了两套筹资方案,具体如下:

方案一:以增发股票的方式筹资4.8亿元。

公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为8.3元,扣除发行费用后,预计净价为8元。为此,公司需要增发6000万股股票以筹集4.8亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报,维护其良好的市场形象,公司仍将维持其设定的每股0.6元的固定股利率分配政策。

方案二:以发行公司债券的方式筹资4.8亿元(平价发行)。

鉴于目前银行存款利率较低,公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4%,期限为10年,每年付息一次,到期一次还本,发行总额为 49亿元,其中该公司根据市场信息预计发行费用为 1000万元。

分析:

一,现金支付压力﹝股票﹥债券﹞

• 增发股票:

• 现金流出量=6 000万×0.60=3600万元

• 发行债券:

• 现金流出量= 49 000万×4%=1960万元

二,资本成本比较(股票>债券)

增发股票:

普通股资本成本=固定股利﹙D﹚/普通股融资净额﹙P﹚ =0.6/8=7.5%

发行债券﹙平价发行﹚:

• 债券资本成本=年实际负担的使用费用/实际筹资净额

= 年利息×(1—所得税率)/发行价格×(1—费用筹资率)

=49 000×4%×(1-25%)/48 000 =3.063%

三、盈利能力

增发股票:

• 2008年时的资产利润率=净利润/总资产=2/27=7.41%

• 增发股票后2009年时的资产利润率=2.3/(27+4.8)=7.23%

• 资产净利率(资产利润率)下降,影响盈利能力指标

四、资产负债率比较

增发股票:

• 资产负债率=负债/资产=27×50%/(27+4.8)=42.45%

资产负债率降低,公司财务风险降低

发行债券:

资产负债率=负债/资产=(27×50%+4.9)/(27+4.8)=57.86%

资产负债率增加,导致公司财务风险增加

方案一:采用增发股票筹资方式的优缺点

1.优点:

(1)公司不必偿还本金和固定的利息。

(2)可以降低公司资产负债率。以2009年8月31日的财务数据为基础,资产负债率将由现在的50%降低至42.45%

2.缺点:

(1)公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6000万股,由于公司股利分配采用固定股利率政策(即每股支付0.6元),所以,公司以后每年需要为此支出现金流量3600万元,比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元(3 600-1960),现金支付压力较大。

(2)采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降,从而影响盈利能力指标。

(3)采用增发股票方式,公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。

(4)容易分散公司控制权。

方案二:采用发行公司债券筹资方式的优缺点

1.优点:

(1)可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题,而在近期,发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金,其每年支付利息的现金支出仅为 1960万元,每年比增发股票方式少支出 1640万元,从而可以减轻公司的支付压力。

(2)因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素,公司发行公司债券的实际资金成本将低于票面利率4%。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。

(3)保证普通股股东的控制权。

(4)可以发挥财务杠杆作用。

2.缺点:

发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2009年8月31日的财务数据为基础,资产负债率将由现在的50%上升至 57.86%,导致公司财务风险增加。但是,57.86%的资产负债率水平符合公司长期借款合同的要求。

筹资建议:将上述两种筹资方案进行权衡,认为公司采用发行公司债券的方式较佳。

范文九:资产与资本的区别 投稿:莫踮踯

资产(assets)

资产是指企业过去的交易或者事项形成的由企业拥有或有控制的资源,预期会给企业带来经济利益的资源。

资产是企业、自然人、国家拥有或者控制的能以货币来计量收支的经济资源,包括各种收入、债权和其他。

资产是会计最基本的要素之一,与负债、所有者权益共同的构成的会计等式,成为财务会计的基础。

简单的说,资产就是能把钱放进你口袋里的东西,负债是把钱从你口袋里取走的东西。

资产通常具有以下特点:第一,资产能够给企业带来经济利益;第二,资产都是为企业所拥有的,或者即使不为企业所拥有,但也是企业所控制的;第三,资产都是企业在过去发生的交易、事项中获得的。资产包括各种财产、债权和其他权利。资产通常分为流动资产和长期资产两大类。前者如货币资产、存货、应收款等,后者如长期投资、房屋设备等。会计上能否确认一项资产,很重要的一个判断标准是看该项资源是否为本单位所拥有或能够控制,以划清自己的资产和别人的资产的界限。比如向外单位以经营租赁方式租入的资产就不是本单位的资产,因为这不是本单位所拥有的。另外,还要看该项经济资源能否为单位带来经济利益,凡不能带来经济利益的东西不能确认为资产。比如一些已经报废的机器设备,已不能为单位带来经济利益,就不能在会计上确认为资产。

资本

[capital]∶经营工商业的本钱

(l)在西方经济学理论中,资本是投入(生产资料)的一部分,投入包括:劳务,土地,资本。资本是指:生产出来的生产要素,是耐用品。

(2)从企业会计学理论来讲,资本是指所有者投入生产经营,能产生效益的资金。

按照马克思主义政治经济学的观点,资本是一种可以带来剩余价值的价值,它在资本主义生产关系中是一个特定的政治经济范畴,它体现了资本家对工人的剥削关系,因此,资本并不完全是一个存量的概念。然而今天我们来单独研究宏观经济存量核算时,“资本”泛指一切投入再生产过程的有形资本、无形资本、金融资本和人力资本。从投资活动的角度看,资本与流量核算相联系,而作为投资活动的沉淀或者累计结果,资本又与存量核算相联系。

资产=资本+其他积累+负债

即:资本+其他积累-资产-负债=资本权益

价值规律告诉人们,资本总是流向高利润行业所谓资产,是指由于过去的交易或事项所引起的、企业拥有或控制的、能带来未来经济利益的经济资源。会计上的资产,具有以下基本特征:第一,资产是由于过去交易或事项所形成的,也就是说资产必须是现实的资产,而不能是预期的资产,是由于过去已经发生的交易或事项所产生的结果;第二,资产是公司、企业拥有或者控制的;第三,资产能给公司、企业带来未来经济利益。

什么是资本呢?

广义地说,资本是在复杂的经济和社会关系中,个人或企业拥有的货币、物品、技能、信息、特征、权力等力量,凭借这些力量可以占据相互关系中的支配或主导地位,拥有大部分财富。

这里特别需要强调的是“复杂的经济和社会关系”,因为离开社会关系,钱、土地、技能等等就都不是资本。对于鲁宾逊来说,无论是他的知识还是劳动技能,还是他盖的土房,种的水果疏菜,都不是资本。直到一无所有的“星期五”出现以后,所有这一切才成了资本,即成了鲁宾逊可以支配“星期五”的依据。“星期五”要吃饭,鲁宾逊说,可以,但是你得给我耕地施肥。“星期五”要挡风避雨,鲁宾逊说,可以,但是你得给我砍柴挑水。

土地成为资本,其资本量的大小,都取决于技术、经济和社会关系。众所周知,一块荒芜贫瘠的土地,本来一钱不值。但由于新规划的高速公路要经过,立刻身价百倍。因为土地主人获得了可以与公路建筑商讨价还价的权力。如果土地主人拥有绝对所有权,则原则上他可以要到公路改线费用一半的收入。但正如萨氏所说:“尽管我们的社会以私有财产为基础,但产权还是有限的。„„即使你的家也不是你的堡垒:你必须遵守城市规划方面的法律,如果需要的话,你必须为建筑道路而拆迁你的房屋。”(第27页)也就是说,由于社会关系(法律就是社会关系的一种形式)的限制,土地主人没有不出卖土地的权力,从而丧失了谈

判中的最大法码,不得不接受所谓“青苗费”一类极低的地价。相似的例子是地下资源的所有权问题。在地主拥有土地绝对所有权时,当地下发现石油,土地价格就会暴涨。但在许多国家都规定,地下资源不属于土地主人,而属于国家,这样政府就可以极低的代价获得资源开采权。石油资源具有流动性,在两国边境附近就经常发生石油争端。例如,伊拉克和科威特之间的石油战争。由于战争及其后果的不确定性,边境石油区的地价就会大起大落。

货币或机器厂房成为资本,其资本收益的大小,同样取决于技术、经济和社会关系。钱可以购物,以可以用来雇人,更可以组织起企业、公司。当钱用来购物时,例如家庭主妇买菜,这钱不是资本。但如果用来雇用保姆,则这钱就是资本。买菜的过程中,家庭主妇非常精明,主导了买卖,以低价买到了好货,这时家庭主妇所掌握的信息、讨价还价的技巧是资本,钱不是资本。但在雇用保姆时,讨价还价的技巧等仍然是资本,用以压低保姆的报酬。但主要的资本则是钱,这是雇主得以支配保姆的依据。

在一对多或多对多的关系中,例如企业中,情况无疑更复杂些,但也可以分为这两类。就投资人兼经营人的企业主而言,企业主往往强调利润是经营劳动所得,而工人往往强调利润是货币资本所得。其实是两类兼有。银行存款(或股票等)是货币作为单纯的资本,体现出存款人对银行的主导权。因为存款人可以存,也可以不存,可以存这家银行,也可以存那家银行。为了吸引存款人,银行常常各使绝招吸引客户,而最基

本的招数则是提供较高的利率,或在利率相同的情况下提高服务质量(这同样压缩了银行的利润空间)。除此以外,投资者总是或多或少地监控(董事)或直接经营着企业。在企业内部,企业主无疑据有主导地位。但在企业与同行企业、供应商、销售渠道、税务机关、消费者、广告商打交道时,该企业主完全有可能缺乏足够的能力,在各个环节上被对手牵着走,即在各种关系中处于被动地位。也就是说,企业主有可能具有货币资本,却缺乏有效的信息、技能和理解力,从而被对手淘汰,赔光本钱。

“形象使者”的脸蛋之所以成为资本,其实是由于这张脸在电视广告信息传播过程中的重要性。广告信息的传播离不开高度发达的电视网和公众的收看电视习惯,离不开采编录播发送接收一整套技术设施,离不开一定的收视率,当然就离不开提高收视率的电视剧、电影、体育、新闻等节目。但是在这一切条件都具备时,一个广告的成功往往就取决于成功的策划和“形象使者”的选择。广告商选择“形象使者”时常常有一定的挑选余地,这就使脸蛋的价格不可能太高;但一旦选定了某一张脸作为“形象使者”,这张脸就会作为与所销售商品相联系的特征在一段时期内每天进入上千万上亿的观众视线,这样,“形象使者”就具有了对该商品的形象垄断权。凭着这个形象垄断权,“形象使者”就可以要求广告商或生产商提供高额回报。其额度取决于该广告所带来的销售额的增长,撤销该广告、更换“形象使者”所付出的代价,“形象使者”与媒体联系的程度——这是威胁广告商或生产商的实力,以及“形象使

者”是否准备一次性消耗自己的形象。在特定的经济、技术、社会、文化的网络中,“形象使者”有一定的自由度,而这自由度又足以造成利益相关者的重大损益,这样“形象使者”就对利益相关者具备了主导权,正是这个主导权使“脸蛋”成为资本。广告商为了防止被“形象使者”所控制,在事先往往要订立协议限制“形象使者”的自由度,为此当然要支付远远超出拍广告所消耗的体力和表情的费用。对于广告商来说,这笔费用是值得的。因为一旦不支付这笔费用,不买断“形象使者”的自由度,则一旦“形象使者”按照个人利益最大化原则要挟广告商,损失就大了。

从上述分析中可以进一步得出结论,资本其实是各种经济、技术、社会关系中的主导地位。占有了主导性地位,有可以获得对方的劳动或财富。失去主导性地位,自己的劳动或财富就会落入他人之手。主导性地位越强,即资本越额大,可获得的“利润”就越多。民选总统的主导性往往不如独裁总统的主导性地位强,因此民选总统可获得的额外收入就少一些。苏哈托夫人被人印尼实业界戏称为“10%”夫人,即每一笔生意都要抽取“10%”的“税收”,靠的就是苏哈托军事政变起家独裁印尼长达三十多年的强力地位。根据独裁者是否利用其强主导地位谋取私人利益及其程度,我们也许可以将独裁分为私利独裁、公利独裁。苏哈托是私利独裁,而斯大林则是公利独裁。在强力私利独裁的政权中,政府官员按职位高低权力大小都可以获得程度不同的额外收入,政府往往成为社会财富的最大吸噬者,公利独裁中往往包含着各层官员的善意,他们在主导性地位转化为额外收入时受到意识形态、道德和制度的三重制

约。但公利独裁包含着私利独裁的因子,如果各层官员放肆追逐个人利益,则公利独裁有可能向私利独裁转变。这是主导性地位强弱等价于资本额大小的典型例子。

反过来说,则是资本额大小等价于主导性地位的强弱。一个只拥有10万元的杂货铺主也许只能对一个伙计拥有主导性地位,对外则主要是受主导,所谓受气、受盘剥就是受主导的同义语;而拥有1亿资产的大企业主就能对几千人拥有主导性地位,对外可以主导很多关系,比如说让警察为自己服务,让政府制定对自己有利的政策等。在资本可以自由流动的前提下,那些拥有数百亿甚至上千亿资产的跨国公司事实上可以主导一国政府的重大经济政策。不仅如此,资本自由流动成为世界各国普遍采取的政策,正是跨国公司作用的结果。这意味着跨国公司拥有了巨大的自由空间,而各国政府的政策空间却被缩小了。

以技术、知识等的主导性地位来谋取额外利益的典型情境是知识产权。由于知识和技术在现代经济和社会生活中的重要性,靠这一类型的主导权谋取额外利益的可能性极大地增长了。比尔·盖茨之所以能够成为身价百亿美元的暴发户,靠的就是视窗软件的专利,即在微机操作系统上的技术和法律的主导地位。和一切法律一样,专利法的本质是一种社会关系的法律化,它所规定的是专利发明者、拥有者和使用者之间的社会关系。著作权、商标权的性质和社会意义与此完全类似。

萨氏认为:“个人占有资本并能从中获取利润,是资本主义的实质所在。”(第27页)但只有当我们将资本作广义理解时,萨氏此论才更加表达出资本主义的实质,也更符合每一个生活于其中的人的感受。这样,个人占有资本并从中获取利润,就等价于个人利用自身的一切有利条件谋取自己的利益,而这又进一步等价于亚当·斯密的“看不见的手”。这意味着,资本主义的实质就是每个人追求个人利益最大化。在这个意义上,资本主义等同于市场经济。反过来说,如果某人不利用可以有利条件谋取个人利益,比如有权不用,有身段不卖,不以学术为权贵阶层论证,在讨价还价中不欺骗对方,对年迈无能的父母不一脚踢开,不向有权有钱者讨好献媚,坦率真诚,一句话,还有良心,此人的某项特定行为就不符合资本主义实质,甚至是反资本主义的。从历史来看,欧美各资本主义国家之所以变得比较文明,恰恰是由于广泛地存在反对从而制约“看不见的手”的力量。本世纪七十年代以来,随着老的放任自由主义新装上市,随着市场重新被神圣化,“看不见的手”重新巩固并强化了主导地位,资本主义也就重新变得野蛮化。事实上,萨氏承认:“伴随对市场的重新强调而来的,是更多的无家可归者、更多的贫困儿童以及许多中心城市的贫困化。”

范文十:所用资本和投入资本 投稿:崔咗咘

会计预备知识

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 第三章 – 所用资本和投入资本

第三章

所用资本和投入资本

到目前为止,我们已经分析了特定期间内现金的流入和流出,也就是收入和成本。我们暂不考虑动态分析法,也不考虑现金流在特定期间内的变化,而只分析期末现金流的余额。

以债务为例,除了分析给定期间内净债务的变化情况,也需要分析某时间点的净债务值。同样,除了期间内所产生的收益,我们还要研究特定时间点所积累到的总共财富。

余额就是公司先前累计现金流入和流出的差额。由此,可得出以下结论:  现金流入和流出代表“存量”的变化,“存量”也就是现有余额

 “存量”是给定期间内现金流入减去流出的总数。这就好比,股东权益在任何

时候都等于股东最初的股本,加上新增投资,再加上过去没有以股利形式分配的净收入。

第一节:资产负债表:定义及概念

资产负债表的目的是列出给定时间点公司所有资产和财务资源。 1.资产负债表的主要项目

资产负债表上的资产项主要包括:

固定资产(fixed assets)1:营运周期需要但不会立即消耗的资产。这些资产有一定价值(需扣除因为折旧、摊销和减值造成的价值流失)。同时还要区别有形固定资产(土地、建筑物、机器等)2,无形固定资产(品牌、专利、商誉等)和投资;

 存货及应收账款,即营运周期所需的暂时性资产;  公司持有的短期高流动性证券和现金。 

存货、应收账款3、短期高流动性证券和现金为流动资产(current assets),顾名思义,这些资产在营运周期内不停在周转。

资产负债表上的资源项主要包括:

 股东提供的资本,加上留存收益,即股东权益(shareholders’ equity);  各种形式的公司借款,包括银行借款、供应商信贷等,即负债

(liabilities)。 资产负债表

第二节:资产负债表中所用资本的运用分析

资产负债表资本运用分析包括:营运周期中所运用的资本以及这些资本的筹资方式。

具体来说,在资本运用分析中,资产负债表一般会分为如下几个部分:

1

2

国际财务报告准则称作“非流动资产”(”Non-current assets”) 美国常见为不动产、厂房和设备(property, plant and equipment) 3

英国常见为debtors

1. 固定资产

固定资产代表公司所有的投资活动。

尽可能的区分营运资产和非营运资产是很有必要的。非营运资产包括与公司业务无关的项目,比如土地、房产、子业务等一切非核心业务。这样一来,非营运资产可以从运用资本中扣除。通过单独管理非营运资产,可以评估公司在困难时期所能收集到的资源(如通过处置非营运资产)。 2. 营运资本

资金的使用包括所有已经发生但尚未使用或者卖出的营运成本(比如存货),以及所有尚未到账款项(应收账款)。

资金的来源包括所有已经发生但尚未付款的费用(应付账款、应付社保和税金),以及尚未交货的营运收入(订单预收款)。

营运资金使用与来源的净差额即为营运资本(working capital)。

如果使用资金超过来源资金,那么余额为正,营运资本需要通过融资满足,这种情况较为常见。如果为负,则表示营运周期产生了资金,这是理想状态,但很难实现! 这个余额数字反映了为弥补日常营运而造成的资金缺口,因此称之为“营运资本”。

营运资金可以分为经营性营运资本和非经营性营运资本。 3. 经营性营运资本

经营性营运资本包括以下会计分录:

营运资本的估值完全独立于固定资产、折旧摊销以及固定资产减值损失的估值方法,然而,它受到如下因素影响:

 存货估值方法

 递延收入和费用(一年以上)

 公司的流动资产、营运负债和成本准备金供应政策

营运资本是财务分析的关键部分,这一点会在第四章中继续提到。 营运资本的金额取决于决定盈利和营运周期的会计方法。

4.非经营性营运资本

我们之前的讨论都假定资本开支在购买时已经确认,非经常性成本在发生时也会立马计入损益表。但其间往往会存在一个时滞,这就产生了非经营性营运资本(non-operating working capital)。实际上,非经营性营运资本是将无法归类的项目进行汇总,比如因固定资产和非经常性项目等产生的金额。 5.已动用资本

已动用资本(capital employed)是公司固定资产和营运资本(即经营性和非经营性营运资本)的总和。因此,它等于公司在营运周期和投资周期中的净投入总额,也被称作营运资产(operating assets)。

已动用资本一般通过股东权益和净债务两种方式筹得。有时候二者合在一起记在投入资本(invested capital)项下。 6.股东权益

股东权益(Shareholders’ equity)包括公司建立之初股东提供的资金、增资以及收益转为准备金的留存。 7.净债务

公司的总负债由以下债务融资(debt financing)项目构成:中长期借款(还款日超过一年以上的借款),短期银行或财务借款(一年以内到期的长期借款、贴现票据、银行透支等)。公司的净债务(net debt)是指扣除能部分或者全部抵消公司的总负债的项目后的债务金额,这些项目包含现金、现金等价物(例如零用现金和银行存款)和短期高流动性证券(公司贷给银行或金融市场的资金)。 经上述分析,得出如下方程: + – – =

中长期银行及其他借款(债券发行、融资租赁承担等) 短期银行或财务借款(贴现票据、透支、周转信贷协定等) 短期高流动性证券

现金及现金等价物(零用现金和银行存款) 净债务

公司的净债务既可以为正也可以为负。负值表示公司持有净现金。

本小节分析了关键会计科目。在第六章中,我们会进一步分析一些更为复杂的科目(比如养老金、预提费用等)。

从运用资本的角度出发,公司的资产负债表如下:

第三节:资产负债表偿付能力和流动性分析

资产负债表描述了公司年末的资产及所有权情况。通过资产负债表我们可以分析公司的偿付能力和资产流动性,这些分析的用途包括:

 股东可以凭此列出公司所有资产和债务(这些数额可能需要重估);

 债权人可以凭此评估向公司放贷的风险。在资本主义体系中,债权人的清偿要

先于股东,因此股东权益是破产清算发生时的债权人的最终保证。 所以,在传统财务分析中偿付能力和流动性分析是非常重要的。 1.资产负债表的流动性

不管是通过持有的现金、现金等价物或者尚未使用的信贷余额,只要债务到期时公司有能力偿还,就说明公司没有流动性问题。

在分析流动性之前,需要先对公司的资产负债表项目分类。债务根据还款日期排序。由于资产负债表按年编制,一年以内视为短期,一年以上为长期。相应地,债务可以分为短期债务(一年以内)、中长期债务(一年以上)和永久债务(没有偿还日期)。

同样,公司持有的资产也可以按照期限作如下分类:  接下来一年内会被消耗的资产,即流动资产;

 接下来一年内仍会留在资产负债表上的资产,即固定资产。

因此从流动性角度,应根据偿还日对债务进行分类,根据到期日对投资进行分类,根据如下原则对资产进行分类:

作为正常营运周期的一部分,流动资产是指能够在当年进行货币化的资产。包括存货和应收账款(除非营运周期期间特别长)。

无论何种性质(总部、厂房等),正常营运期内无出售计划的资产为固定(非流动)资产。

资产负债表流动性的来自于资产的周转(营运周期期内资产货币化的速度)大于负债的周转(债务的到期)。债务的到期日在合同中已经规定,是已知的。然而流动资产的流动性是未知的(存在销售下滑或者存货减值等风险)。公司负债确定的到期日结构与公司资产不可预见的流动性形成了对比。

因此,短期债权人需要考虑公司资产流动性和债务结构的差异。投资者为了确保一定的安全边际,会要求公司流动资产多于短期负债。因此,每个公司一年以内可以货币化的资产至少要等于一年内到期的债务,这在财务管理上是不可违背的事情。 当公司再也不能通过发行新债、新股或变卖资产来筹资偿债时,流动性危机便出现,而这家公司离破产也就不远了! 2.偿付能力

偿付能力反映了公司在清算发生时兑现承诺的能力。清算就意味着整个业务已经结束,并且准备出售。

理论上,公司不必承担偿还股东资金的义务。股本在公司清算时起缓冲的作用:通过弥补资产和异常项目损失来帮助公司避免破产的风险。

偿付能力取决于:

 公司资产的破产价值;  负债相对于股本的规模。

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