拥有美联储的七大家族_范文大全

拥有美联储的七大家族

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【专家解析】拥有美联储的七大家族

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范文一:美联储加息对中国经济的影响有以下七个方面 投稿:陆韌韍

美联储加息对中国经济的影响有以下七个方面:

首先最直接的影响无疑是加重了企业借用美元债务的偿债负担〃债务违约问题已经浮现〃这一风险不可低估。由于能够到国际金融市场上借入美元债务的企业通常是规模较大、声誉较高的企业〃这类企业倘若出问题〃会波及一大批上下游相关企业。

其次是加重中国资本流动逆转压力。美元从降息转入加息周期〃通常会在其它经济体制造资本流动逆转问题〃其它经济体从此前的资本流入转为资本流出。这一逆转有时足以引爆规模可观的货币金融危机。1980年代债务危机席卷发展中世界和苏联东欧阵营〃直接引爆危机的导火索就是时任联储主席保罗·沃尔克实施强硬的货币政策〃以至于造成了“耶稣诞生以来最高的实际利率”(时任联邦德国总理施密特语)。1994-1995年墨西哥金融危机〃重要原因是美元从此前的降息转为加息〃导致此前降息时大量涌入墨西哥的组合投资转而回流美国。中国拥有全世界规模最大的外汇储备〃贸易收支顺差不降反增〃不至于经受不起这场资本流动逆转冲击〃但一些新兴市场经济体就难说了。

第三是进一步加剧中国输入性通货紧缩压力。这种压力一方面源于资本外流〃另一方面源于全球性流动性紧缩、供过于求导致的初级产品价格下行趋势。

第四是加剧中国区域经济增长分化。由于初级产品价格下行〃成本和品位处于劣势的国产初级产品将越来越多地被低成本、高品位的进口资源所替代〃在矿产品中〃这一趋势尤为显著。相应地〃经济对

原料产业依赖度较高的东北、西北地区受到的冲击将持续。1990年代末以来〃就总体而言〃中西部固定资产投资、工业生产、出口贸易、GDP增长总体快于东部〃这一趋势已经开始转变〃预计在未来一段时间里〃中部地区和西南的重庆、四川将因商业环境和承接产业转移优势而保持全国最高增长速度〃而西部、东北增速将垫底〃尤其是一些西北地区。

第五是影响中国出口贸易的区域分布。新世纪前10年的一个明显趋势是对新兴市场的出口占比上升;但自从美联储退出量化宽松阴影开始出现的2012年起〃这种趋势就开始逆转〃原因是发达国家复苏日趋稳固〃而新兴市场经济体则因为退出量化宽松预期而出现震荡。预计未来一段时间里〃中国外贸出口中美欧发达国家占比将趋向上升〃新兴市场占比趋向下降。

第六是海外债权资产的风险可能上升。这部分是因为一些新兴市场客户的应收账款可能成为坏账〃更需要重视的是我国金融机构对新兴市场经济体的贷款风险可能正在快速膨胀。特别是一部分对外贷款是以东道国自然资源为抵押发放的〃在2002-2011年的初级产品牛市中〃这一模式运行结果堪称中国与东道国双赢〃但在初级产品熊市期间〃情况就会逆转。

第七〃此次美联储加息还会加快中国基础货币投放机制的变动〃进而改变中国经济中内向部门与外向部门的相对地位。1990年代以来〃外汇占款迅速成长为中国基础货币投放的主渠道〃这一格局使得外向部门充分享受了汇率制度的利益〃而内向部门承担了更多冲销政策的成本。我国外经贸企业、外向型经济发达地区经济表现相对优于内向型企业和地区〃与单一钉住美元制度和外汇占款成为基础货币投放主渠道导致的“分配效应”未尝没有关系。在资本流动逆转、外汇储备减少的情况下〃中国基础货币投放机制正在经历深刻变化〃上述分配效应可能也会相应变化

范文二:分裂的美联储 投稿:万眛眜

从最近的事态发展看,认为通货膨胀率正在下降的观点占据上风      美国联邦储备委员会(下称美联储)决定将利率维持在接近于零的水平,并向金融体系大量注入信贷资金,这不禁使人担心会爆发通货膨胀。      但在美联储内部,一批有影响力的决策者正在为相反的情形担心,即已处于低位的通货膨胀率正进一步降低。      在纽约、旧金山联邦储备银行行长杜德利和耶伦看来,不断降低的通货膨胀率是显示美国经济依然存在过剩产能的确凿证据,表明美国经济仍需要美联储出手相托。      而由费城联邦储备银行行长普劳瑟牵头的一批美联储决策人士则认为,目前的通货膨胀指标被住房成本的大幅下降所扭曲,它们可能掩盖了通货膨胀压力正在加大的现实。      就在争论加剧之际,美联储也在制定退出超宽松货币政策的策略。美联储对形势的判断,将影响它决定以多快的速度上调短期利率,并从金融体系中抽取它在经济衰退期间注入的巨额资金。      从按揭贷款利率到企业成本,再到股市表现,经济生活的方方面面都会受到短期利率调整的影响。而从最近事态发展看,认为通货膨胀率正在下降的观点占据上风。      2008年,美国总体消费者价格指数半个世纪以来首次出现下降,之后随着能源价格趋于稳定,这一指数也出现反弹。过去12个月中,美国的消费者价格指数上升2.1%。但如果去除波动性较大的能源和食品价格的影响,美国的通货膨胀率实际在下降。美国2月不包括食品和能源的消费者价格指数同比上涨1.3%。这是该指数六年来最小的同比涨幅,低于本次衰退前2%以上的同比上涨幅度。      耶伦认为,当失业率如此之高时,工资和收入增长往往缓慢,生产企业和零售商难以提价。预计她将被美国总统奥巴马提名出任美联储副主席。耶伦认为,通货膨胀压力非常低。      该阵营担心的问题是,即使美联储不乐见,经通货膨胀因素调整的利率也有可能上升。实际利率上升不利于企业投资新项目、消费者花钱,有可能妨碍经济复苏。      而持相反观点的阵营则认为,鉴于美国当前的低利率以及美联储向金融体系注入的1万多亿美元资金,通货膨胀将不可避免。普劳瑟认为,随着经济形势的改善以及放贷额的增长,通货膨胀太低将不是美国面临的中长期挑战。他们不那么关注于美国经济的低迷程度,更关注消费者和企业的通胀预期以及他们根据这种预期采取行动的风险。      而民意调查和债券价格变动情况暗示,通货膨胀率今年全年将维持在2%左右,美联储官员认为,这种预期有助于保持通胀率的稳定。      普劳瑟还认为,通胀率近期出现的下降是虚幻的,很大程度受住房成本不正常降低的影响,住房成本在许多物价指数中的权重都很高。      如果不包括住房成本,今年2月消费者价格指数将比去年同期高3.4%,能源价格一定程度上起了推动作用。如果不包括食品、能源和住房价格,美国的消费者价格指数比去年同期高2.6%。      但耶伦一派则反驳此观点。报告显示,用从电脑到酒店和珠宝的50种不同类别消费者支出来衡量,通货膨胀率在过去18个月中确实出现下降。      美联储已表示,只要通胀形势温和,通胀预期稳定,且经济继续疲软,它就将把短期利率在低位保持“相当长一段时间”,这意味着美联储至少几个月内不会上调利率。      通货膨胀率持续下降有可能进一步推迟美联储加息的时间,导致美国可能要到2011年才会上调利率。但如果美联储官员们不认同近期的通货膨胀数据,或者物价上涨呈现加快之势,美联储则有可能在今年年底前加息。      期货市场交易员预计,今年11月前,美联储将把其基准联邦基金利率上调50个基点至0.5%,该利率自2008年12月以来一直处于接近于零的水平。      众多类型的企业最近都表示,它们在提价方面有困难。而供应管理学会对工厂经理进行的调查显示,有越来越多的受访者表示正在用更高的价格购买原材料。      虽然消费者价格指数受到的公众关注更高,但美联储更愿意用个人消费支出指数来衡量通货膨胀形势。■      本文由《华尔街日报》提供,未经书面许可不得部分或全文翻印、转载

范文三:不要与美联储作对 投稿:洪氰氱

中央政府推出宏观调控已10多年,对内地楼价影响如何?事实证明在市场经济大前提下,宏观调控只起警戒作用,实质影响十分有限。  在全球化、一体化大前提下,一个楼盘的价格已不再由当地人购买力去决定,因为买家来自全球,作为政府怎能管全球性买家?过去一年,70 个大中城市楼价有35 个仍上升,17个回落,其余牛皮。  未来中央政府对内地房地产的调控措施应逐渐淡化,市场力量愈来愈明显,不同城市房地产有不同表现,令房地产市场一如其他商品市场有盛衰周期,而非由国家政策决定。各种支援房地产服务行业,例如地产代理、银行房贷、投资等兴盛起来,减少未来房价波幅。   Innovation精神  自索尼推出Walkman后,日本企业渐失去innovation,被韩国赶上。    美国制度中最值得学习之处是企业“Innovation”精神。  例如谷歌正在研究Google Fiber,其传送速度是目前光纤的100倍。  苹果正在研究高解像度电视,包括iOS features、Siri音控及Face Time网上交谈,透过App Store可收看全球不少地方的电视,售价是目前LCD 电视三倍。分析家估计,全球销售额可达1000亿美元。  微软在研究云端电视平台,透过一个7英寸Surface Device,可在电视上玩目前所有电脑上的游戏。  其他如英特尔、思科、HP、甲骨文、Qualcomm、EMC、亚马逊、Intuit、Adobe,甚至戴尔都在研究,随时推出影响全球的新产品。反观日本,自索尼推出Walkman后,日本企业渐失去innovation,反而被韩国赶上。  过去香港人亦非常“innovative”,我们拍的电视剧在全球华人社区流行,我们创作的歌亦在全球华人社区流行,还有电影……今天香港人的创意去了哪里?是否“周星驰”已是港人创意的结局篇?  股票市场已进入“The Volatility Paradox”(似是而非的言论带来股市毫无理由的波动)。如果你只是股市初哥,请不要再读下去。如果你是“Buy and Hold”信徒,也请不要再看。  上述方法过去由对冲基金(Hedge Fund)及投资银行应用,近年渐被Trader应用在上下波动的市场内,即利用似是而非的言论制造市场恐惧,从中赚钱。  不要相信“钱生钱”  美股可上升至明年1月。今天仍看好后市的理由:一、不要与美联储作对。2009年3月联储局推出QE并宣布2015年前不加息。  二、短期利率接近零,形成债券、物业及股票皆吸引。  三、通胀率仍低(除食物外),通胀压力不大。  四、美国楼价2012年起进入稳步回升期。  五、信用卡贷款率出现10年新低(跌幅最大是美国运通信用卡,因为利率高,2012年10月持卡人总贷款较2010年第一季下降73%)。  六、未来石油价易跌难升,愈来愈多汽车改用石油气,以及油页岩大量投产,令能源危机已过去。  七、美国企业并没有出现资产负债表衰退,反之是企业持有超过20亿美元现金,等候投资。  八、美国不少企业例如苹果、通用电气、Caterpillar 等,纯利主要来源是美国以外地区,不受美国经济景气影响。  九、标普500的P/E 只有12 倍(过去10年平均P/E是16倍)。  十、感恩节后,圣诞老人效应已开始,估计可令美股一直上升到明年1月。  十一、你可以不喜欢奥巴马,但奥巴马在任期间美股易升难跌。  十二、请不要相信“钱生钱”,而应相信你的分析能力、智慧及勇气。

范文四:美联储,要什么 投稿:赖躎躏

编者按:       美联储11月3日宣布了一项大胆而又冒险的举措,声明将在2011年年终之前购买总额为6000亿美元的长期美国国债。有的媒体形象的将这比喻为美国的印钞机再度开足马力高速运转,也有媒体形容为美联储再次拧开了灶前的水龙头。虽然美联储声称,这一政策的目的是解决失业率过高,消费疲软等问题。但很多经济学家认为,这是一场危险的赌博,潜在的好处不多,却蕴含着制造资产泡沫的巨大风险。      作为世界经济的火车头,美国又打开的车窗向窗外洒出6000亿叫作美元的货币,而曾经被全世界哄抢的美元如今却成为一颗定时炸弹。      伯南克的选择      11月3日,美国联邦储备委员会宣布推出第二轮定量化宽松货币政策,到2011年6月底以前购买6000亿美元美国长期国债。这表示美联储将在之后各月中逐步实施这一计划,预计每月将购买750亿美元美国长期国债。这是美联储第二次采用所谓的量化宽松措施,该机构在2008年12月至2010年3月间共购买价值1.7万亿美元的大部分与房地产相关的资产,希望以此提振经济。   对于第二轮定量宽松货币政策,美联储主席伯南克又被赋予了新的称号:赌徒。文雅的伯南克看起来不像个赌徒。那么美联储想要什么?为什么会选择争议如此之大的政策?   第一个问题的答案是很明显的。11月3日那天,美联储是“为了提振经济复苏速度以及确保将通货膨胀率控制在与美联储使命相一致的水平”这一目标决定增持有价证券。该委员会将会继续执行现行的再投资政策。   上个月,美联储主席本•伯南克曾对上述举措做了很多的理论铺垫。伯南克支持定量宽松货币的理由是基于“资产组合平衡”理论。该理论强调的是,当美联储购买债券时,投资会增加其对其它资产的需求――特别是股票――这会推高资产的价格,从而提升家庭财富和支出。也就是说,如果美联储购买债券,投资者将增加对其他资产的需求,尤其是股票,从而提高股票价格并增加家庭财富和支出。   这一方法在短期内确实见到了成果,当美联储2011年第二季度前进一步购买6000亿美元较长期国债的消息公布后,第二天美国股市应声大涨。美股全线大幅收高,其中道琼斯指数大涨1.96%,收于11434.84点,重新站在了雷曼兄弟破产以来的最高收盘点位之上。   美股的表现似乎给了伯南克更多的信心。他指出,美国目前的失业率已经远高于任何一个可以让人冷静下来的预测。而且,经济增长前景的暗淡无光,让高失业率问题成为贯穿2011年全年的大难题。这样的实际情况已经足够坏了,但让情况变得更加糟糕的是通货膨胀率降至接近1%的水平。   包括伯南克在内的美联储成员,肩负着两大使命,即提高就业率和稳定物价。为了完成这两大使命,美联储不可能什么都不做。那么,问题出来了,美联储应该做什么呢?答案就是购买国债,此举能够扩大美联储的资产负债表。      神秘的魔盒      看似理所当然的结果又是如何引来全球的质疑?在德国财政部长沃尔夫冈•朔伊布勒看来,美国目前的增长模式就是“更深的危机”,并认为“美国一边指责中国操纵汇率,一边试图通过大量印钞而让美元贬值。   全球的争议就来自于此。一旦美国国债急剧增长、美国国债余额对GDP的大幅度上升意味着美国国债风险上升。其结果必将是美国国债价�下跌,并进而促使投资者将资金从美国转到其他国家,特别是新兴市场经济体。如此一来,各国货币竞争性贬值的现象将愈演愈烈,货币战争的风险也将与日俱增。另外,量化宽松打击了美元的币值,直接推高国际油价,间接推高食品等必需品的价格,引发不稳定因素。   然而从历史的角度看,一味靠发放货币并不能提振实体经济,反而会扭曲市场,增加全球资金的套利空间。日本实行了20年的量化宽松货币政策,经济并未因此走上坦途,反而培育出一条全球套利链条,借入日元购买其他高利率、经济强劲国家的资产。次贷危机前,低息日元与虚高的金融品价格导致虚拟经济规模达到500万亿美元左右。   或许我们不该把百年的金融帝国与日本相提并论。美国的金融体系就仿佛一个魔盒,永远都猜不到下一个盒子里装着是什么?就如同这6000亿祸水,我们现在所看到的一切只不过是这魔盒的表面。   在刚刚召开的G20峰会上,美国成为“全球被告”的角色。奥巴马仍在极力地为他和他的政府开脱,他说:“我和我的政府所做的往往会被外界曲解,并且这个曲解周期每天是24小时,每周7天持续的进行着,我认为在这种环境下,有的时候更具挑战的是,要确保你的信息、你的行为在向外传播的时候始终如一。我认为如果我和我的行为,自始至终的保持一致,我和我的目标始终保持如一的话,在经过一段时间后,我希望人们能够看到我的一个全面轨迹,然后他们能对我们想完成的事业得出一个确切的结论。”   在这个时候,也只有时间能去证明奥巴马的始终如一了。

范文五:美联储转向? 投稿:谢惶惷

3月30日,美联储主席耶伦意外放出鸽派言论,全球金融市场迎来新一轮洗牌。   耶伦表示,因为受到中国经济增速放缓和油价暴跌等影响,全球经济和金融市场的不确定性增加,美股经济数据喜忧参半,因此美联储对待加息应该更加谨慎,由于通胀前景已经变得更不确定,美联储可能会在必要时实施QE(量化宽松)政策。从去年美联储结束QE启动10年来首次加息以来,市场原本预期美联储会沿着加息之路坚定不移地走下去,而耶伦最新的表态则大大出乎市场预期,可以算是美联储迄今为止做出的最鸽派表态。   在此番表态之前,耶伦对于加息的态度其实已经在逐步软化,之前耶伦曾对市场释放出年内可能加息4次的信息,但是前不久又暗示年内可能只有1~2次加息,直到这一次表示要谨慎加息,甚至有可能实施QE刺激。美联储主席耶伦对于加息的态度之所以日趋鸽派,主要在于当前世界经济的风险加大,使得美国的复苏和通胀都陷入巨大不确定性之中,而美联储如果过于激进加息,无疑会强化和恶化这一过程。   从美联储的历史传统来看,决定是否加息主要关注美国国内的就业和通胀两大指标,但是从耶伦的表态来看,显然现在需要关注的因素更加复杂,除了这两大核心因素之外,美联储还需要关注国外主要经济体和大宗商品的表现。耶伦此次主要谈及了两大担忧,一是对中国经济的担忧,耶伦认为中国在未来几年的放缓以及转型,会给全球经济增长带来很大影响;二是对石油价格下跌的担忧,虽然美国作为石油进口国表面上会受益于低油价,但低油价对全球经济的负面影响,最终也会使得美国经济增速放缓。与此同时,耶伦认为美元升值也将打击美国的出口和制造业,也不利于美国实现预期2%的通胀目标。   去年12月中旬,美联储启动了最近10年来的首次加息,如果将时间再往前推10年,美国在上一个10年一共有过3次加息周期,每次加息周期大概维持在1~2年,最后随着经济环境的变化而终结。1994至1995年,美联储将联邦基准利率从3.25%上升至6%;1999至2000年,美联储再次进入加息周期,这一轮加息周期随着美国的互联网泡沫破灭而终结,为了寻找新的经济增长点,美联储转而大幅降息,刺激了美国房地产市场的迅速膨胀,由此埋下了次贷危机的种子;为了抑制房地产泡沫,美国从2004年再次启动加息,并且一直持续到2006年,基准利率从1%提高至5.25%,加息幅度4.25%。美联储这一轮加息直接刺穿了房地产泡沫,成为美国次贷危机的导火索。这一轮加息之路如何推进,可能是过去20年来美联储面临的最困难的选择,从目前美联储主席耶伦的表态来看,最终美联储的加息力度可能会远远低于市场预期。   美联储主席耶伦的鸽派言论使得全球金融市场迅速产生连锁反应,美元指数顺势下跌,原油、黄金闻风上涨,全球主要股市涨声一片,纳斯达克当天上涨1.7%,中国股市更是大涨近3%,上证指数一举突破3000点,只有日本股市因为日元贬值压力加大,在全球股市上涨潮中逆势大跌。   当初美联储退出QE曾经对新兴市场带来巨大的负面冲击,大量国际资本从新兴经济体出逃,导致很多经济体的外汇和股票市场大幅下跌。而随着美联储在加息道路上日渐谨慎,加息力度可能会远远弱于此前市场的预期,包括中国在内的新兴市场会因此成为最大的受益者。国际金融协会(IIF)近期发布报告称,预计约368亿美元外国资金在3月份流入新兴市场,创下21个月以来的新高,显著高于2月份的54亿美元。   从中国的资本流动来看,去年底以来,中国一度面临较大的资本外流压力。去年12月份,我国的外汇储备下降幅度一度超过1000亿美元,不过从今年2月份以来,中国的资本外流压力已经开始明显减轻,今年1月和2月,我国外汇储备降幅分别为995亿美元、286亿美元,其中,2月份储备降幅较1月份收敛了71%。与此同时,结售汇逆差也在持续下降,今年1月和2月,企业、个人等非银行部门结售汇逆差分别为694亿和350亿美元,其中2月份逆差较1月份下降50%,显示出企业和个人已经不再急迫换购美元。之所以出现这种逆转,一是因为中国央行对人民币空头火力全开,在短期内遏制了人民币贬值的势头,从今年1月中旬至今,人民币基本上保持稳中有升的走势。与此同时,美联储对于加息的态度软化,也使得强势美元开始冲高回落,美元指数在去年触碰到100大关之后逐渐走低,目前已经不足95。而随着美联储主席耶伦最鸽派的言论出台,强势美元还将继续回落,人民币贬值压力随之缓解,中国的资本外流压力还将继续减轻。   中国资本外流压力减轻,将对国内资产价格带来一定的支撑,尤其是楼市和股市,一向是大类资产配置的主流选择。今年初,国内一线楼市已经率先启动了一轮涨势,在迅速消化了一部分潜在需求之后,一线楼市的迅猛涨势可能会逐渐放缓,相比之下,熊市已达8个月之久的股市可能会更受资金青睐。美联储主席耶伦的鸽派言论出台之后,A股市场的回应最为积极,随后几个交易日的涨幅居全球之首,上证指数一举冲上3000点的重要关口。   除了股市之外,人民币汇率也对耶伦的表态做出积极回应,无论是在岸人民币还是离岸人民币,都出现连续大涨,创出最近几个月来的新高。从去年“8・11”汇改以来,人民币汇率的贬值利空事件接踵而至。首先是“8・11”汇改,中国央行意外地将人民币中间价下调近2%,拉开了人民币新一轮的贬值窗口,随后人民币在11月30日成功加入SDR货币篮子之后,贬值压力进一步释放,人民币开始新一轮下跌,而美联储在去年底启动10年来的首次加息,更是将人民币的贬值压力推向高潮。   可以说,从去年8月份至今,人民币面临的贬值压力前所未有,即使是中国坐拥全球最高的外汇储备,也一度被视为可能会因为维护人民币汇率而被耗尽,人民币汇率处于风雨飘摇之中。不过随着美联储主席耶伦释放出前所未有的鸽派言论,人民币面临的贬值压力可能会暂告一段落,而下一步会走向何方,很大程度上还得看美联储的后续政策而定,如果美联储的鹰派重新占据上风,人民币汇率的贬值压力还将卷土重来。   黄金也可能会从耶伦的表态中显著受益。和原油不一样的是,黄金对于美元的走势更为敏感,而原油除了看美元脸色之外,更多还和地缘政治的博弈息息相关。因此,相比之下,美联储的鸽派言论对黄金的提振作用可能更甚于原油,从耶伦表态之后的几个交易日来看,原油价格也并没有因此反弹,反而因为库存增加等因素出现下跌。而黄金价格和美元之间的关系则更为纯粹,事实上,从去年美联储开始释放出鸽派信息开始,黄金价格就已经做出了敏感的反应,由于市场预计到强势美元可能暂告一段落,从去年底开始黄金价格就已经开始反弹,迄今反弹幅度已经超过两成,美联储主席耶伦超出预期的鸽派言论,有可能为黄金走势更添动力。   过去几年里,全球金融市场的走势基本上都是以美国退出QE,进入加息周期为预期,而随着美联储主席耶伦的表态,全球金融市场显然需要重新定位,新一轮洗牌可能才刚刚开始。

范文六:美联储会议纪要释放七大要义加息前景仍未定 投稿:赖苖苗

美联储会议纪要释放七大要义 加息前景仍未定

业内投资专家埃里安(Mohamed El-Erian)对美联储的周三(5月20日)发布的4月28-29日联邦公开市场委员会的会议纪要予以了解读,并指出称,会议纪要中透露了七大要义,值得投资者仔细品味。具体的要点如下:

一、美联储官员将近期经济放缓部分归因于暂时性因素,认为这将是短期并且可以逆转的。这一特性同样也适用于家庭开支,近期家庭开支疲弱也被认为是部分的,或很大程度上是暂时的。会议纪要表示,预计美国实体经济活动将适度恢复扩张,而劳动力市场状况将进一步改善。

二、国际大环境并不利于美国经济。美联储认为美国国外经济与金融发展构成潜在的下行风险,并尤其提到了希腊与中国的状况。此外,尽管近期美元指数略有回调,但美元走强可能在一段时间内继续成为阻碍美国净出口与经济增长的因素。

三、美联储仍然对价格提振的前景保持淡定,预计通货膨胀率将逐渐朝美联储2%的目标增长。认为通货紧缩或不稳定的高通胀不会构成重大威胁。

四、美联储同时也担忧金融稳定。联邦储备理事会成员特别指出低风险溢价很可能在联邦公开市场委员会(FOMC)决定开始收紧政策时逆转。为了传达这一讯息,美联储提醒市场“2013年的削减恐慌”,当时投资者改变了对美联储政策走向的看法,导致价格剧烈震荡,一些市场出现混乱。这也是对流动性风险担忧的提示,同时理所当然成为了全世界越来越多

央行行长的当务之急。

五、联邦公开市场委员会仍未对开始加息周期的日期达成一致。虽然不排除6月加息的可能性,但纪要显示6月加息的呼声并不强烈。这一解读与FOMC成员关于数据如何才算好到足以支持加息的一系列观点一致。尤其是大多数委员似乎持保留意见,认为应在每一次会议上对加息决定作出考量,而这取决于经济状况与前景的进展。

六、关于首次加息的时机充满变数。各大央行行长同样积极讨论最后的结果,对于这种均衡利率的估计存在很大的不确定性。

七、与此同时,尽管充满未知,美联储官员已着手测试正常化工具,例如联储的收费系统。评估过程中,FOMC成员已增添了信心,一旦决定开始加息周期,这些工具的可行性将为货币正常化稳步进行创造有利条件。

范文七:教案七年级美术是个大家族 投稿:田磗磘

《美术是个大家族》教案

课 型:欣赏 评述

教学目标:

1、让学生了解什么是美术,以及美术的四大门类。

2、让学生在欣赏过程中进一步认识、了解美术的分类,并提高学生的欣赏水平。

3、培养学生欣赏美术作品的能力,并了解不同类别艺术作品的特征和功能。

教学重难点:

重点:什么是美术?美术的门类。

难点:了解不同类别艺术作品的特征和功能。

教学准备:

教具准备:多媒体课件 相关图片视频。

学具准备:课本,搜集的图片资料,笔和纸。

教学过程: 一、引导阶段:

美术门类众多,内容涉及生活的方方面面,欣赏本课内容,了解什么是美术?美术包括哪些门类?

总结:“美术”指运用一定的物质材料,通过构图、透视、用光等艺术手段,在一定的空间中塑造直接可视的平面形象或立体形象的艺术。

美术的分类:主要包括绘画、雕塑、设计(含工艺美术)和建筑艺术等四大门类。 广义来说,书法、篆刻、摄影、摄像、动画、新媒体艺术和电脑美术也归入美术的范围之内。

二、讲解新课:

1、多媒体展示各种美术绘画作品图片(如儿童画、素描、中国画、油画、版画、水粉画等美术绘画作品)提问:什么是绘画?如何分类?

总结:绘画是在平面上塑造空间视觉形象的美术学科绘画分类:

按照工具材料分类:中国画、油画、版画、素描等种类。

按照表现题材分类:人物画、山水画(风景画)、花鸟画、静物画等画科。

按照功能用途分类:壁画、装饰画、年画、连环画、招贴画、漫画、插画等不同体裁。

2、欣赏本课雕塑图片,提问:什么是雕塑?它又是如何分类的哪?

总结: 雕塑是利用各种可雕可塑性物质材料创作具有真实空间体量的视觉艺术形象的美术的学科。

雕塑分类:

按照材料和工艺分类:石雕、玉雕、木雕、砖雕、铸铜、泥塑、玻璃钢塑等。 按照表现形式分类:浮雕、圆雕、透雕。

按照功能性质分类:架上雕塑、建筑装饰雕塑、纪念性雕塑和环境雕塑。

3、欣赏不同题材的设计作品,提问:什么是设计?它包括哪些内容?

总结:设计是由原来的工艺演进扩展而成的学科,集实用与审美、科技与艺术于一体。 主要包括:工业产品设计、广告、标志、书籍装帧、商品包装以及空间外环境设计等。

4、欣赏课本中建筑图片,提问:什么是建筑?

总结:建筑是满足人们各种生活需要由内部和外部空间形成的构筑体,建筑也是实用功能与审美价值、工程技术与艺术手段紧密结合的美术学科。

分类:传统建筑与现代建筑。

传统建筑有宫殿建筑、坛庙建筑、宗教建筑、园林建筑和民居建筑等。

现代建筑分为:纪念性建筑、公共建筑和民用建筑等。

5、美术与抗美援朝结合的表现形式。

现代科学技术手段的出现,如摄影、摄像、电脑图像处理和声、光、电等多媒体材料的综合运用,使得许多美术创作的过程变得简便易行,而且具有独特的艺术表现力。

三、作业:

列举一些自己喜欢的美术门类及其代表性作品,并说出喜欢的理由。

人教版七年级美术教科书上册

范文八:“黑哨”美联储 投稿:廖花芲

轰轰烈烈的足坛扫黑大戏正在中国上演,足协主席、足协前主席、国脚、前国脚、金哨、银哨……一个个足坛名宿纷纷被“请”到了沈阳,剧情跌宕起伏。这其中,落马的“金哨”、“银哨”们无疑是令广大球迷极为痛恨的一群人。他们原本是为了保证比赛的公平公正而存在,维持赛场秩序、确保比赛精彩是他们的神圣职责。但是,他们却背叛了自己的职业道德,拿手中的权力来谋取私利。   在世界金融圈,也有这么一个“黑哨”――美联储。之所以说是“世界金融圈”而不是“美国金融圈”,是因为美联储在金融界的影响力绝不仅限于美国国内,而是辐射到整个欧洲、整个亚洲乃至整个世界。它的一举一动都会引起全球金融从业人士的关注,导致世界经济的大起大落,真的是打个喷嚏,整个世界都会感冒。   但是,这样一个在全球金融界充当“裁判”角色的重要机构,却是一家由几大巨头控制的私人银行,它的雇员可以在体制内和业界之间自由来去,它的重要决策信息可以向某些特定的圈内人士随意透露。这样的“黑哨”行为,无疑扇了倡导公开公正金融市场秩序的人士一记响亮的耳光。      “龙门”美联储      美联储,是美国的中央银行,职能上来说相当于我们的中国人民银行加银行业监督管理委员会。天,央行加银监会!   众所周知,纽约联储是美联储系统最重要、最有影响力的储备银行,辖区内摩根、高盛、花旗、大通,个个大名鼎鼎,都是跺一脚世界乱颤的主儿。美联储虽然总部在华盛顿,但是坐落于曼哈顿下城的纽约联储才是真正战斗在最前线的先锋官。   加拿大西安大略大学经济学博士、曾在纽约联邦储备银行(简称纽约联储)担任高级银行检查员的卢菁女士在其《我在美联储监管银行》一书中对加盟美联储的过程有较详细的描述。   1997年,辞去加拿大多伦多约克大学教职的卢菁女士来到纽约,想在金融界开始一段新的职业生涯。求职中历尽挫折的她后来经朋友介绍,通过了纽约联储两轮专业性的面试和与人力资源部的面谈后,即成功加盟纽约联储。   按照我们的观念,能在这种“铁饭碗”单位工作。只要不被开除,是打死也不会主动离开的。但是,卢菁的同事们并不这样想。看着隔壁华尔街金融同行们日进斗金、吃香的喝辣的,再看看自己手中可怜巴巴的死工资,刚刚从大学进入社会的纽约联储雇员们心有不甘,也在所难免。   “纽约联储在人事薪酬上的保守作风,同隔壁‘见利勇为’、奖赏分明的华尔街,形成强烈的反差。小小的曼哈顿岛,集中了美国和全世界大大小小上千家银行,对金融人才的争夺战赤裸裸、白热化。更何况纽约联储的检查员,有得天独厚的优势一有美联储几年心血的培养,有实际银行检查的经验积累,更有跨银行比较分析的优势。”卢菁女士说,“所以,纽约联储的检查员在工作中稍微表现出有些才能和本事的,希望在工作和报酬上更上一层楼的,就容易被其他银行用稍高的薪金挖过去。面对这样的市场压力,纽约联储尽管得到华盛顿总部的特批,可以在工资方面有较大的自主权,可以有弹性星期五制度等优势,但仍阻挡不了人才的流失。再说,检查员大多是从学校直接雇来的,对外面的华尔街商业界总有跃跃欲试的新鲜感和好奇心,这也是情有可原的。所以,非常普遍的说法是纽约联储对年青人来说像‘旋转门’(revolving door),一边进来,一边叉出去,每年有5%~1098的外流率。这种人才流失的局面在美联储的其他联储银行并不明显,因为其他地区联储同其辖内银行之间的差别,没有像纽约这么泾渭分明。纽约联储好不容易从学校招来,花了几年时间培养出了一个检查员,结果正当风华正茂之时,却抵御不了外界的诱惑,另攀高枝了。”   这些跃过美联储这个龙门从鲤鱼摇身一变而成龙的青年才俊,虽然已经离开了老东家,但是在那儿的老关系还在。逢年过节和老同事聚一聚,喝点小酒,加深一下感情还是很正常的。于是,美联储的诸多机密信息就源源不断地进了华尔街金融家的耳中。      “裁判”与“球员”之间利益互换      毛主席说,没有调查就没有发言权。这话放之四海皆准。作为美国的央行,美联储官员经常会花大量的时间和投资经理、银行分析师和市场策略师进行沟通,以便搜集有关市场和经济的各种宝贵信息,这对于帮助美联储做出有关利率调整和贷款计划的决定无疑十分重要。但是,正所谓“有来无往非礼也”,据路透社记者调查称,在和业界人士交流过程中,美联储的官员总会有意无意地向他们透露一些重要信息。于是,在给美联储提供情报的同时,这些业界人士自己也得到了“佣金”,从而在市场竞争中占先。   不仅是在家守株待免,主动出击也是业界人士的重耍手段。位于怀俄明州的杰克逊霍尔(Jackson Hole)是美国的著名旅游胜地。在西方的金融投资界,它已经成为一个专有名词。自从上世纪70年代末开始,美联储每年8月都会在此召开一次经济政策座淡会,各国央行行长与经济学家们会在这里讨论全球的金融和货币政策,人们甚至把从这里产生的主流货币政策主张称为“杰克逊霍尔共识”。作为与世界金融政策制定者亲密接触的一个大好机会,华尔街巨头们哪里会放过,因此获得一张去杰克逊霍尔的请柬就成为十分重要的事情。在台下听行长和经济学家们分析形势,大家围在圆桌旁坐而论道,晚宴上的觥筹交锴,无不是获取美联储重要信息的有效渠道。   除了互通情报外,美联储利用华尔街实现经济复苏,华尔街利用美联储赚大钱,双方也是非常默契。   金融危机后,为了稳定市场,恢复市场信心,美联储会购买大量债券,有时甚至是债券市场的最大买家。然而,为了增强透明度,美联储事先会公布购买债券的类型和数量等重要信息。为了从政府赚到更多的钱,华尔街会大量囤积证券以抬升价格。虽然美联储通过此举很大程度上达到了自己的目的,但是美国政府却做了亏本买卖,肥了华尔街的资本家们,遭到了舆论、尤其是个人消费者的谴责。      美联储与业界有扇“旋转门”      不仅美联储的普通员工会在这里鲤鱼跃龙门,美联储的高层管理人员和华尔街之间也有着剪不断理还乱的复杂关系。有人说,美联储主席都是华尔街信得过的人,此话不假。   从历史上看,第13任美联储主席、被誉为“世上最伟大央行行长”的艾伦・格林斯潘(Alan Greenspan)掌舵美联储前,曾任汤森一格林斯潘经济咨询公司董事长兼总裁和JP摩根的董事。退休后他不甘寂寞,创办了经济咨询公司Greenspan Associates,向全球最大的债券基金――太平洋投资管理公司(PIMCO)提供政策咨询;第12任主席、曾挥舞利率的大棒打断通货膨胀脊梁的保罗・沃尔克(Paul Volcker)曹任大通曼哈顿银行副总裁,卸任美联储主席后也进入了纽约著名投资银行一罗斯柴尔德・沃尔芬森公司任主席;第9任主席,也是美联储历史上任职时间最长的主席――小威廉・迈克切斯内・马丁(Willian McChesney Martini Jr.)曾任纽约股票交易所所长,人送外号“华尔街神童”。   就目前的美联储来看,现任美联储理事、曾被《财富》杂志评为最优秀的40位40岁以下商业精英的凯文・沃什(Kevin Warsh)曾是摩根士丹利的银行家;而伊丽莎白・杜克(Elizabeth Duke)虽然在进入美联储前从没在华尔街混过,但是也长期浸淫在金融圈,曾担任美国第四大银行一瓦乔维亚银行(Wachovia Bank)的常务副总裁。美联储前线总指挥、纽约联邦储备银行现任行长威廉・杜德利(William Dudley)则来自大名鼎鼎的高盛(Goldman Sachs),曾是高盛的台伙人兼首席美国经济学家。   比较极端的恐怕要数纽约联储前主席、后调任美国财长盖特纳的继任者斯蒂芬・弗里德曼(StephenFriedman)。此君在1990年至1992年间曾是高盛两位联席主席之一,1992年至1994年期间更是担任高盛的独任主席。他在任纽约联储主席期间也仍然是高盛董事会成员。按说与高盛关系如此紧密的弗里德曼应该避嫌才对,但是这位仁兄竟然于在任期间大量购买高盛集团的股票,并终因此而辞职。据说,在高盛由投资银行转为银行控股公司期间,此公也有违规行为。   美联储高层这些错综复杂的华尔街背景使得他们在位时几乎无法避免和老同事之间的交流,重要的决策信息也就自然而然的为圈内人所知;而在他们离任后,充分利用自己在美联储的人脉关系获得对己有利的情报来牟利也变得易如反掌。   美联储的三大职能是制定货币政策、银行监管和支付与清算。一个与华尔街关系如此紧密的美联储很难想象可以很好的履行它的职责。货币政策信息会提前透露给华尔街巨头,监管银行时可能睁一只眼闭一只服。作为世界经济的“裁判”,美联储应该打破自己和华尔街的小圈子,站在一个更超然的位置引领世界经济,才不至沦为人人喊扣的“黑哨”。

范文九:9.11中的美联储 投稿:彭鬳鬴

《联储岁月――我所了解的美联储》是世界上第一本介绍美联储的专著。作者劳伦斯・H.梅耶以美联储前理事的身份,用一个个真实的故事,首次带读者走进美联储那扇紧闭的大门,去了解美联储会议室发生的种种内幕,从而揭开美联储及其货币政策操作的神秘面纱。作者以其经济学理论的深厚功底,在书中对复杂的经济问题进行了清晰描述,对政策制定给予了生动易懂的介绍,对非理性繁荣、新经济以及美国货币政策对全球的影响等提供了有益看法。   本刊从本期起连载书中几段精彩的章节,希望能给读者一些有益的启迪。      2001年9月9日清晨,作为财政部部长保罗・奥尼尔所率领的美国代表团中联储的代表,我来到了中国。这将是我对中国的最后一次官方访问,我让我的妻子陪在身边,这样我就可以与她分享我在这个伟大国度里的激动心情。   会议结束后,奥尼尔部长赴日本访问。我和我妻子留在了北京,在那儿我又和一些中国的学者和该国智囊机构的经济学家们进行了一天的讨论。讨论会议结束后,我和妻子步行回国际俱乐部酒店。我们本想一起安安静静吃顿晚饭。当时正好快到北京时间9月11日晚上九点,是纽约时间9月11日上午九点。   按习惯,我们打开CNN看看美国和世界其他地方发生了什么事。当我第一眼看电视屏幕时,我看见世贸中心北楼在冒烟。我把我妻子叫过来看。随后,我们当场目击了可怕的一幕,就是第二架飞机撞进南楼的一刹那。   我的第一反应不是我作为货币政策决策者应该发挥的作用,而是失去的生命和被悲痛击倒的亲人。但很快我就意识到,联储将会有很多工作要做。�   尽管世贸中心双塔还没有倒塌,但我马上开始担心,因为世贸中心里有许多金融机构。其他一些机构也相距不远:纽约联邦储备银行以及几家国内较大的清算银行就在几个街区之外。如果这些大楼遭到破坏或摧毁,支付体系将会怎样?�   很明显,必须制订计划并考虑政策对策。但我人在北京,情况越来越明了,我要解决的第一个问题是如何回家。      我接通了在华盛顿的理事会,与罗杰・弗格森副主席通了话。可笑的是,他是惟一一位在华盛顿的联储理事,其他的理事们都在国内或海外旅行。格林斯潘主席在巴塞尔。   弗格森说他们组织了一个工作组,还建立了一个指挥中心。他们需要调查损失有多严重,需要采取什么措施。他说他明白至少在几天之内我要离开中国会很困难,并建议我现在呆在原地不动会更有帮助,然后在那里通过电话参加联邦公开市场委员会的电话会议。�   美国驻中国大使馆为我提供了一部手机,这样大使馆就可以随时通知我任何理事会的消息。但他们警告我通话时不要太随意,这可不是加密的线路。�   第二天半夜,大使馆的工作人员带我来到了使馆大楼的安全房间,这是一个狭小的密室,金属的墙壁裸露在外,很像银行的金库。他们摆弄了好几分钟才把门打开,然后我们走了进去。在一张桌子上摆着一部加密电话,桌旁放着几把椅子。我坐了下来,等着“9・11”以后联邦公开市场委员会成员的首次会议开始。�   讨论的核心问题不是我们应该在货币政策方面采取什么措施,而是金融基础设施以前曾经受过何种破坏?金融市场是否稳健?对支付体系会产生何种程度的威胁?这种破坏对银行以及帮助银行体系进行清算支付的通讯系统而言,影响范围有多大?在联储我们应发挥何种作用?我们应如何与其他机构协作?尽管我们面临的问题成堆,但会议进行得相当平静,几乎是就事论事。   当我断开线以后,我感觉到格林斯潘将会很快安排一次联邦公开市场委员会会议,可能就在下周一,赶在股市重新开市之前。我的问题在于能否及时赶回华盛顿出席这次会议。当时已经是周三了。我只有几天时间赶回去。�   直到周六,我和妻子才搭上了一架从北京到东京的民航班机。从东京我们乘车到了美国驻日横田空军基地,即374空运联队所在地。在该基地我们与奥尼尔率领的财政部代表团和一些其他滞留在东京的政府机构工作人员会合了。�   次日早晨,我们登上了一架C-5飞机,这是世界上最大的运输机之一。经过长途飞行,我们降落在萨克拉门托郊外的麦克勒兰空军基地。第二天早上,另一架C-5飞机在等着我们。这次我们前往的是华盛顿郊外的安德鲁斯空军基地。在我们降落时,我能看见一辆联储的车在等我。当时是周日晚上。在联邦公开市场委员会会议召开以及股市在9月17日上午9∶30开市之前,我还可以再休息一夜。   上午八点,我们都在理事会议室里集中了。气氛十分沉重。5位联储理事(两名职位空缺)均到场,当然还有格林斯潘主席和一些高级官员。联邦储备银行行长是通过电话联系的。   当我还在北京的时候,我们曾力图确定支付体系遭受的破坏程度。现在我们将注意力转向了货币政策。在9月11日之后,消费者信心发生了动摇。企业变得更为谨慎。我们正在面临经济长期大幅下滑的危险。�   在美国各地,人们都在共同努力让国家回到正轨。在联储,作为货币政策制定者,我们有一个基本工具,那就是联邦基金利率,我们也已经准备启用这一工具。在此次会议上,我们决定将联邦基金利率下调50个基点(即降低半个百分点),以使金融市场紧张的神经平静下来。   我们希望形势能很快好转。但经济恢复得如此之快,还是有些出乎预料:经济在10月份稳定下来,摆脱了9月11日以来的短暂衰退。2001年第四季度的经济增长率达到近3%。2002年第一季度的经济增长率更上升到惊人的5%。这比我在恐怖袭击发生前预计得还要好。�   到2002年1月我的任期结束时,整个经济看来已经完全摆脱了恐怖袭击的影响,正处于惊人的强劲复苏之中。我在联储的最后一天里,感觉我们好像已经成功地穿越了风暴。(摘自《联储岁月――我所了解的美联储》一书中国金融出版社,2005)(未完待续)

范文十:美联储该瘦身了吗? 投稿:钟钥钦

联储对于金融稳定的最大贡献就是正确地执行货币政策,联储只有从银行监管中抽身和关闭贴现窗口,才能集中精力于货币政策。   随着10月28日“21世纪票据交换法案”(简称票据21)的生效,银行可以在后台操作中用电子支票取代传统的纸质可兑现支票,从而提高支票交易处理的速度和节约费用。但就当美国有些政府部门在为这项能为银行每年节约上十亿美元交易费用的系统的建立扫清障碍时,艾默里大学的一位教授和其他的专家指出另外一个政府实体――美联储,如果继续参与支票交易处理系统的话,将会浪费国家资源,因为实际上它已经不再被需要。      拒绝建立扩大的官僚机构      “和其他一些政府组织一样,美联储也喜欢扩大自己的权力范围,并通过培养一批由大银行组成的支持者来实现,”艾默里大学Goizueta商学院财务、会计和经济学教授乔治・本斯顿观察道:“在这个过程中,美联储介入了银行等领域,而这些领域由私人部门来服务可能更好。票据21就是个很好的例子。”   在传统的纸质票据处理过程中,票据依靠物理传送――通常是通过飞机或汽车从收款单位转到支付银行。尽管金融机构几年前就拥有了电子化处理支票的技术,并且经常在自己的分支机构内使用,但正是“9・11”袭击,破坏了很多金融机构岸对岸的支票传送,刺激了联邦立法机构为建立一个全国性的票据电子处理系统铺平道路。   “早些时候,美联储的支付处理操作是符合时代要求的,那时联邦法律禁止银行在全国范围内设立分支机构,只允许它们在州内设立,这项法律使得不同州银行之间的票据传送相当困难,”本斯顿解释说,“‘非面值票据’即私人银行以低于票面值的折扣价兑换票据也刺激了美联储介入票据处理。美联储已经废除了1913年以来的非面值票据和1994年的限制设立州际分支机构的Riegel-Neal法案,允许银行在全国范围内设立分支机构。这样,联邦政府机构参与票据处理业务的理由就不复存在了。”   本斯顿还补充道,电子技术,尤其是票据21系统采用的技术系统,使得纸介的支付处理系统成为“昂贵的时代错误”。尽管有人认为联储应该继续参与联邦资金划拨体系(Fedwire)中大额票据(超过400万美元)处理。因为在Fedwire中,金融市场的诚信是最关键的因素,他依然认为央行参与的“日常票据”处理和自动清算所的服务通过商业运作也能做到。      经济学家齐呼吁联储收缩功能      “私人的兴趣也促成了诸如信用卡之类的创新,并且通过优于联储的新电子技术作跟踪记录,”本斯顿说,“尽管这样,联储代表还是反对私人操作,声称这会破坏支付系统,削弱联储执行货币政策的能力,并且极不合理地对中小银行的票据服务收取高价。这种观点的合理性应该受到质疑。”   本斯顿说,实际上,联储打压银行的事件还偏离了它的首要使命:控制货币供给和利率。   本斯顿不是唯一的呼吁联储考虑自己是否应该参与银行监管的人。在一篇名为《调整联邦储备体系》的文章中,诺贝尔经济学奖得主米尔顿・弗里德曼认为联储应该剥离其监管职能,用他称之为“大量重叠功能”来取代,而“大量重叠功能”取决于联邦存款保险公司(FDIC)和货币审查员。   根据弗里德曼的观点,这样一个联合机构“要包括联邦储备银行的运营功能,管理储备需求,发行货币,清算票据,反馈数据等等。”他补充说,一个独立的货币控制机构“规模可以很小,只按决定开放市场操作中需要多少高能货币的总额收取费用。它的功能是清晰的,高度透明且有一套有效的会计体系。”   玛丽矛特大学工商管理学院会计、经济学、财务系主任凯瑟琳・英格兰德也持有类似观点。在她一篇名为《监管重构:解决联储冲突角色》的文章中,她认为联储不仅是国家的中央银行,更是金融机构最后诉诸的出借人,是银行的监管者,它还在提供某些服务(比如自动清算所的服务)上与一般银行竞争。“很多专家都认为银行的多重角色导致了利益冲突。”   凯瑟琳指出,“例如,联储不需要贴现窗口(金融机构向联邦储备银行借钱的窗口)来提供金融系统的流动性。很多中立的开放市场操作能实现流动性。”   她认为,实际上,联储运用贴现窗口直接帮助一个或多个金融机构会产生令人担忧的结果,众议院银行委员会对1985年1月1日到1991年3月10日的银行调查结果就是个很好的证明。在那段时间里,“530家曾从贴现窗口借过钱的银行3年内就倒闭了,肇端就是向央行贴现借钱。在这500家银行中,有437家是有着最差的监管评级――骆驼(CAMEL)5的,尽管这样,它们还是能够从联储银行借到钱。”CAMEL体系由资本充足率、资产质量、管理、收益和流动性5个衡量指标组成,取各个指标的英文首字母合成。CAMEL1的机构被认为运营良好,而CAMEL5的机构则有破产的危险。   除了引用这项研究结果,凯瑟琳还补充道,“60%倒闭了的机构向联储借款总额达到83亿美元,这在当时是非常突出的,而CAMEL 5评级的机构借款额达到了79亿美元。有了这些证据,要想使人相信联储银行只借钱给有偿付能力的银行就非常困难了。”因此,“现在是重新审视联储在银行监管体系中的角色的时候了。联储对于金融稳定的最大贡献就是正确地执行货币政策,联储只有从银行监管中抽身和关闭贴现窗口,才能集中精力于货币政策。”      格林斯潘是关键?      非常有趣的是,从1996年到1997年,联储的储备委员会确实考虑过将包括确立联储的清算角色、撤出支付体系、帮助确保“未来”电子支付体系等作为规范。“瑞弗林委员会”――非正式称谓,因其领导者是当时的联储副主席瑞弗林而得名――于1998年得出两条结论:“第一,联储应该保持票据搜集和自动清算所的服务,继续提升两个系统的效力和便利,还要确保能为所有存款机构提供服务。”“第二,联储应该更加活跃,与支付系统内的提供者和使用者紧密合作,既要提升票据和自动清算服务的效率,又要帮助优化发展下一代支付工具的战略。”从联储的最新举措来看,它正按照这个思想行动。   在一个人们对美国货币体系的信任全都集中到艾伦・格林斯潘一个人身上的时代,本斯顿认为改变美联储激进态势的机会非常渺茫。他认为,这样下去,肯定会失败。   “追溯到1913年国会将联邦储备体系写入宪章并赋予它建立全国性的票据清算体系的权利,银行就面临着阻止市场建立有效、行业运作替代的来自政府的重要约束。但如今,情况就像AT&T分拆前的电信市场,”本斯顿说,“当一个公司在政府政令下控制了整个电话行业,它就没有很大的动力去创新了。真正的科技和成本节约发展只有在分拆和引入竞争后才能取得。在格林斯潘的领导下,我们看不到联储有退出银行体系的迹象。但是,在下一位联储主席上任后,情况可能会有变化。”

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